Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Посленовогоднее ралли рублевого рынка приостановилось – голубые фишки вчера оставались на месте, предоставив возможность второму эшелону, выросшему пока не столь ощутимо, отыгрывать рост последних дней.

Большинство выпусков 1-го эшелона стояло на месте, а бумаги госкомпаний, например Газпром-6 и РЖД-3, даже немного откатились вниз по цене. В преддверии сегодняшнего аукциона игроки муниципального сегмента были настроены более оптимистично и продолжили покупать средний и длинный отрезки кривой Москвы. Как мы и прогнозировали, спрос на выпуски Москва-36 и Москва-41 сохранился, а бумаги выросли еще на 15-20 б.п.

Открывшись после праздников, рынок US Treasuries вновь пошел в рост – 10-летние облигации снизились в доходности до отметки 4,32. Сегодня в США выходят данные по инфляции, вероятен рост волатильности рынка Treasuries. Тем не менее, поскольку доходности на рынке и так находятся на уровне локальных минимумов, в случае выхода благоприятных для долгового рынка США показателей мы ожидаем не столь значительного движения бумаг, как в случае выхода высоких показателей по инфляции, поскольку рынку есть куда падать.

Денежный рынок. Текущие значения ставок overnight для банков 1-го круга – ниже 1%, ставки РЕПО колеблются на уровне 3-4%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то время перестала быть убыточной для кредитных организаций с ограниченным доступом к «дешевым» кредитным ресурсам.

Валютный рынок. Положительные экономические данные (в том числе индекс промышленного производства), вышедшие вчера в США, вызвали очередную волну укрепления американской валюты. Евро сейчас стоит 1,2090,
курс рубля упал на 5 копеек и составляет 28,3188.

Торговые идеи.

Покупать – Салават-2 (8,21% на 47 мес.), ТМК-2 (8,16% на 14 мес.), НКНХ-4 (7,97% на 39 мес.), Лукойл (6,17% на 22 мес.).

Размещение выпуска Москва-47 уже спровоцировала рост соседних на кривой Москвы выпусков. Не исключено, что выпуски Москва-41 и Москва- 38 вырастут в цене на неудовлетворенном спросе в ходе конкурса, поэтому в случае уже осуществленной покупки этих бумаг мы рекомендуем пока не продавать эти облигации.

Предстоящие размещения – Москва-47. Сегодня на ММВБ пройдет аукцион по размещению выпуска Москва-47 объемом 5 млрд руб. Бумага имеет срок обращения в 39 месяцев и дюрацию в 2,65 года. Аукцион пройдет по цене.

Учитывая характер выпуска, небольшой объем выпуска, размещаемый эмитентом, отсутствие первичных размещений и высокий спрос нерезидентов на подобные бумаги, премии на аукционе не будет. Мы сужаем наш прогноз диапазона доходности до значений в 6,0-6,1% и рекомендуем инвесторам дробить заявки, выставляемые на аукционе.

Сегодня… плавное снижение доходности рублевых облигаций продолжится, однако в ближайшие дни мы ожидаем замедления роста цен в качественном сегменте корпоративного сектора и смещения фокуса на бумаги 2-3 эшелонов. Тем не менее, почти полное отсутствие первичных размещений в январе и высокий уровень свободной ликвидности сохраняют общий позитивный фон для дальнейшего роста рынка рублевых долговых инструментов.

Среднесрочная перспектива. Равновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки для сокращения спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужения спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. При этом спрэд России’30 продолжает держаться на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком уровне.

Рынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций – 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидания укрепления курса рубля делают вложения в рублевые облигации даже сейчас – на пике роста весьма перспективными для западных инвесторов.