СЕГОДНЯ

Банк России сегодня резко уменьшил лимит по аукционному РЕПО на 1 день до 10 млрд руб. с 220 млрд руб. днем ранее. Таким образом, ЦБ не позволит ставкам упасть ниже 5.5–6%, если сегодня сохранится аппетит к риску и, соответственно, приток валюты.

Объем предложения ОФЗ с погашением в 2019 г. уменьшили до 10 млрд руб., тогда как по предварительному графику Минфина было запланировано разместить ОФЗ 26208 на 35 млрд руб. Размещение предполагается осуществить в интервале доходности от 7.73% до 7.78% годовых. Днем ранее доходность выпуска составила 7.79% годовых. Тем самым Минфин не намерен предоставлять премии, что мы расцениваем позитивно.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Вчера на заседании расширенной коллегии Минфина обсуждались основные направления бюджетной политики и параметры предстоящих изменений бюджета. Мы приводим ниже основные моменты выступления премьер-министра В. Путина:

- Необходимо уложиться в запланированный рост госдолга страны на 5 п.п., до 15% ВВП в течение трех лет. При этом он заявил, что «хорошо бы было и без этого обойтись».

- К 2015 году необходимо выйти на бездефицитный бюджет. Было подчеркнуто, что даже небольшой дефицит для России, учитывая ее зависимость от мировой конъюнктуры – это риск, и его стоит минимизировать.

- В. Путин заявил о необходимости сформировать новое бюджетное правило, которое определит, какую часть из нефтегазовых доходов пускать на текущее потребление и покрытие дефицита, а какую направлять на пополнение резервов. Он напомнил, что в 2005 г. ненефтегазовый дефицит бюджета был минимальным, затем достиг в кризисном 2009 г. 13.7% ВВП, после чего снизился в 2011 г. до 9.5% ВВП.

Насколько мы понимаем, у правительства пока нет четкого осознания того, как изменить структуру доходов и расходов в среднесрочном плане, чтобы уменьшить зависимость бюдже-та от нефти. Пока складывается инерционный сценарий, а далее Минфин предлагает посте-пенно снижать расчетную цену на нефть до 10-летней средней.

В перспективе до конца года обсуждается увеличение расходов бюджета на 108 млрд руб., что мы оцениваем как умеренное увеличение (менее 1% к плану по расходам). Увеличить расходы бюджета 2012 г. позволили дополнительные доходы, связанные с более высокими ценами на нефть – изначально бюджет был рассчитан при цене уральской нефти $100 за брл. При средней цене $117 бюджет будет бездефицитным. С учетом незначительного дополнительного роста расходов, мы полагаем, что объем эмиссии ОФЗ (1.6 трлн за год, из них пока размещено на 198 млрд руб.) будет существенно уменьшен.

Внешний рынок

Евраз удачно разместил 5-летние еврооблигации на $600 млн

Evraz Group изначально установила ориентир по 5-летним евробондам на уровне 7.75% годовых, но впоследствии ориентир был понижен, и в итоге купон составил 7.4%. Спред к 5-летним UST составил 654 б.п. Евразу в текущем году предстоит погасить $500 млн, согласно презентации к отчетности за 9 мес. 2011 г., но представители руководства компании заявляли о намерения заранее подготовиться к погашению $1.3 млрд в следующем году.

Конъюнктура на внешнем рынке вчера временно «просветлела» после того как Испания разместила краткосрочные госбумаги в объеме 3.18 млрд евро, что больше запланированного объема. Доходность 10-летних госбумаг Испании по итогам дня упала на 20 б.п., до 5.85% годовых. МВФ также несколько улучшил прогноз роста мировой экономики (до 3.5% за год с 3.3%), но данную информацию сложно назвать новой, так как глава фонда К. Лагард сообщила о предстоящем изменении прогнозов 12 апреля.