Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.07.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Сильные данные по промышленности США ослабили спрос на «тихую гавань», вызванный ростом геополитической напряженности. Сразу два отчета, объем промышленного производства (рост на 0.8% в июне) и степень использования производственных мощностей (82.4%), оказались максимальными с середины 2000 года, оказывая давление на передний конец американской кривой из-за опасений еще одного повышения ставки Fed Funds в августе. Более четкая картина предстанет перед инвесторами сегодня, завтра и в четверг, когда выходят данные по инфляции и выступление главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом. Тем не менее, если статистика из США не продолжит превышать ожидания, то, как мы и ожидаем, доходность 10Y UST останется в канале 5.05-5.10% с тяготением к верхней границе. Инверсия кривой доходности UST сохранится, сегодня спрэд 2Y против 10Y UST составляет около 5 б.п. В Европе также снижение после роста на фоне серии сильных отчетов. Сегодня рынок ждет данных по индексу деловых настроений Германии ZEW и потребительской инфляции в Великобритании. Здесь также можно играть на выравнивании кривой доходности.

Долги EM по-прежнему стабильны (спрэд EMBI+ остается на уровне 217 б.п.), но объемы сделок невелики из-за роста геополитической напряженности и ожидания ключевых отчетов по инфляции США, выступления главы ФРС Бернанке и публикации протокола последнего заседания FOMC по ставкам. Косвенную поддержку суверенным долгам оказала стабилизация мировых фондовых рынков, также чувствительных к аппетиту инвесторов на риск. В то же время небольшой позитив из Латинской Америки не смог вырвать котировки бумаг вверх. Панама досрочно по опциону погасила все свои долги Brady на $351.6 млн., хотя котировки ее бумаг закрылись в минусе. Агентство S&P повысило рейтинг Гватемалы на ступень до «ВВ» в ответ на меру по улучшению бюджета и подписания соглашений о свободной торговле. В регионе лучше рынка торговались только бразильские бумаги, пользуясь статусом benchmark EM, но даже их рост не превысил 40 б.п. по цене. Несмотря на то, что за последнюю неделю чистый поток капитала в фонды, инвестирующие в EM, с начала мая снова стал положительным, мы бы не стали занимать слишком оптимистическую позицию. Перспективы повышений мировых процентных ставок и напряженность на Среднем Востоке могут обрушить рисковые бумаги, мы все еще ждем расширения спрэдов EMBI+. Поэтому мы советуем избегать сделок с EM до четверга для формирования среднесрочных позиций, а пока традиционная рекомендация – оставаться в средних бумагах с высоким купоном. Например, Бразилия’30, Колумбия’15, Венесуэла’18.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

Торги на рынке рублевых облигаций были в первый день недели низко активными. Динамика рынка практически не изменилась, котировки большинства облигаций продолжили плавное снижение в пределах 10-20 б.п. Укрепление рубля по отношению к корзине валют не повлияло на ход торгов на рынке рублевых облигаций.

Ничего нового на рынке не появилось, все внимание на сегодняшние и завтрашние данные по инфляции в США, после которых высока вероятность появления ясности в вопросе по ставке ФРС. Мы считаем, что даже в случае выхода индексов инфляции по ожиданиям, ФРС примет решения повысить ставку. Мы считаем, что ставка будет повышена, поэтому прогнозируем негативную динамику на долговом рынке, в том числе и на рынке рублевых облигаций. Рекомендуем избегать инвестиций в долгосрочные облигации.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Пара евро/долл в пятницу продолжила снижаться. Основной фактор прежний – напряженность на Среднем Востоке. Продолжающиеся заявления группировки «Хэзболлах» о продолжении атак на Израиль и твердое намерение последнего не отступать и довести начатую осаду до конца, привели к дальнейшему спросу на американскую валюту. В первой половине дня пара евро/долл упала с 1.2620 до 1.2530. В дальнейшем на фоне заявлений со стороны ООН, ЕС и США напряженность несколько спала. Также тот факт, что конфликт пока остается локальным, не втягивающим в конфликт Сирию и Иран, привело к снижению цен на нефть, и прекращению роста доллара, который стабилизировался около 1.2520 по отношению к евро.

Выходившие макроэкономические данные по США не оказали влияния на ход торгов на валютном рынке, хотя в целом были благоприятны для американской валюты. Так очень хороший и неожиданный рост показал индекс промышленного производства (0.8% против 0.4%), также индикатор загрузки производственных мощностей оказался максимальным за последние 6 лет (82.4%), что может служить причиной нарастания инфляционного давления. Но инвесторов в настоящий момент в большей степени интересуют данные по инфляции и выступление Б. Бернанке перед Конгрессом США, после чего наступит ясность в вопросе повышения ставки ФРС на августовском заседании. Сегодня до выхода данных по индексу цен производителей (Core-PPI) рынок будет оставаться вблизи текущих уровней.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Россия

Контакт-центр