Рынок внешних долгов

Базовые активы продолжили снижение на торгах в четверг под давлением свежих данных, показавших, что экономика США замедляется не так быстро, как многие опасались. Рост доходности начался уже на дневных торгах после выхода неожиданно умеренных еженедельных обращений за пособиями по безработице. Затем тенденция подкрепилась более высоким значением индекса ФРБ Филадельфии (4.2 пункта), отражающим относительно устойчивое состояние промышленности региона. Снижение индекса опережающих индикаторов на 0.5% в апреле не повлияло на рынок. Мы не думаем, что сегодня у облигаций Казначейства США появится возможность для восстановления, учитывая, что из статистики выходит только отчет по потребительскому доверию Мичиганского Университета, причем его снижение в мае уже заложено в цены. Тем не менее, текущие уровни мы считаем неустойчивыми, и ожидаем возвращение доходности индикативных 10-летних нот в диапазон 4.6-4.7% на следующей неделе.

Высокодоходные долги развивающихся стран практически не изменились на торгах в четверг, поскольку неожиданное повышение рейтинга Бразилии до «ВВ+» агентством S&P сохранило интерес к сегменту, что на фоне роста доходности базовых активов привело к сокращению рисковой премии EMBI+ до нового исторического минимума 155 б.п. Неожиданностью стало не только приближение оценки Бразилии к шагу от инвестиционного уровня, но и сохранение «позитивного» прогноза по рейтингу, что заставило многих аналитиков сдвинуть прогнозу по получению «ВВВ-» с 2009 на 2008 год. Хорошую динамику показали также филиппинские долги в расчете на то, что президенту после Глории Арройо после получения большинства в нижней палате парламента удастся продолжить реформы,  что может привести также к повышению рейтинга. Хуже ситуация обстояла разве что в Эквадоре, где отставка главы ЦБ страны Маурисио Пареха стала поводом для фиксации прибыли в бумагах, прибавивших несколько фигур после согласия Эквадора перевести около $61 млн. в оплату купонов по выпускам 2015 и 2030 годов. Мы не видим краткосрочных факторов, которые будут способствовать дальнейшему опережающему снижению котировок долгов Эквадора, и другого экспортера, Венесуэлы, поскольку вчера цены на нефть выросли на $2.5-2.7 за баррель. Тем не менее, мы ожидаем, что в целом сегмент может показать небольшую коррекцию перед выходными, учитывая умеренно понижательную тенденцию на рынке акций и сохраняющиеся высокие локальные уровни доходности.

Рынок внутренних долгов

В четверг на рынке рублевых облигаций рост большинства котировок продолжился. В корпоративном секторе спрос превышал предложение в бумагах Лукойла 3 (+5 б.п.), Газпрома А4и А8 (+2 б.п. и +9 б.п. соответственно) и ФСК ЕЭС 02 (+8 б.п.). Во втором эшелоне также преобладала позитивная динамика цен. Выделить можно бумаги АИЖК, покупатели проявляли интерес к длинным выпускам, в частности к АИЖК 4, 5, 6, 7 и 8 (+36 б.п., +15 б.п., +20 б.п., +15 б.п. и +5 б.п. соответственно). Немного скорректировались облигации РуссНефти (+50 б.п.). Котировки ОФЗ не стали исключение и показали вчера рост по всей кривой доходности ОФЗ. Выделить можно следующие ОФЗ – 46018 (+5 б.п.), 46017 (+5 б.п.), 26198 (+7 б.п.), 26199 (+5 б.п.), 25059 (+4 б.п.), 25057 (+5 б.п.) и др. Росту рынка внутреннего долга поспособствовали – низкие ставки МБК, порядка 3 % годовых и крепкие позиции национальной валюты на денежном рынке.

Сегодня плавный рост на рынке рублевых облигаций, вероятнее всего, продолжится. Благоприятное влияние на рынок внутреннего долга продолжат оказывать те же факторы, что и вчера. Несмотря на то, что рынок еврооблигаций вчера в очередной раз отметился небольшим снижением. Мы полагаем, что внешний фон для рынка внутреннего долга останется нейтральным. Дополнительным «индикатором» положительного настроя инвесторов можно назвать вчерашние первичные размещения. Отметим, что аукционы ЮКГ ТКГ-8, ОАО «Московская областная газовая компания» и Челябэнерго прошли с дисконтом к справедливому уровню в 25 б.п., 30 б.п. и 50 б.п. соответственно.