МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.05.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Аукционы по доразмещению ОФЗ 46017 и 46020 прошли с минимальной премией к рынку на фоне существенного спроса инвесторов. Успешное размещение длинных ОФЗ (что стало уже, скорее, исключением) и сохраняющийся высокий уровень рублевой ликвидности привели к активизации неагрессивных покупок по всему спектру рублевых выпусков. Котировки большинства облигаций выросли в пределах 0.1-0.2% на фоне средней активности торгов. Вполне возможно, что уже сегодня оптимизм внутренних инвесторов снизится, так как позитив на рынках базовых активов продлился недолго. Впрочем, сейчас в краткосрочной перспективе основным движущим фактором остается высокий уровень рублевой ликвидности, который успешно компенсирует высокую волатильность рынок базовых активов. В силу этого можно прогнозировать достаточно высокую устойчивость внутреннего рынка к возможному негативному развитию ситуации на рынке евробондов и умеренного роста рынка рублевого долга при улучшении конъюнктуры базовых активов.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Мы рекомендуем обратить внимание на облигации трубных компаний , которые имеют потенциал сужения спрэда к первому эшелону за счет блестящей конъюнктуры отрасли.Облигации ФСК торгуются с премией к кривой доходности первого эшелона порядка 30-40 б.п. В более отдаленной перспективе мы ожидаем общую переоценку инвесторами рисков (которые в большой мере носят инерционный характер) отрасли электроэнергетики, которая все еще находится в стадии реформирования. Мы ожидаем полного сужения спрэда в доходности к облигациям Газпрома/РЖД облигаций ФСК - самой рентабельной компании в отрасли, являющейся аналогом Транснефти (Baa2) на рынке электроэнергетики. Мы рекомендуем к покупке облигации электроэнергетических компаний (в первую очередь - облигации Ленэнерго ), которые торгуются с очень широким спрэдом к облигациям ФСК, обладая схожими показателями финансовой устойчивости. Мы рекомендуем к покупке облигации Иркута , который станет базой при формировании ОАК. Облигации МиГ обладают более низкой ликвидностью и несут повышенные структурные и финансовые риски. Тем не менее, мы считаем, что доходность на уровне 10% годовых при дюрации в 1.1 года делает облигации привлекательными к покупке, учитывая, что эта компания так же войдет в ОАК. _

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вышедшие вчера данные по CPI в США превзошли ожидания рынка, что полностью перечеркнуло восстановительную тенденцию на долговых рынках в последние 2 дня. Доходность 10Y UST после обнародования данных взлетела до 5.16-5.17% годовых, что привело к падению еврооблигаций РФ на 1/2-1 п.п. Россия-30, которая днем ранее была около 107.125, вчера упала до 106.500- 106.875, а спрэд достиг уже 122 б.п. Сегодня рынок сохранил вчерашние уровни, ожидая новых данных по экономике США.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр