Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ: Пятничная статистика (инфляция и промпроизводство США) снизила опасения повышения ставок ФРС. Инвесторы постепенно успокаиваются и возвращают вложения в КО США.

• Внутренний долг РФ: Рынок рублевого долга по-прежнему оптимистичен. На этой неделе размещается облигаций на 40 млрд руб. Возможно ухудшение ликвидности в связи с налоговыми выплатами и приближением даты повышения нормативов резервирования.

Внешний долг РФ

Американский внешнедолговой рынок постепенно разворачивается. Пока еще рано говорить, является ли данное падение доходности кратковременной коррекцией или сменой тренда. Позитивная динамика КО США в пятницу была обусловлена снижением опасений повышения ставки ФРС в текущем году после выхода пятничной статистики. Ключевым фактором для разворота рынка стало неожиданное снижение ядра инфляции до 0,1% (против ожиданий и значения в апреле на уровне 0,2%). При этом участники рынка проигнорировали рост самого показателя CPI до 0,7%, что вышепрогноза (ожидалось – 0,6%). Рост цен на предельно допустимом уровне являлся основным фактором, беспокоившим ФРС в последние месяцы, стимулируя рост ожиданий возвращения к жесткой монетарной политике. Также понизили вероятность повышения ставок в ближайшем будущем слабые данные по промпроизводству, продемонстрировавшие неизменность этого показателя в мае (по сравнению с ожидавшимся ростом на 0,2%).

В итоге 10-летний выпуск КО США закрылся на уровне 5,16% годовых, а 30-летний – 5,26% годовых. Россия-30 подрастала вслед за американским долговым рынком до уровня 109,51% от номинала. Спред в итоге расширился до 98 б.п. На этой неделе значимой статистики не публикуется, инвесторы будут ожидать заседания ФРС в конце июня.

Рынок рублевых облигаций

На рынке рублевого долга в пятницу сохранялся позитивный настрой, однако после восстановления котировок в четверг, в последний рабочий день недели рост цен замедлился и не превышал 0,1-0,2%. Лишь ближе к  закрытию рынка «голубые фишки» отреагирорвали скачком цен на вышедшую в США статистику, снизившую вероятность повышения ставок ФРС.
 
В целом участники рынка не видят поводов для беспокойства. Тревога, взванная динамикой внешнего долга на прошлой неделе, оказалась ложной. Фактор высокой рублевой ликвидности остается ключевым для сохрнения восходящего ценового тренда.
 
На этой неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где пройдет рекордный объем размещений корпоративного долга – порядка 40 млрд руб. Активность на вторичных торгах будет невысокой. Возможен плавный рост ставок денежного рынка на фоне налоговых платежей и в преддверии повышения нормативов резервирования в ЦБ с 1 июля.