Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[18.05.2009]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Минфин во вторник предложит банкам разместить на 3-месячных депозитах 120 млрд руб. под минимальную ставку 14.25%. Минимальная заявка вновь составляет 10 млрд руб., тем самым доступ к аукционам имеют меньше 10 крупнейших банков. До конца недели предстоит уплата НДС (20 мая), а также в среду должны быть погашены беззалоговые кредиты на сумму около 170 млрд руб. Ликвидность банковской системы однако достаточна высока (суммарные остатки сегодня утром составляют 779 млрд руб.), поэтому мы полагаем, что выплаты пройдут без существенного роста ставок на долговом рынке.

Минфин РФ 20 мая проведет доразмещение ОФЗ-25064 с погашением в 2012 году на 4 млрд руб. В настоящий момент доходность по данному выпуску составляет 11.9% годовых, поэтому даже с расчетом на будущее снижение основных ставок ЦБ около 1–1.5 п.п до конца года, доходность данного выпуска на наш взгляд непривлекательна, а Минфин не раз доказывал, что не склонен к предоставлению премии.

СЕГОДНЯ

Сегодня ЦБ проводит аукцион по предоставлению кредитов без залога коммерческим банкам в объеме до 50 млрд руб. сроком 5 недель. ЦБ вновь понизил ставку по данному инструменту в этот раз на 0.25 п.п. до 14.25%. Таким образом, с максимумов по 5-недельным кредитам 16% в марте ставка уже понижена на 1.75 п.п. тогда как снижение остальных ключевых ставок составило только 1 п.п.

ВЧЕРА

ВВП обрушился в 1 квартале

По предварительной оценке Росстата, опубликованной в пятницу, ВВП России в 1 кв. 2009 года упал на 9.5% относительно соответствующего периода 2008 года. С учетом спада в промпроизводстве на 14.3% г/г, данные по ВВП отражают снижение внешнего и внутреннего спроса. По итогам года мы ожидаем снижение ВВП на 5.5% на фоне резкого снижения инвестиционной активности и снижения потребительского спроса.

Ленэнерго опубликовало сильные результаты за 1 квартал

Ленэнерго в январе-марте 2009 года получило 695.6 млн руб. чистой прибыли по РСБУ, что в 75.8 раза выше показателя аналогичного периода 2008 г. на фоне опережающего роста выручки. Выручка за отчетный период выросла на 38% – до 6.5 млрд руб., а себестоимость – на 21.7%, до 5.3 млрд руб. На конец 1 квартала 2009 г. величина чистых активов увеличилась относительно уровня 2008 г. на 807 млн руб. При этом по состоянию на 31.03.2009 г. величина чистых активов эмитента достигла 46.1 млрд руб. против 35.1 млрд руб. 1 квартала 2008 года. В ежеквартальном отчете поясняется, что рост стоимости чистых активов в первом квартале 2009 г. преимущественно обусловлен получением эмитентом чистой прибыли по итогам 3 месяцев и выполнением инвестиционной программы. Несколько настораживает сохранение просроченной кредиторской задолженности в объеме 1.8 млрд руб. в конце 1 кв. против 2.2 млрд руб. в начале года. На текущей момент, выпуски Ленэнерго с погашением в 2012 г., торгуются с доходностью 18.4–18.6% и мы не рекомендуем их к покупке в краткосрочной перспективе.

Внешний рынок

Данные по еврозоне в пятницу были весьма негативными, промпроизводство в США тоже продолжило снижаться. ВВП еврозоны снизился в 1 квартале на 2.5% относительно предыдущего квартала, что стало максимальным падением с начала отслеживания этих данных в 1995 году, тогда как ожидалось снижение на 2%. По сравнению с тем же периодом прошлого года экономика региона сократилась на 4.6%, при этом снижение ВВП Германии оказалось рекордным за последние 40 лет. До конца года ожидается, что скорость падения будет ослабевать.

Что касается данных по США, объем промышленного производства в США в апреле снизился на 0.5%, что оказалось меньше прогнозов (-0.6%). Тем не менее, данные за март были ухудшены – снижение составило 1.7%, тогда как ранее сообщалось -1.5%.

На фоне негативной статистики, а также перспектив банкротства еще одного крупного автопроизводителя в США, спрос на treasuries остался высоким и доходность 10-летних бумаг сегодня утром составляла 3.11%. Отметим, что по данным казначейства США в марте усилился спрос на казначейские облигации со стороны иностранных центральных банков. Так Япония увеличила свою позицию в UST на $24.8 млрд, Китай несмотря на всю риторику в СМИ также увеличил позицию на $23.7 млрд, ЦБ РФ в марте нарастил позицию на $8.3 млрд до $138.4 млрд. Хеджфонды также продолжают увеличивать свою позицию в UST – в марте страны Карибского бассейна увеличили свою позицию на $24.5 млрд до $213.6 млрд.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: