Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[18.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Минувшим днем фондовые индексы в США незначительно скорректировались вниз в пределах 0.1-0.3%. Инвесторы вновь вспомнили о соотношении текущих цен на акции с перспективами будущих прибылей компании. Не порадовала игроков и отчетность второго по размеру производителя программного обеспечения Oracle и компании FedEx. Результаты компаний оказались хуже рыночных ожиданий. На этом фоне вчера наблюдался спрос на безрисковые активы, в частности доходности UST-10 снизились на 9 б.п. – до 3.38%.

Тем не менее, российский рынок евробондов остается довольно крепким, спрос присутствует как со стороны локальных, так и со стороны западных игроков. Так, суверенный выпуск Rus-30 вчера преодолел отметку в 108% от номинала (YTM 6.13%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 остался без изменений, тогда как CDS-5 на Россию снизился еще на 5 б.п. до 225 б.п. В корпоративном секторе также преобладали покупки, по-прежнему спросом пользуются бумаги Газпрома, длинные Вымпелкомы и ТНК.

Сегодня активность на рынке будет относительно невысокой, в США сегодня не ожидается никакой макроэкономической статистики.

Рублевые облигации

На рублевом долговом рынке вчера продолжились покупки. Однако если накануне инвесторы отдавали предпочтение длинным выпускам 1-го эшелона, реинвестируя средства, незадействованные в размещении ОФЗ, то вчера активность переместилась в недавно размещенные выпуски 2-го эшелона: Система-2 (YTP 13,5%), МРСК Юга-2 (YTP 17%), Х5Ф-4 (YTP 13,25%). Кроме того, большой объем сделок прошел в облигациях ОГК-5 после выставления эмитентом новой ставки купона. Так, эмитент установил ставку купона на следующие 2 года на уровне 12,25% годовых, что лишь на 5 б.п. выше ставки по биржевым облигациям эмитента с дюрацией чуть менее года. В итоге, доходность ОГК-5 на 2 года составляет 12,43% годовых.

Москва, как мы и ожидали, заявила о планах размещения двух выпусков на следующей неделе. Объем размещения сопоставим с аукционами ОФЗ и составит 30 млрд руб. Тем не менее, эта новость не привела к активизации торгов в секторе облигаций Москвы, где торги проходили довольно спокойно.

Макроэкономика

Правительство сворачивает программу субординированных кредитов; НЕЙТРАЛЬНО

В ходе вчерашнего совещания было принято решение не увеличивать программу выдачи субординированных кредитов. В настоящее время объем поданных заявок составляет порядка 110 млрд руб, тогда как размер средств, оставшихся в ФНБ под эти цели – всего 10 млрд руб. Банкиры надеялись, что пересмотр бюджета-2010 с учетом более высокой цены на нефть позволит выделить из ФНБ дополнительные средства под субординированные кредиты.

Однако позиция ЦБ оказалась достаточно жесткой. Зампред ЦБ Алексей Улюкаев отметил, что ситуация с капиталом банков стабилизировалась, а достаточность капитала составляет примерно 19% при ограничении в 10%, объем резервов в банковской системе достиг более 1,5 трлн руб, что по мнению ЦБ, является достаточным уровнем.

Тем не менее, мы видим возможность серьезного роста просроченной задолженности в 4кв09 в связи с резким ростом безработицы. В случае развития этого сценария, мы считаем, что в следующем году программа выдачи субординированных кредитов может быть возобновлена.

Правительство одобрило предоставление госгарантий ГК ПИК, ПИК-Регион и НПО Сатурн; ПОЗИТИВНО

Вчера правительственная комиссия одобрила предоставление государственных гарантий ГК ПИК и ПИК-Региону на общую сумму 14,375 млрд руб. Также была одобрена гарантия НПО Сатурну на 10 млрд руб. Гарантии предоставляются по кредитам, привлекаемым этими компаниями в Сбербанке и ВТБ.

Таким образом, размер привлеченных под госгарантии кредитов может достичь 50 млрд руб. Однако не исключено, что эти средства будут направлены, в большей части, на рефинансирование прежних кредитов.

По сообщению Ведомостей, правительственная комиссия в ближайшее время планирует рассмотреть вопрос предоставления госгарантий другим компаниям строительного сектора, первыми из которых могут стать Интеко и СУ-155. Ранее эти компании обращались за госгарантиями, прося предоставить 49 млрд руб и 14,5 млрд руб соответственно. Однако объем выделенных средств может быть гораздо скромнее – по 10 млрд руб для каждой компании.

В настоящее время на рынке обращаются два выпуска облигаций НПО Сатурн суммарным объемом 5,5 млрд руб. По 2-му выпуску объемом 2 млрд руб уже была проведена реструктуризация, в ходе которой инвесторы получили 40% средств сразу, а выплата оставшихся 60% предполагается 21 марта. По 3-му выпуску объемом 3,5 млрд руб ближайшая оферта состоится в начале декабря.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: