ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX курс евро существенно не изменился по отношению к доллару, составив 1,5902, хотя в течение дня курс европейской валюты достигал 1,5982.

Вчерашний новостной фон был достаточно плотным. Помимо корпоративных отчетов IBM, eBay и Meryll Lynch были опубликованы еженедельные данные по числу пособий по безработице 372 тыс. (прогноз – 375 тыс.), индекс опережающих индикаторов: 0,1% (ожидания – 0,0%), индекс ФРБ Филадельфии: -24,9 при ожиданиях -15.

Мы полагаем, что игрокам будет все труднее убеждать себя покупать евро, и дело не только в том, что в последнее время стали все чаще проскальзывать позитивные сообщения по американской экономике, а денежные власти Еврозоны заговорили о вреде дальнейшего роста евро. Просто инвесторы стали постепенно дисконтировать завершение цикла понижений ставки ФРС, поскольку уровень этой ставки 2,25% уже близок к своему «арифметическому» дну.

Мы не исключаем, что евро может продолжить рост по отношению к доллару в краткосрочной перспективе.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах подросла до 775,7 млрд. рублей (+5,8 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 3,47% по сравнению с 3,76% днем ранее.

Вчера состоялся первый пробный аукцион по размещению средств бюджета. Объем привлечения составил 23,6 млрд. рублей, средневзвешенная ставка – 7,31% годовых. Деньги в банковскую систему поступят сегодня. Дата возврата депозитов – 14 мая 2008 г.

Что-ж, можно поздравить банки с успешным пробным размещением. Остается надеяться, что в следующий вторник объем привлечения средств по этому инструменту будет гораздо большим.

Сегодня кредитные организации могут начать предварительные платежи по НДС, поэтому ставки межбанковского рынка, скорее всего, подрастут до 4,00-4,20% MIACR (overnight). Мы не ждем какого-либо особого напряжения в преддверие уплаты крупного налога. Во-первых, банкам «будет греть душу» успешный «старт» аукционов размещения средств бюджета. Во-вторых, возобновившиеся продажи долларов на валютном рынке также окажут свое влияние.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность UST10 продолжила рост, составив 3,74% (+4 б.п.). Поводом для роста доходности десятилетней ноты послужили опасения, что ФРС может скоро прекратить цикл понижения ключевой ставки. Мы полагаем, что эти опасения обоснованны и считаем, что ставка UST10 продолжит рост в среднесрочной перспективе.

Вчерашние данные американской макростатистики оказались разнородными. Еженедельные данные по числу пособий по безработице 372 тыс. (прогноз – 375 тыс.), индекс опережающих индикаторов: 0,1% (ожидания – 0,0%), индекс ФРБ Филадельфии: -24,9 при ожиданиях -15.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 снизились до 114,75% от номинала (-0,625 п.п.). Спред доходности к базовому активу практически не изменился - 161 б.п. Индекс EMBI+ spread также не изменился, составив 265 б.п.

У нас нейтрально-позитивный прогноз по Russia30. На наш взгляд, сегодня «тридцатка» может нивелировать последствия роста ставки базового актива за счет сокращения суверенного спреда.

Макроэкономический фон позитивен: цены на нефть остаются высокими, а по своим макроэкономическим показателям Россия уже давно претендует на повышение рейтинга.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Рынок государственного долга завершил вчерашний день без единой динамики. Оборот по ОФЗ составил 261 млн. рублей, 65% которого пришлось на ОФЗ 46020 (-0,25 п.п.). Рынок государственных долгов уже более месяца находится в тисках консолидации. На наш взгляд, ситуация существенно не изменится и сегодня.

Доходности в секторе государственных долгов достаточно низки, и в случае роста ставок денежного рынка, ОФЗ пострадают первыми. Мы полагаем, что пока угроза повышения Банком России ставки по операциям прямого РЕПО сохраняется, рынок государственных бумаг вряд ли покажет позитивную динамику.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Рынок корпоративных долгов продолжил подрастать на фоне низких ставок межбанковского рынка, позитивной макроэкономической конъюнктуры (росту цен на нефть, росту толерантности иностранных инвесторов к риску).

Основными событиями вчерашнего дня стали первичные размещения облигаций УРСА Банка 8 серии, Стройтрансгаза 3 серии и Банка Ренессанс Капитал 2 серии. Облигации банков были размещены даже ниже нижних границ первоначальных ориентиров организаторов. Ставка купона по облигациям Банка Ренессанс Капитал составила 11,66%, УРСА Банка – 11,19%. Стройтрансгаз и Банк Ренессанас Капитал разместили свои облигации полностью, объем размещения УРСА Банка составил 62% из 10 млрд. рублей.

Прошедшие аукционы свидетельствуют о росте интереса инвесторов к первичному рынку, а также банковским долгам.