Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[18.03.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Скромная реакция внутреннего рынка

Несмотря на драматическое развитие событий на внешних рынках, реакция внутреннего рынка выглядела весьма апатичной (особенно в сравнении со «свободным падением» на фондовом рынке). Большинство наиболее ликвидных облигаций закрылись в минусе. Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. потерял 0.17 %, доходность поднялась до 7.49 % (+7 б. п.). ГидроОГК-01 с погашением в июне 2011 г. подешевел на 0.9 %, его доходность выросла до 8.78 % (+34 б. п.). При этом ряду ликвидных бумаг удалось подрасти. Например, выпуск Московская область-06 с погашением в апреле 2011 г. прибавил 0.05 % в цене, доходность снизилась до 7.98 % (-2 б. п.). ЛУКОЙЛ-02 с погашением в ноябре 2009 г. подорожал на 0.1%, доходность опустилась до 7.74 % (-7 б. п.).

Предстоящие аукционы ОФЗ

Завтра пройдет размещение двух выпусков ОФЗ – ОФЗ-46022 заявленным объемом 15 млрд руб. и ОФЗ-25062 заявленным объемом 10 млрд руб. Для информации: 5 марта аукционы по этим бумагам были признаны несостоявшимися (причина – низкий спрос). В свете этого интересно вспомнить результаты всех аукционов по размещению ОФЗ в текущем году. Здесь вырисовывается четкая тенденция: соотношение спроса (по номиналу) к объявленному объему предложения постепенно снижалось с 2.67х в январе до 0.32х в марте. Причем это относится как к коротким ОФЗ, так и к длинным. Например, в случае с ОФЗ-46020, с погашением в феврале 2036 г. данный показатель снизился с 2.12х до 0.51х, а в случае с ОФЗ-26200 с погашением в июле 2013 г. – с 2.67х до 0.32х. Тем не менее, даже в текущих сложных условиях трудно предсказать наверняка, решит ли Минфин предоставить адекватную премию при размещении бумаг или нет. Последние аукционы по размещению ОФЗ-26200 и ОФЗ-46020 прошли уже после того, как предыдущие аукционы были признаны несостоявшимися. Тем не менее, Минфин предложил премию только размещая короткий ОФЗ-26200 (премия к доходности этой бумаги на вторичном рынке, рассчитанная на основании среднего значения доходности по цене отсечения и доходности по средневзвешенной цене на аукционе, составила 12 б. п.). Премия при размещении более длинного выпуска ОФЗ-46020 составила всего 1 б. п. Таким образом, единственное, что можно предположить с достаточной долей уверенности, это то, что спрос на данные выпуски будет весьма низким.

Внешними рынками правят панические настроения

Похоже, что поток негативных новостей неисчерпаем. После экстренного снижения ставки дисконтирования ФРС накануне очередного заседания и продажи Bear Stearns вышел целый блок данных, в очередной раз отразивший слабость американской экономики. Индекс промышленного производства в феврале упал на 0.5 % – существенно сильнее консенсуса (большинство ожидало снижения только на 0.1 %). Это стало максимальным падением с прошлого октября, когда индекс опустился на 0.6 %. Еще один показатель деловой активности рухнул до своего абсолютного минимума с момента начала расчета данного показателя. Индекс деловой активности в производственном секторе Empire State Manufacturing в марте составил -22.2 по сравнению с -11.7 в феврале – это падение также существенно превысило прогноз.

Еще одна «волна недоверия» в банковском секторе вызвала рост краткосрочных ставок МБК как в Европе, так и в США. Например, ставки overnight по фунту стерлинга на МБК вчера взлетали выше 5.6 %, что значительно выше базовой ставки Банка Англии (5.25 %). В ответ Банк Англии в экстренном режиме предоставил банковской системе 3-дневные кредиты на сумму 5 млрд фунтов стерлингов, причем это предложение было встречено переподпиской почти в 5 раз.

В результате новой волны «бегства в качество» доходность UST 10 снизилась до минимального уровня с июня 2003 г.– 3.33 %. Спрэд EMBI+ расширился на 16 б. п., спрэд EMBI+ Россия – на 13 б. п. Еврооблигации Россия'30 продемонстрировали относительную стабильность. При этом падение доходности UST привело к расширению суверенного спрэда до 202 б. п. В то же время, российский корпоративный сектор не мог похвастаться даже стабильностью – к концу дня большинство корпоративных еврооблигаций заметно потеряли в цене.

Решение FOMC, несомненно, является основным событием сегодняшнего дня. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, рынок полностью уверен в снижении ставки на 50 б. п. Вероятность снижения на 75 б. п. оценивается около 70 %. Благодаря близости ключевого события, возможно, сегодня рынок сможет передохнуть после вчерашних бурь.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: