Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[18.07.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам 17.07.06 курс доллара на торгах ТОМ вырос на 6 коп. до 27,02 руб. Укрепление Банком России курса рубля вызвало рост спекулятивной активности – оборот увеличился до $6 447 млрд., в том числе на ТОМ $5 488 млн. (+1 901 млн.) и ТОD $960 млн. (+27 млн.). Продажи долларов и интервенции Банка России за последние два дня привели к возникновению дефицита американской валюты и росту ставок по долларам по операциям SWAP.

Вчерашнее укрепление рубля выглядит скромно по сравнению с последним ростом индекса 60/40 в июне. Банк России не может укреплять рубль прежними темпами – его сковывают прогнозные показатели денежно-кредитной политики и те цели, которые он ставил себе с начала года. Напомним, что за первое полугодие реальный курс рубля вырос к корзине валют на 6,7%, а по неофициальному прогнозу ЦБ укрепление национальной валюты по итогам года составит не более 7-8%. Кстати, номинальный индекс рубля по отношению к корзине валют 60/40 по нашим расчетам за полгода вырос только на 3,7%. Весь период укрепления индекса рубля в январе-июле 2006 г. можно условно разбить на 3 этапа. На первом этапе ЦБ агрессивно укрепляет рубль, чтобы ограничить рост потребительских цен. Завершение этого этапа примерно совпадает с окончанием первого квартала. На втором этапе, в марте-мае Банк России позволяет индексу рубля расти более медленно, поскольку инфляция уже находится под контролем. В начале июня ЦБ в последний раз укрепляет рубль и вновь делает паузу. Вчерашний рост индекса рубля явно «выбивается» из описанного «графика». Мы предполагаем, что ЦБ больше не будет в июле проводить укреплений, а сделает это ближе к осени.

Рынок евро-доллар во вчерашнем падении легко преодолел технический барьер около 1,26, завершив день на уровне 1,2525 (-1,5 цента). На рынке продолжается «бегство капитала» в доллары и долларовые активы, вызванное военными действиями Израиля на Ближнем Востоке. Новости американской макростатистики: индекс деловой активности Нью-Йорка в июле составил 15,6 п. при прогнозе 21,8 п. Загрузка производственных мощностей - 82,4% при прогнозе 81,9%. Промышленное производство выросло на 0,8% при ожиданиях 0,4%. Сегодня публикуются данные о притоке капитала в США в мае, а также июньский PPI. Мы считаем, что доллар сегодня продолжит расти против евро на опасениях эскалации конфликта между Израилем и Ливаном. Техническая цель располагается около 1,24.

Денежный рынок Несмотря на рост доллара на FOREX, действия Банка России по укреплению рубля вызвали волну спекулятивных продаж долларов, в итоге уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня подрос на 56,8 млрд. руб. до 589 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором составило $38,6 млрд. Похоже, что доллары вновь в дефиците, а это значит, что единственным источником ликвидности (если при уплате налогов кредитным организациям понадобится дополнительное привлечение ресурсов) остаются операции рефинансирования с Банком России. Мы считаем, что сегодня ставки на межбанковском рынке останутся на уровне 1,8-2%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – около 4-4,5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты выросла на 0,9 б.п. до 5,069%. Ставка двухлетней ноты увеличилась на 2 б.п. до 5,11%. Кривая доходности US Treasuries по-прежнему остается инверсной – ставка UST2 остается более чувствительной к политике ФРС, в то время как доходность UST10 учитывает замедление темпов экономического роста в США. Рынок ждет двух ключевых событий – выступления Б. Бернанке перед Конгрессом и публикации CPI. От Б. Бернанке все хотят услышать реплики в отношении дальнейших планов ФРС по денежно-кредитной политике. Что касается CPI, то рынок прогнозирует рост базового индекса на 0,2% в месячном исчислении и 2,6% - в годовом.

Российские еврооблигации Котировки Rus30 снизились по итогам дня на 0,06 п.п. до 107,13% от номинала. Спрэд сузился на 4 п. до 121 п. Российские еврооблигации в течение дня консолидировались около уровней 107,1-107,2% от номинала. Вчера развивающиеся рынки стабилизировались вслед за UST10. Принятие главами государств G8 резолюции, осуждающей войну на Ближнем Востоке, можно считать позитивом для emerging markets. По итогам дня мы ждем нейтральную динамику цен на рынке Rus30.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера в госсекторе не было единой динамики цен, рынок находился под влиянием фактора «понедельника». В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 025,6 млн. руб. (-32,2 млн. руб.). Объем торгов составил 1 567 млн. руб. (+958 млн. руб.). Оборот по внесистемным сделкам был равен 205 млн. руб. (-132 млн. руб.). Оборот по междилерскому РЕПО – 4 355 млн. руб. (+28 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46014 (-0,08 п.п. при обороте 775 млн. руб., доходность 6,74%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 25057 (-0,12 п.п. при обороте 155 млн. руб., доходность 6,39%), лидером роста – ОФЗ 46005 (+0,09 п.п. при обороте 2,7 млн. руб., доходность 7,07%). Мы предполагаем, что сегодня на фоне консолидации цен на рынке еврооблигаций рынок госдолга завершит день нейтрально.

Корпоративные облигации 17.07.06 на российском долговом рынке цены немного снизились. Корпоративные облигации первого эшелона потеряли в пределах 0,1 п.п. региональные – около 0,15 п.п., торговая активность была невысокой. Лидерами по изменениям за день стали облигации РусТекстил (+0,45 п.п. при обороте 9,7 млн. руб., доходность 9,74%) и Пересвет-1 (-0,39 п.п. при обороте 18 млн. руб., доходность 14,51%). Объем торгов вырос снизился на 1,4 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 733 млн. руб. (против 823 млн. руб. накануне), в РПС – 2 265 млн. руб. (против 3 559 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО составил 9 890 млн. руб. Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня цены на рынке рублевых долгов значительно не изменятся.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр