Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рынки и Эмитенты: Факты и комментарии


[18.02.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

На фоне новых дискуссий о готовности ФРС приступить к сворачиванию мер стимулирования экономики курс евро на международных валютных торгах не сумел удержать позиции к американской валюте и по итогам вчерашних торгов скорректировался с 1,378 до 1,36 долл.

Отметим, что сегодня сформировавшаяся динамика пока получает продолжение - на торгах в Азии евро упал до 1,356 долл., приблизившись, таким образом, к недавно обновленному 9-месячному уровню в 1,35 долл.

На внутреннем валютном рынке ситуация разворачивалась не менее интересным образом. Рост цен на нефть, довольно быстро восстановивших котировки до уровня 76 долл. за барр. (Brent), подстегнул продавцов иностранной валюты. В результате чего стоимость бивалютной корзины почти к самому завершению торгов вчера опустилась до отметки 35 руб., где встретила «биды» Банка России, объем которых наши дилеры оценили в 700 млн долл. В итоге, не сумев преодолеть поддержку Банка России, бивалютный ориентир закрылся на этом рубеже.

Сегодня с утра курс национальной валюты отыгрывает изменения, произошедшие накануне на рынке Forex: рубль уступает доллару (+10 коп. до 30,10 руб.), но укрепляется к евро (-35 коп., 40,8 руб.), стоимость бивалютной корзины при этом, не найдя препятствий со стороны регулятора, опустилась в район 34,93 руб.

В целом, дальнейшее развитие событий на российском валютном рынке нам представляется следующим:

- В последнее время представители монетарных властей все чаще выступают с заявлениями, что чрезмерное укрепление рубля невыгодно российской экономике, так как лишает ее конкурентных преимуществ. Исходя из этого, мы полагаем, что ЦБ будет препятствовать дальнейшему укреплению.

- Курс бивалютного ориентира будет и в последующем зависеть от цен на нефть. С одной стороны, нефтяные котировки будут выступать ориентиром для поведения участников рынка. С другой, мы полагаем, что, исходя из уровня цен, Банк России будет определять «справедливый» курс рубля к корзине. При текущих нефтяных ценах корзина едва ли опустится ниже 34,70 руб.

- Для сдерживания активности продавцов валюты регулятор вернется к практике периодических интервенций, варьируя объемы и уровни для снижения спекулятивной активности игроков.

- Вероятно, последуют соответствующие «словесные» интервенции.

- При локальных коррекциях на глобальных рынках, сохраняющих волатильность, корзина может временно подрастать, однако, в целом, мы предполагаем, что будут преобладать тенденции к укреплению национальной валюты.

Обстановка на денежном рынке вчера оставалась без изменений – ставки на межбанке, а также по сделкам валютный своп находились на привычном уровне 3-4%. По итогам четверга общий показатель ликвидности вырос на 38 млрд до 954,8 млрд руб., при этом задолженность по основным инструментам рефинансирования ЦБ осталась на прежнем уровне.

На ближайшее время мы ждем сохранения текущего уровня ставок на рынке, но ситуация может ухудшиться на следующей неделе, когда в течения двух дней подряд участники будут производить основные налоговые платежи, совокупный объем которых можно оценить в 200-250 млрд руб.

Долговые рынки

Торги среды международные площадки закончили, сохраняя умеренный оптимизм. Американский фондовый рынок удержали положительную динамику в пределах 0,4% - 0,55%, хотя опубликованные статданные не оправдали тех оптимистичных ожиданий, которые преобладали среди инвесторов. Жилищное строительство в январе активизировалось, вместе с тем, темпы закладок домов оказались ниже прогнозов (2,8% против ожидаемых 4,1%), чему в значительной степени могли помешать весьма неблагоприятные погодные условия в январе. Данные о промышленном производстве оказались чуть лучше (0,9% против 0,7%), однако это не нашло какой-то яркой позитивной реакции.

Казначейские облигации США вчера оказались под натиском активных продаж – за день доходность 10-летних UST выросла до 3,73% (+7 б.п.). Ключевой причиной для этого стало обозначенное в ходе дискуссии FOMC намерение приступить к реализации активов, выкуп которых осуществлялся в качестве антикризисной меры, уже в «ближайшем будущем». Окончательного решения по данному вопросу пока еще не принято. Вместе с тем, спрос на гособязательства США остается весьма слабым на фоне преобладающих позитивных ожиданий относительно глобального экономического роста.

Сегодня участники рынка ждут данных о росте цен производителей в США за январь, а также индекс деловой активности Филадельфии. Для российских еврооблигаций вчерашний день сложился весьма благополучно. Суверенные еврооблигации Russia-30 начинали торги котировками в районе 112,875% и практически сразу же совершили «рывок» к 113%, однако преодолеть данный уровень не удалось. При попытке участников разогнать котировки выше 113% усиливалось давление продавцов, и цены опускались несколько ниже данной отметки. В результате такого «противостояния» к закрытию торгов котировки Russia-30 оставались в диапазоне 112,875% - 113%.

В корпоративных еврооблигациях практически весь день наблюдался устойчивый спрос на бумаги Северстали и Евраза, что обеспечило их котировкам прибавку на уровне порядка 1%. Кроме этого, возобновились покупки и в бондах «первого эшелона», в частности, бумагах ВТБ-18, ТНК-ВР-15, а также в выпусках Газпрома.

Для сегодняшнего настроя участников в отношении суверенных евробондов важным нюансом является факт заметного сужения спрэда российских бумаг к UST – на 10 б.п. до 160 б.п. (в последний раз аналогичный уровень наблюдался в первые дни января этого года). С одной стороны, на фоне намечающегося укрепления цен на сырьевых рынках можно было бы утверждать, что перспективы дальнейшего сужения спрэда очевидны. С другой – сырьевой рынок остается одним из самых волатильных, и при обозначении некого позитивного тренда на среднесрочную перспективу на более коротком отрезке времени не исключены проявления негативных настроений, что выступает неким «противоядием» от избыточного оптимизма. Исходя из этого, перспективы преодоления отметки 113% выглядят в ближайшие дни маловероятными.

Рублевый рынок вчера получил дополнительную поддержку денежного рынка: укрепление рубля выступает хорошим драйвером для обеспечения спроса. Вместе с тем, вчерашний аукцион по ОФЗ серии 25073 сложно назвать очень успешным – из 20 млрд руб. предложения размещено было бумаг на сумму чуть менее 7 млрд руб. Вероятно, по той причине, что размещение проходило вообще без какой-либо премии к рынку. При этом заметим появление покупателей и в других выпусках ОФЗ, близких по дюрации новому предложению, в частности, в сериях 25068, 26202, 25064.

В корпоративном сегменте локального рынка центральным событием вчера стало закрытие книги по двум выпускам Северстали, где, благодаря существенному переспросу, ставку купона удалось установить на уровне 9,75% годовых. Безусловно, это нашло серьезный резонанс в выпусках других металлургов – в центре спроса оказался не только находящийся в обращении выпуск СевСт-БО1, но и облигации ММК-БО1, ММК-БО2, НЛМК-БО5, Сибметинвест-1, где рост котировок составил более 50 б.п. Также участникам рынка были интересны облигации Газпром-11, Газпром-13, РЖД-10, МТС-5, Система-3.

Отметим, что участники рынка довольно живо восприняли появившиеся в СМИ сообщения о планах Москомзайма по «возвращению» на долговой рынок уже в марте. Судя по всему, определяющим фактором стал не обозначенный главой Москомзайма объем нового предложения порядка 20 млрд руб., а намерение городских властей существенно снизить стоимость заимствования, а также пролонгировать срочность предлагаемых обязательств ориентировочно до 10 лет. На фоне этого наблюдались покупки в выпусках Мгор-62, Мгор-56, Мгор-54 и Мгор-50. Напомним, что общий объем заимствований на текущий год составляет 144 млрд руб. Помимо этого были озвучены планы по возвращению города еще и на рынок валютных долговых инструментов, ориентировочно в 2011 году, когда предстоит погашение находящихся в обращении валютных обязательств.

Сегодня рубль выглядит несколько слабее относительно доллара, однако это вряд ли станет поводом для активизации продавцов. Ситуация на денежном рынке складывается довольно благополучно, что позволяет участникам рынка избежать необходимости «готовиться» к приближающимся налоговым расчетам, выпадающим на первый постпраздничный день – 24 февраля.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: