ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• С началом сезона отчетности настроения ухудшились

• Умеренная инфляция позволила доходности UST cнизиться

• Котировки российских бондов продолжают сползать вниз

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность высока, рынок консолидируется

• Минфин решил не мелочиться

• Новые купоны: МОЭК и ЛК «Уралсиб»

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки чуть выше, налоговые платежи проходят легко

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз: производственные результаты 4К и 2009 г.

• Белон продает непрофильные активы

• Рольф: открытие завода по производству Geely – умеренно позитивная для компании новость, евробонд привлекателен для склонных к риску инвесторов

• Рейтинг РЖД от Moody’s и Fitch подтвержден на уровнях «Ваа1» и «ВВВ» соответственно, прогноз рейтинга от Moody’s повышен до «стабильного», от Fitch – оставлен «негативным»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона сейчас не осталось явно недооцененных бумаг, вследствие чего лучшим выбором являются наиболее ликвидные выпуски, такие, например, как РЖД БО-1 или РЖД-10. По-прежнему неплохо смотрятся облигации АФК Система-2 и АФК Система-3, которые, несмотря на впечатляющий рост последних дней, все еще предлагают премию в районе 120 бп к МТС-5. Тем, для кого присутствие бумаг в ломбардном списке не является критичным, советуем также обратить внимание на выпуски МРСК Юга-2 и Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNK 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13: спред к евробондам российских банков со схожими рейтингами даже после существенного сокращения в последнее время сохраняет некоторый потенциал сужения – еще до 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Выходной в США