Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[18.06.2007]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок За прошедшую неделю на FOREX курс евро практически не изменился против доллара, составив 1,3377. В течение недели котировки пары евро-доллар достигали отметки 1,3300 (трехмесячный минимум). Мощный рывок наверх в конце недели евро совершил «под прикрытием» данных американской макростатистики. Во-первых, цифры по инфляции в стержневом исчислении оказались ниже, чем ожидало большинство участников рынка (0,1% против 0,2%), а во-вторых, данные по промышленному производству и загрузке производственных мощностей также вышли хуже прогнозов, составив 0,0% против 0,2% (Ind. Production) и 81,3% против 81,6% (Саp. Utilization). На предстоящей неделе новостной фон ожидается бедным, так что не исключено, что спекулянты попытаются организовать прорыв верхней линии торгового диапазона около 1,3430. Если им это удастся, то следующая техническая цель по паре евро- доллар – 1,3500. В противном случае евро может стабилизироваться в диапазоне 1,3300-1,3395.

На внутреннем валютном рынке на прошлой неделе обстановка была спокойной. Курс доллара на торгах расчетами «ТОМ» в пятницу составил 26,024 руб. (+4 коп.). Объемы продаж долларов и валютных интервенций Банка России оставались низкими. Мы полагаем, что и на предстоящей  неделе активность на внутреннем валютном рынке будет невысокой. До начала налогового периода еще есть время, а игроки вряд ли будут готовиться к этому событию заранее, продавая доллары, поскольку на FOREX курс американской валюты все еще находится в восходящем торговом диапазоне против евро. У нас нейтральный взгляд на рынок доллар-рубль на предстоящей неделе.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам недели снизился до 1 656,2 млрд. руб. (-86,7 млрд. руб.). На прошлой неделе Банк России провел крупную операцию по размещению ОБР-2 на сумму 350 млрд. руб., при этом инвесторы приобрели ОБР нового выпуска на сумму 216 млрд. руб., погасив и предъявив к выкупу старых выпусков Облигаций Банка России в объеме более 130 млрд. руб. Снижение уровня банковской ликвидности было также связано с уплатой ЕСН.

На предстоящей неделе запланирована уплата первого крупного налога – НДС. Хотя при текущей сумме остатков средств на корсчетах и депозитах кредитные организации должны пройти этот налог «играючи», не исключено, что ставки на денежном рынке в день уплаты налога немного подрастут.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты по итогам прошлой недели существенно не изменилась – 5,15%, хотя внутри недели волатильность была очень высокой. В первой половине недели на рынке господствовали панические настроения. Спекулянты, поддавшись волне опасений возможного повышения ставки ФРС, продавали UST10 до тех пор, пока доходность не установила рекорд пятилетней давности, достигнув отметки 5,33%. После этого продажи стали постепенно стихать, а после выхода данных по инфляции, загрузке и использованию производственных мощностей, а также промышленному производству в США  тенденция и вовсе повернулась вспять. На предстоящей неделе новостной фон ожидается бедным. Из наиболее важных данных будут опубликованы лишь цифры по разрешениям на постройку, а также число строительств новых домов. Мы считаем, что, если данные окажутся близкими к прогнозным, ставка UST10, скорее всего, продолжит снижение.

Российские еврооблигации Российские еврооблигации по итогам прошлой недели существенно не изменились, составив 109,81% от номинала. Спред сузился до 98,7 б.п. (-1 б.п.). Мы полагаем, что потенциал сужения спреда российских еврооблигаций к UST10 еще не исчерпан. Кроме этого, мы также ждем роста котировок на рынке базового актива. Несмотря на то, что рост на рынке российских еврооблигаций все еще неустойчив и может смениться фиксацией прибыли, мы рекомендуем открыть длинную позицию тем игрокам, кто стремится поучаствовать в зарождении нового тренда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов по итогам прошедшей недели подрос, при этом позитивную динамику показали преимущественно выпуски с короткой и средней дюрацией (утверждение справедливо для рынка как негосударственных долгов, так и ОФЗ).

Мы полагаем, что в негосударственном сегменте рост котировок был связан, в основном, с внутренними драйверами (ожиданиями продления периода низких ставок на денежном рынке), при этом важную роль играли и такие события, как включение в котировальный список А1 (М-Индустрия, Мастер- банк-3). В длинном сегменте цены копировали динамику котировок евробондов – падали в первой половине недели и восстанавливались – во второй.

Мы полагаем, что на предстоящей неделе длинные рублевые бонды обгонят более короткие выпуски. При этом, в государственном сегменте мы ставим в первую очередь на ОФЗ 46018 и 46020, а в корпоративном – на облигации Газпрома – 8 и 9, РЖД-6. В государственном секторе основным драйвером роста котировок может стать идея привлекательности цен длинных ОФЗ после их падения (стратегических покупок). В корпоративном секторе – идея сокращения спредов между доходностями длинных корпоративных облигаций первого эшелона и государственных долгов. Мы полагаем, что текущая ситуация нетипична тем, что инвесторы закладывают слишком большую премию за дюрацию в корпоративном сегменте. Мы не видим существенных причин, по которым между спредами среднесрочных и долгосрочных облигаций Газпрома к ОФЗ существует разница в 40 б.п.

На наш взгляд, при долгосрочной тенденции укрепления рубля, ожидаемых низких ставках на денежном рынке кривая доходностей бумаг первого эшелона будет уплощаться.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: