Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка

[18.10.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Консолидация рынка базовых активов продолжилась на фоне противоречивых данных по экономике США. С одной стороны, базовое значение индекса цен производителей составило 0.6% (ожидалось 0.2%), но при этом объем промышленного производства сократился в том же месяце на 0.6% (прогноз – на 0.1%), что снова напомнило инвесторам о замедлении американской экономики. Неожиданно сильный рост цен производителей теоретически указывает на увеличение ценового давления, однако, в отличие от предыдущих месяцев, прогнозы экономистов сильно отличались (от –0.1% до 0.4%), означая высокую волатильность показателя. Кроме того, другой индикатор инфляции, степень использования производственных мощностей, оказался ниже ожидания смягчая эффект роста PPI. Сегодня рынок будет внимательно следить за данными по недвижимости и потребительским ценам. Однако вне зависимости от показателей не ожидаем снижения доходности, поскольку рынок, похоже, укрепился в идее, что, по крайней мере, до конца года ставка Fed Funds останется на прежнем уровне. Тем более, вероятно, будут спекуляции, что CPI также может оказатья выше, после публикации сильного индекса по ценам производителей. В еврозоне доходность снижается более высокими темпами, поскольку слабый индекс ZEW будет сдерживать ЕЦБ от повышения ставок.

Во вторник по большинству выпусков emerging debt наблюдалась коррекция после нескольких дней роста. Как мы и прогнозировали, наиболее сильное давление испытали глобальные бумаги Эквадор’30, подешевевшие на 1.5 фигуры после взлета на 8 фигур в понедельник. Подъем внешних долгов страны был вызван неожиданным лидерством либерального кандидата в президенты Альваро Нобоа перед левым кандидатом Рафаэлем Корреа. Но более поздний подсчет голосов выявил небольшое опережение социалиста, подтверждая, что борьба во втором туре 26 ноября будет тяжелой. Поэтому мы не рекомендуем открывать длинные позиции по долгам Эквадора. В целом высокодоходные бумаги во многом отыграли переоценку прогноза экономического роста в США, поэтому мы не ожидаем сохранение активных покупок.

Российские валютные облигации торговались лучше других EM, воспользовавшись снижением доходности 10Y UST с локального максимума 4.80%. Наиболее сильным спросом пользовались длинные бумаги Газпрома после повышения их рейтинга агентством S&P до «ВВВ-». Интерес к этим ликвидным инструментам будет сохраняться в ближайшие дни. На втором месте по популярности покупок стали долги телекоммуникационных и металлургических компаний, однако объемы здесь были невелики, и спрос больше напоминал спекулятивный, а не инвестиционный характер. В металлургии по-прежнему привлекательными остаются новые ноты ТМК. Вчера в секторе были размещены 2-летние CLN ЕПК под 9.75%. Размещение мы считаем справедливым, однако не ожидаем значительного роста, поскольку рублевые облигации эмитента (до оферты осталось около года) торгуются с эффективной доходностью 9.44%. В банковском секторе рекомендуем к покупке новые ноты Промсвязьбанка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр