Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный комментарий по долговому рынку


[17.12.2010]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Уровень безработицы в России в ноябре снизился после роста в предыдущем месяце и составил 6,7 процента от экономически активного населения по сравнению с 6,8 процента в октябре. Количество безработных упало до 5 миллионов человек с 5,1 миллиона соответственно. Численность экономически активного населения РФ составила в ноябре 75,3 миллиона человек, или более 53 процентов от общей численности населения страны.

США

Объем строительства новых домов в США в ноябре вырос на 3,9% в месячном выражении и составил 555 тысяч домов. Эксперты прогнозировали, что число новостроек увеличится на 6%.

Нижняя палата Конгресса США в четверг приняла законопроект о продлении налоговых льгот на 2 года для граждан, продлении срока выплат пособий по безработице на 13 месяцев и снижении налога на фонд оплаты труда на 2%. Закон обойдется государству в 858 млрд. долларов.

ЕС

Потребительские цены в еврозоне в ноябре 2010 года в годовом исчислении выросли на 1,9%. В прошлом месяце инфляция также составила 1,9%, что стало наибольшим ростом потребительских цен с ноября 2008 года. Аналитики, также прогнозировали рост показателя на 1,9%.

Индекс доверия предпринимателей к экономике Франции вырос в декабре до 103 пунктов со 100 пунктов месяцем ранее. В то же время аналитики ожидали повышения показателя до 102 пунктов.

Главы государств и правительств стран Европейского союза на саммите в Брюсселе договорились создать после 2013 года постоянно действующий фонд для поддержки евро и пообещали сделать все от них зависящее для преодоления долгового кризиса в ЕС. К статье 136 Лиссабонского договора добавлены два предложения, позволяющие странам зоны евро оказывать помощь друг другу. Изменение касается только стран зоны евро и не затрагивает компетенцию ЕС.

На фоне нестабильной ситуации в некоторых странах Еврозоны, ЕЦБ решил увеличить с свой капитал на 5 млрд евро, в итоге он составит 10,8 млрд евро. ЕЦБ отметил, что увеличение капитала защитит банк от возможных потерь на фоне высокой волатильности ставок по кредитам, валютных курсов и цен на золото. Необходимые средства будут представлены 16 центральными банками стран, которые входят в зону евро. Самый большой вклад внесет ЦБ Германии – он предоставит около 1 млрд евро в течение трех лет. Стоит отметить, что ЕЦБ не изменял размер своего капитала в течение 12 лет, несмотря на то, что ему требовались значительные средства во время финансового кризиса. С начала оказания финансовой помощи проблемным странам Еврозоны, ЕЦБ выкупил государственных облигаций на 72 млрд евро. Среди них бумаги таких стран как Греция, Ирландия и Португалия. Кроме того, ЕЦБ выдал этим странам кредиты на сумму 334 млрд евро.

Рынки

Мировые цены на нефть марки Brent снизились на 0,65% и составили 91,6 доллара за баррель.

Торги на российском фондовом рынке завершились снижением основных индексов. По итогам торговой сессии индекс ММВБ снизился на 0,6% до 1660,20 пункта. Индекс РТС упал на 0,76% до 1744,28 пункта.

Торги на американском фондовом рынке завершились небольшим ростом основных биржевых индикаторов. По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,36%, составив 11499,25 пункта. Индекс NASDAQ прибавил 0,77%, составив 2637,31пункта. S&P 500 в плюсе на 0,62%, до 1242,87пункта.

Новости эмитентов

ГМК «Норильский никель» направил «РусАлу» предложение о выкупе 25% акций компании за 12 млрд. долларов. В свою очередь, в «РусАле» заметили, что инвестиция в ГМК является стратегической, и компания не намерена продавать свою долю.

Росимущество в феврале следующего года проведет аукцион по продаже госпакета акций генерирующей компании ТГК-5. Уже в феврале планируется подвести итоги аукциона.

Российские еврооблигации

Торги российскими еврооблигациями в четверг не имели четкой динамики. После сильно падения накануне облигации практически весь день стояли на месте. Среди лидеров роста можно отметить бумаги Газпромбанк-16 прибавившие около 0,5%, Алроса-20 и Банк Русский Стандарт- 15 выросли на 0,2%. Продажи продолжились в нефтегазовом секторе, длинные выпуски Лукойл- 17 и 20, Газпром-34 снизились в среднем на 0,25%.

Котировки Россия-30 в четверг упали до минимального значения с середины июля 114,73% от номинала, доходность составила 4,97%. В тоже время доходность UST-10 снизилась на 11 б.п. до 3,43%. Спрэд доходности между этими выпусками на сегодняшний день составляет 155 б.п.

Поток негативных новостей связанных с долговыми проблемами европейских стран продолжается. Сегодня утром рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Ирландии разом на 5 ступеней с “”Аа2” до “Ваа1”, прогноз по рейтингу “негативный”. Решение понизить рейтинг вызвано неуверенностью относительно дальнейшего развития экономики Ирландии, снижением финансовой устойчивости страны, а также переход условных обязательств ирландских банков на баланс государства. Агентство еще в конце ноября предупреждало о возможности понижения рейтинга на несколько ступеней.

Также сегодня утром директор компании “Русал” по рынкам капиталов Олег Мухамедшин сообщил, что компания приняла решение в выпуске облигаций номинированных в юанях. Точные сроки размещения не называются, скорее всего, первый квартал 2011 года. Облигации будут сроком 2-3 года с доходностью от 2% до 5%. Напомним, что 10 декабря ВТБ провел размещение трехлетнего выпуска, номинированного в юанях, под ставку 2,95%.

Сегодня день не богат на макроэкономическую статистику, ожидается лишь публикация опережающих индикаторов в США за ноябрь. Фондовые индексы, фьючерсы на нефть и американские индексы торгуются практически без изменений. Вчерашнее заседание лидеров стран ЕС внесло некоторую стабильность на рынки, сегодня ожидаем, что торги будут проходить в боковом тренде.

Торговые идеи на рынке еврооблигаций

Обращаем внимание и на суверенные выпуски России: Россия-30 и Россия-28. Выпуск Россия- 30 сейчас торгуется со спрэдом к российской кривой в районе 25 б.п. А выпуск Россия-28 просел сильнее, чем все остальные суверенные выпуски, т.е. кривая России приобрела более крутой наклон. Полагаем, что на фоне роста долговых рынков, Россия-28 имеет «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 65 б.п. Финансовое состояние обоих продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг продолжает снижаться. И сейчас составляет 9,5%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Вчера, выпуски Вымпелкома заметно прибавили на фоне позитивной отчетности за 3 кв. 2010 г. Однако в бумаге Вымпелокм-18 остается небольшой «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (большой спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 15 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Рублевые облигации

Котировки рублевых корпоративных облигаций, скорее всего, в пятницу существенно не изменятся из-за негативного внешнего фона. Среди факторов, которые будут оказывать сдерживающее влияние на российский долговой рынок, можно выделит преобладание негатива на внешних площадках. В то же время удерживают рынки от значительного снижения вышедшие в четверг позитивные статданные по экономике США. Уровень рублевой ликвидности по итогам четверга почти не изменился, и будет оказывать нейтральное действие на долговой рынок.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 16 декабря не изменился, составив 109,94 пункта.

Вчера прошли размещения двух эмитентов корпоративного сектора. ОАО "Научно- производственная корпорация "Уралвагонзавод" полностью разместило на ФБ ММВБ облигации первой серии объемом 3 млрд. рублей. Общий объем спроса по итогам размещения составил 4,67 млрд. рублей. С учетом не высокой ликвидности данного выпуска, на вторичном рынке видим снижение стоимости бумаги на 50 б.п. и не существенные объемы торгов.

Так же 16 декабря Банк "Санкт-Петербург" полностью разместил биржевые облигации серии БО-04 на 3 млрд. рублей. Общий объем спроса составил 3,35 млрд. рублей. Рекомендуем дождаться выхода бумаги на вторичный рынок.

Вчера была закрыта книга заявок на планируемый к размещению в понедельник биржевой облигационный займ ОАО «Камаза». По нашей оценке, с учетом предлагаемой дюрации выпуска в 1,9 года, справедливая доходность займа будет находиться на уровнях 9,8%-10,0%. По информации от организаторов книга заявок была закрыта с доходностью в 9,2% к погашению, что на 50-60 б.п. ниже справедливой оценки. На вторичном рынке видим снижение цены на указанный дисконт.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Иркутскэнерго (1 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (5 выпуск), а так же 21-й выпуск Алросы.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов