ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[18.05.2007] ИБ ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спреды ЕМ обновляют минимумы - изменения качественные

• «Сквиз» в бондах банка «Альянс» продолжается

• Доходность Treasuries технически растет, долгосрочного тренда все равно не будет

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Интервенции оптимизма продолжаются

• В секции НГЦБ пользуется спросом Мособласть

• Размещения идут хорошо, неудивительно

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денег так много, что даже депозитные ставки ЦБ не удерживают межбанк на уровне 3.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• АК БАРС Банк - новый кандидат на банковское IPO?

• Северсталь не заинтересована в объединении с Евразом

• ФСК урезают инвестиционный бюджет

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 - спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, - спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, - 75 бп

• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке - 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности - 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• На вторичный рынок выходят облигации Мособлтрастинвест-2, Кировский завод, Русские Масла-2, Холидей Финанс, АПК Аркада-3