ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[17.12.2009] НБ Траст

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• ФРС – без сюрпризов

• Реакция рынков удивляет, но не пугает

• На рынке российских евробондов снова оптимизм

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Конец года – не время для новых идей

• ЦБ сегодня разместит еще RUB70.0 млрд. ОБР

• ММК БО-2 разместился на вырост

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денежный рынок ненадолго пришел в себя после размещения ОБР

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Мосэнерго досрочно гасит банковские долги, рейтинг компании от S&P выведен из списка CreditWatch с негативным прогнозом

• ГАЗ за счет собственных средств выплатил держателям облигаций RUB800 млн., согласно графику погашения облигаций, ВТБ выдаст ему кредит на RUB7 млрд. в рамках реструктуризации долга под госгарантии (Reuters, quote.ru)

• Северсталь хочет продать металлосервисную компанию в США, предварительная сумма сделки – USD100 млн.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона сейчас не осталось явно недооцененных бумаг, вследствие чего лучшим выбором являются наиболее ликвидные бумаги, такие, например, как РЖД БО-1 или РЖД-10. По-прежнему неплохо смотрится выпуск АФК Система-2, предлагающий премию 170 бп к МТС-5, а также АФК Система-3, которая торгуется примерно на тех же уровнях доходности, что второй выпуск. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Облигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. В банковском секторе мы обращаем внимание на необоснованно широкий спред между долгами Русского Стандарта и ХКФБ: его справедливое значение – не более 100 бп. На наш взгляд, наиболее привлекательными являются выпуски Russian Standard 10 и Russian Standard 10N. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars12 с купоном 10.25%.

СЕГОДНЯ

• Размещение Лукойл БО-6..7, Петрокоммерц-5, Тверская область 34006

• Начало торгов облигациями ММК БО-2

• Оферты: РуссНефть-1, ОГК-3-1, ДГК-1, ХКФ-6

• Погашения: Разгуляй БО-14, Иркутская область-31001, Патэрсон-1, УМПО-2, Petrocommerce Bank 09-2, Пеноплэкс-1