ВНЕШНИЙ ФОН

- Выходной день в понедельник в США и хорошие макроэкономические данные из Китая способствовали снижению опасений инвесторов. Тем не менее, участников рынка продолжают волновать проблемы еврозоны, где на повестке дня стоят переговоры Греции с кредиторами во избежание дефолта, который пророчат рейтинговые агентства Standard & Poor's и Fitch. В то же время ЕЦБ продолжает искать альтернативы программе скупки долговых обязательств с рынка, которые все еще не нашлись.

- Доходность UST-10 выросла на 0.6 б.п. до 1.86% на фоне ослабления опасений инвесторов; индекс Dow Jones вырос на 0.48% до 12482,10; S&P 500 0.36% до 1,293.67.

- Стоимость Brent поднялась до $112,06 за баррель в среду из-за снижения доллара, а поток позитивных данных из Китая и США снизил опасения о падении спроса, вызванных кризисом в Европе.

- Сегодня будут проведены аукционы по размещению госбондов в Германии, Португалии и Словакии. Среди наиболее важных статданных цены производителей в США, розничные продажи в США от Redbook, данные по движению капитала, а также промышленное производство в США.

РЫНКИ

Вторичный рынок вырос после новостей из Китая. Данные по росту китайской экономики, оказавшиеся лучше прогнозов, подбодрили инвесторов, надеющихся на рост мирового потребления, и позволили российскому рынку закончить день ростом. На рынке сохраняется низкая активность: обороты по ОФЗ составили во вторник 9,5 млрд. руб., по корпоративным выпускам– 12,8 млрд. руб. Из госбумаг наиболее ликвидными стали длинные ОФЗ-26204 (2,2 млрд. руб./-3 б.п. к доходности/YTM 8.16%) и ОФЗ-25077 (1,5 млрд. руб./-2 б.п./YTM 7,75%). Среди выпусков корпоративного долга на вторичном рынке продолжаются активные торги бумагами ФСК-15 (0,7 млрд. руб./YTM 8,83%) и ФСК-18 (0,6 млрд. руб./YTM 8,55%), также инвесторы продавали выпуск ВЭБ-9 (0,6 млрд. руб./+10 б.п./YTM 9,42%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ожидаем высокий интерес к размещению ОФЗ. Объем свободной ликвидности денежного рынка во вторник продолжил снижаться, постепенно увеличивая спрос на инструменты рефинансирования. На аукционе однодневного репо с Банком России регулятор сохранил лимит на уровне 10 млрд. руб., спрос превысил предложение в полтора раза. Министерство финансов также предлагало 10 млрд. руб. бюджетных средств и отдало их одному банку под 7,39% годовых. В итоге остатки на счетах в Банке России снизились на 33,9 млрд. руб. до 1197,7 млрд. руб. Ставки денежного рынка повысились: Mosprime овернайт закончил день ростом на 6 б.п. до 4,71%, котировки рублевых кредитов овернайт выросли на 25 б.п. и с утра находятся на отметке 4,5%-4,75%. Тем не менее, пока объем ликвидности в банковской системе остается на высокой отметке мы не ожидаем значительного роста ставок в ближайшее время.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Диапазон доходности размещения ОФЗ-25079 объявлен на уровне 7,65-7,70% годовых. Сегодня Минфин выйдет в первый раз в этом году с предложением госбумаг. Для размещения был выбран среднесрочный выпуск ОФЗ-25079, объем предложения составит 20 млрд. руб. Диапазон доходности размещения был объявлен на уровне 7,65-7,70% годовых. На наш взгляд выпуск имеет все шансы для успешного размещения. В ходе торгов во вторник кривая ОФЗ опустилась в среднем на 5 б.п., таким образом, верхняя граница диапазона доходности предоставляет премию ко вторичному рынку около 5 б.п.

ВТБ (BBB/Baa1/BBB) выходит на первичный рынок. Первым в этом году среди корпоративных заемщиков на первичный рынок выйдет ВТБ. 20 января госбанк планирует открыть книгу заявок по размещению выпуска БО-7 объемом 10 млрд. руб. Индикативная ставка купона объявлена в диапазоне 8,00%-8,25% годовых, что соответствует доходности 8,24%-8,51% при годовой оферте. Новый выпуск предлагает премию к кривой выпусков ВТБ около 30-50 б.п., что может привлечь интерес участников рынка. В то же время в случае большого спроса на выпуск, мы полагаем, что банк может пересмотреть ориентиры доходности размещения.

Трансконтейнер (-/Ba3/BB+) опубликовал позитивные результаты деятельности за 9 месяцев. Во вторник крупнейший железнодорожный оператор Трансконтейнер опубликовал результаты деятельности по МСФО за 9-ть месяцев 2011г. Компания продемонстрировала существенный рост всех показателей. Выручка компании выросла на 33,4% до 21,9 млрд. руб. к аналогичному периоду 2010г., выручка за вычетом услуг соисполнителей по интегрированным логистическим и экспедиторским услугам выросла в том же процентном соотношении. EBITDA компании выросла более чем в 2 раза, составив 6,4 млрд. руб., а рентабельность EBITDA увеличилась с 26% до 40%.

Чистый долг компании по итогам 9-ти месяцев составил 5,8 млрд. руб. Принимая во внимание позитивную динамику всех показателей деятельности компании, мы ожидаем, что соотношение Чистый долг/EBITDA компании не превысит 1, и будет на уровне 0,7-0,8.

В настоящий момент на рынке обращаются два выпуска Трансконтейнера, наиболее ликвидным из которых является Трансконтейнер-1, торгующийся с доходностью 7,95% при дюрации 1,04 года. Несмотря на хорошие данные компании, мы не видим потенциала дальнейшего снижения доходности облигаций в силу достаточной узости спреда с выпусками РЖД и рекомендуем инвесторам держать данную бумагу до погашения.