Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[18.01.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
ƒинамика базовых активов. ¬ первый день после расширенных выходных характер торгов в Treasuries носил смешанный характер. »ндекс промышленного производства в декабре вырос на 0.6% (ожидани€ 0.5%), при этом предыдущее значение было пересмотрено в сторону повышени€ с 0.7% до 0.8%. ¬ то же врем€, индекс деловой активности в штате Ќью-…орк снизилс€ в €нваре сильнее прогнозируемого уровн€ (20.1 п. против 21 п.).  роме того, поддержку дальнему участку кривой оказали ожидани€ умеренной статистики по CPI и рост нефт€ных цен, вызвавший падение в корпоративном секторе (Dow -0.6%). ¬ итоге доходность 2-летних бумаг не изменилась (4.33%), доходность 10-летних снизилась на 3 б.п. до аналогичного уровн€.

ћы продолжаем придерживатьс€ мнени€, что текущие уровни доходностей Treasuries €вно занижены: даже, если инфл€ционна€ картина декабр€ окажетс€ весьма умеренной, рост экономики позвол€ет говорить о возможности продолжени€ повышени€ ставки.  роме того, говор€ о низких инфл€ционных индикаторах, стоит иметь в виду складывающуюс€ ситуацию на рынке энергоносителей: прошедший год в очередной раз показал, что рост цен на нефть повышает риски нарушени€ ценовой стабильности, нежели создает угрозу экономическому росту.

—егодн€, безусловно, ключевым событием станет отчет по декабрьскому индексу потребительских цен (ожидани€ 0.2%).  роме того, в центре внимани€ будут выступлени€ глав региональных ‘–Ѕ –ичмонда и ƒалласа, имеющие высокую значимость в преддверии приближающегос€ заседани€ ‘–—.

–азвивающиес€ рынки.
–азвивающиес€ рынки в преддверии выхода данных по CPI —Ўј сохран€ли стабильность. —прэды ћексики и ¬енесуэлы благодар€ росту цен на нефть сузились на 1 б.п., в то врем€ как спрэд “урции не изменилс€. —прэд Ѕразилии расширилс€ на 3 б.п., а Ѕразили€-40 снизилась на 50 б.п. до 130% (YTM 6.7%).

–оссийский сегмент.
 ак и большинство коллег по развивающемус€ сектору, российский сегмент, несмотр€ на незначительное снижение, сохран€л устойчивость, и спрэд EMBIG Russia закрылс€ на прежнем уровне 120 б.п. –осси€-30 снизилась до 112.75-112.875% (YTM 5.55%), при этом спрэд на фоне значительного роста казначейских бумаг расширилс€ до 122 б.п.

¬ корпоративных бумагах спрос присутствовал в евробондах √азпрома, благодар€ решению S&P о повышении рейтинга до ¬¬+: √азпром-13 вырос на 44 б.п. до 121.375-121.5% (YTM 5.87%). Ќаибольший рост продемонстрировали бумаги ћ“—-12 (+56 б.п., 103-103.625%, YTM 7.25%), демонстрировавшие с начала года динамику хуже рынка.

¬ ближайшее врем€ динамика российских еврооблигаций будет определ€тьс€ ситуацией на долговом рынке —Ўј, при этом приближающеес€ заседание ‘–—, веро€тно, заставит инвесторов зан€ть выжидательную позицию. “ем не менее, мы ожидаем сужени€ российского спрэда по итогам года до 80 б.п., в св€зи с чем его текущие уровни (выше 120 б.п.) могут быть привлекательными дл€ покупки.

¬ корпоративном секторе мы выдел€ем дл€ покупки бумаги ≈вразхолдинга-15, —инека-15, а также спрэда Ѕанка ћосквы-15 к Ѕанку ћосквы-10 и –оссельхозбанка-10 к ¬“Ѕ-11.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: