Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На рынке российских евробондов в среду преобладали умеренно позитивные настроения на относительно небольших объемах. Традиционно наиболее ликвидный суверенный выпуск по итогам дня прибавил порядка 20 б.п., закрываясь на уровне 113.25% от номинала (YTM 5.33%). На этом фоне спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился еще на 4 б.п. до 173 б.п. при сохранении доходностей КО США на прежнем уровне. Суверенный риск на Россию CDS-5 опустился сразу на 5 б.п. до 188 б.п., в результате чего CDS-5 на Россию вновь стали торговаться ниже аналогичного инструмента Турции. В корпоративном сегменте рынок был слабоактивным, спрэды несколько расширились, чувствуется приближение Нового Года.

Тем временем, на американских фондовых площадках торговая сессия открывалась ростом в пределах 0.5% на сильных данных с рынках жилья и данных о росте потребительских цен. Однако после заседания ФРС весь дневной рост был отыгран, поскольку регулятор в своем заявлении, отметил, что считает текущие экономические условия основанием для исключительно низких уровней базовой процентной ставки на длительное время. По-прежнему одним из негативных моментов для восстановления экономики остается слабый рынок труда и жесткие условия привлечения кредитов.

Рублевые облигации

Активность торгов на рублевом долговом рынке вчера резко возросла. Объем биржевых торгов превысил 9 млрд руб, из которых почти 5 млрд руб пришлось на корпоративный сектор. При этом на рынке преобладало незначительное снижение котировок – в пределах 0,25%. Сделки были сосредоточены в облигациях РЖД и ВТБ, из облигаций 2-го эшелона активно торговались бумаги металлургического сектора – Меверсталь-БО1 (-0,12%, YTP 11,22%), Мечел-5 (+0,4%, YTP 13,62%), ММК-БО1 (YTP 9,5%), - что было обусловлено проходившим вчера размещением нового выпуска ММК на 10 млрд руб.

В субфедеральном секторе основная активность была сосредоточена в облигациях Москвы. Объем торгов в этом секторе превысил 3,6 млрд руб. Наиболее активно торговались Москва-61 (1,4 млрд руб, YTM 9,24%), Москва-56 (0,82 млрд руб, YTM 9,2%), Москва-62 (0,78 млрд руб, YTM 9,4%).

Сегодня на первичном рынке пройдут расчеты по сделке размещения двух биржевых выпусков Лукойла на 10 млрд руб (ставка купона – 9,2% на 3 года), а также размещение 5-го выпуска облигаций банка Петрокоммерц – на 5 млрд руб.

Макроэкономика

Правительство повысило прогноз экономического роста на 2010-2012 гг.; НЕЙТРАЛЬНО

Правительство представило вчера новую версию прогноза роста экономики на 2010-2012 гг. В частности, в 2010 г рост ВВП ожидается на уровне 3.1% за счет увеличения цен на нефть и укрепления рубля.

Основные изменения в прогнозе, безусловно, вызваны более оптимистичным взглядом на внешнюю ситуацию. Новый прогноз сформирован исходя из средней цены на нефть на уровне $65/барр по сравнению с $58/барр ранее. Кроме того, отток капитала пересмотрен в пользу неизменного счета движения капитала, что вызвало повышение прогноза курса рубля в 2010 г до 28.3 руб/$ с 33.9 руб/$ ранее. Мы полагаем, что стабильность обменного курса является основной причиной понижения прогноза инфляции: ее уровень должен упасть в 2010 году до 6.5-7.5%.

Тем не менее, эта ожидаемая финансовая стабилизация не обеспечит достаточно быстрого роста. Инвестиции достигнут уровня 2008 г только к 2012 г. Рост ВВП, как ожидается, в ближайшие два года будет чуть-чуть превышать 3%, что говорит об отсутствии внутренних источников роста. Таким образом, даже если восстановление мировой экономики и окажет какую-то поддержку российской экономике, тенденции роста останутся очень неустойчивыми.