МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обзор ситуации на денежном рынке

Ситуация на мировых денежных рынках остается достаточно благоприятной. Уровень годового LIBOR в долларах на прошлой неделе снизился на 6 б.п. При этом к концу недели показатель опустился ниже 0,9% годовых. Другие оценки состояния ликвидности и риска также остаются стабильными: так, TED-спред колебался вблизи 20 б.п., стоимость хеджирования процентного риска к концу недели составила 18,5 б.п. Мы полагаем, что на протяжении наступившей недели показатели денежных рынков будут оставаться стабильными. При этом потенциал дальнейшего снижения ставок, на наш взгляд, ограничен.

Волатильность на мировых валютных рынках на прошедшей неделе сохранялась. Котировка валютной пары евро – доллар в отдельные моменты достигала 1,4579, однако к концу недели опустилась до 1,4350. Пятничная динамика была обусловлена беспокойством инвесторов относительно финансового состояния экономики Греции, в то время как данные в США, напротив, оказали поддержку доллару.

Рубль продемонстрировал умеренное укрепление как по отношению к доллару, так и к евро. Стоимость американской валюты понизилась на 22 коп. (до 29,54 руб.), европейской – на 44 коп. (до 42,5 руб.). Бивалютная корзина при этом опустилась на 0,9% и составила 35,4 руб. Динамика рубля на предстоящей неделе будет в значительной степени определяться котировками нефти на мировых товарных рынках, а также изменением соотношения евро – доллара. Отметим, что фьючерсы на рубль предполагают диапазон колебаний российской валюты в перспективе 3–6 месяцев на уровне 29,9–30,3 руб. за доллар.

На российском денежном рынке ситуация остается весьма благоприятной. Уровень трехмесячной ставки MOSPRIME в пятницу составил 6,25% (-29 б.п. к уровню начала недели). При этом мы не исключаем дальнейшего понижения ставок рынка МБК. Этому, на наш взгляд, будет способствовать и политика ЦБ.

Инструменты рефинансирования ЦБ: 18 и 19 января ЦБ РФ проведет беззалоговые аукционы, в рамках которых банкам будет предложено привлечь средства на срок 6 мес. и 5 недель соответственно. Совокупный объем предложения составит 15 млрд руб. (из них 10 млрд – на срок 5 недель). Однако мы полагаем, что спрос со стороны банков будет весьма умеренным. Это обусловлено, с одной стороны, высокой стоимостью средств ЦБ (минимальные ставки установлены на уровне 11,75% и 11,25%, в то время как на рынке МБК стоимость заимствования на сопоставимые сроки колеблется в диапазоне 5,4–6,4%). С другой стороны, этому будет способствовать традиционный для начала года избыток ликвидности: остатки средств на корсчетах банков составляют порядка 440 млрд руб., сумма средств на депозитах в ЦБ достигла 830 млрд руб.