Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Объем сделок в корпоративном секторе впервые за долгое время значительно уступал муниципальному сектору. Большой спрос на выпуски Московской области, включая даже традиционно менее активный выпуск четвертой серии. По итогам дня котировки корпоративных бумаг незначительно выросли, сектор госбумаг вырос на позитивных результатах аукционов.

ОФЗ – высокий спрос на аукционах Состоявшиеся накануне аукционы по доразмещению выпусков ОФЗ 46017 и ОФЗ 46020 подтвердили серьезные намерения участников – при минимальной премии, предложенной Минфином, заявленный объем был размещен почти полностью. Доходность выпуска ОФЗ 46017 по цене отсечения составила 6,85% или всего 2 б.п. премии при более чем двукратной переподписке. Выпуск ОФЗ 46020 был размещен с доходностью 7,06% – также с премией всего в 2б.п.

Treasuries – годовой CPI выше 2% Годовой апрельский CPI, опубликованный вчера в США, вышел выше прогнозных значений, и, что более важно, выше ключевого уровня в 2%, прохождение которого будет являться для ФРС одним из основных индикаторов при принятии решения по ставке на следующем заседании FOMC. Реакция рынка Treasuries была почти мгновенной – доходность UST10достигла отметки 5,16%, 30-летние обязательства приблизились к уровню 5,30%. Несмотря на это, мы продолжаем придерживаться мнения, что вероятность паузы по ставке в июне все еще высока.

Предстоящие размещения – Монетка Монетка – небольшая торговая сеть, осуществляющая деятельность в Уральском Федеральном округе (УФО) и республике Башкортостан. Компания признает, что не является лидером в регионе (УФО), уступая по числу магазинов и выручке основному игроку – локальной сети «Кировский». Сравнение Монетки с ритейлерами, уже имеющими облигации, обращающиеся на рынке, также не в пользу Монетки. Несмотря на то. Что компания обладает самой низкой долговой нагрузкой, рентабельность бизнеса средняя при небольшом масштабе деятельности компании. Поэтому мы считаем, что облигации Монетки должны размещаться с существенной премией к облигациям Виктории, Копейки и Магнита. Мы оцениваем справедливую доходность выпуска на аукционе в размере 11,0-11,5% к 1,5 годовой оферте.

Торговые идеи: Бумага ЭФКО-1 при длине в 4 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,17% на 8,5 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,62% по цене 99,29% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,7 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

После выхода ЭйрЮнион с купона сохраняется интерес участников к выпуску на почве все еще неподтвержденной информации о господдержке нового альтернативного авиаперевозчика на базе компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для облигаций ЭйрЮнион (доходность – 13,28%), поскольку считаем, что в случае подтверждения этой информации доходность займа снизится до уровня 11%-12%.

Выпуск облигаций компании Талосто, торгующийся на вторичном рынке с начала мая, на наш взгляд, представляет собой сочетание привлекательной доходности и приемлемого кредитного качества эмитента. Мы рекомендуем облигации Таллосто к покупке по цене 100% с краткосрочной целью в 100,5%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.) МОИА (8,11% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,9% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,54% на 31 мес.), ЯТХ (12,42% на 5,6 мес.), Адамант (11,79% на 25 мес.).

Сегодня Мы ожидаем, что до конца недели у рынка рублевых облигаций достаточно причин для роста, и рекомендуем к покупке длинные выпуски первого эшелона, среди которых выделяем ФСК ЕЭС-2.

В ближайшие дни На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 50 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.