Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[18.01.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ 
ѕрошедшим днем. ѕосленовогоднее ралли рублевого рынка приостановилось Ц голубые фишки вчера оставались на месте, предоставив возможность второму эшелону, выросшему пока не столь ощутимо, отыгрывать рост последних дней.

Ѕольшинство выпусков 1-го эшелона сто€ло на месте, а бумаги госкомпаний, например √азпром-6 и –∆ƒ-3, даже немного откатились вниз по цене. ¬ преддверии сегодн€шнего аукциона игроки муниципального сегмента были настроены более оптимистично и продолжили покупать средний и длинный отрезки кривой ћосквы.  ак мы и прогнозировали, спрос на выпуски ћосква-36 и ћосква-41 сохранилс€, а бумаги выросли еще на 15-20 б.п.

ќткрывшись после праздников, рынок US Treasuries вновь пошел в рост Ц 10-летние облигации снизились в доходности до отметки 4,32. —егодн€ в —Ўј выход€т данные по инфл€ции, веро€тен рост волатильности рынка Treasuries. “ем не менее, поскольку доходности на рынке и так наход€тс€ на уровне локальных минимумов, в случае выхода благопри€тных дл€ долгового рынка —Ўј показателей мы ожидаем не столь значительного движени€ бумаг, как в случае выхода высоких показателей по инфл€ции, поскольку рынку есть куда падать.

ƒенежный рынок.
“екущие значени€ ставок overnight дл€ банков 1-го круга Ц ниже 1%, ставки –≈ѕќ колеблютс€ на уровне 3-4%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то врем€ перестала быть убыточной дл€ кредитных организаций с ограниченным доступом к Ђдешевымї кредитным ресурсам.

¬алютный рынок.
ѕоложительные экономические данные (в том числе индекс промышленного производства), вышедшие вчера в —Ўј, вызвали очередную волну укреплени€ американской валюты. ≈вро сейчас стоит 1,2090,
курс рубл€ упал на 5 копеек и составл€ет 28,3188.

“орговые идеи.

ѕокупать Ц —алават-2 (8,21% на 47 мес.), “ћ -2 (8,16% на 14 мес.), Ќ Ќ’-4 (7,97% на 39 мес.), Ћукойл (6,17% на 22 мес.).

–азмещение выпуска ћосква-47 уже спровоцировала рост соседних на кривой ћосквы выпусков. Ќе исключено, что выпуски ћосква-41 и ћосква- 38 вырастут в цене на неудовлетворенном спросе в ходе конкурса, поэтому в случае уже осуществленной покупки этих бумаг мы рекомендуем пока не продавать эти облигации.

ѕредсто€щие размещени€ Ц ћосква-47.
—егодн€ на ћћ¬Ѕ пройдет аукцион по размещению выпуска ћосква-47 объемом 5 млрд руб. Ѕумага имеет срок обращени€ в 39 мес€цев и дюрацию в 2,65 года. јукцион пройдет по цене.

”читыва€ характер выпуска, небольшой объем выпуска, размещаемый эмитентом, отсутствие первичных размещений и высокий спрос нерезидентов на подобные бумаги, премии на аукционе не будет. ћы сужаем наш прогноз диапазона доходности до значений в 6,0-6,1% и рекомендуем инвесторам дробить за€вки, выставл€емые на аукционе.

—егодн€
Е плавное снижение доходности рублевых облигаций продолжитс€, однако в ближайшие дни мы ожидаем замедлени€ роста цен в качественном сегменте корпоративного сектора и смещени€ фокуса на бумаги 2-3 эшелонов. “ем не менее, почти полное отсутствие первичных размещений в €нваре и высокий уровень свободной ликвидности сохран€ют общий позитивный фон дл€ дальнейшего роста рынка рублевых долговых инструментов.

—реднесрочна€ перспектива.
–авновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки дл€ сокращени€ спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужени€ спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. ѕри этом спрэд –оссииТ30 продолжает держатьс€ на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком уровне.

–ынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций Ц 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидани€ укреплени€ курса рубл€ делают вложени€ в рублевые облигации даже сейчас Ц на пике роста весьма перспективными дл€ западных инвесторов.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: