Ситуация на рынках

Рынок еврооблигаций завершил день разнонаправленно. Если бонды корпоративного сектора падали, то суверенные еврооблигации России показали умеренный рост после двухдневной коррекции.

Американские индексы понизились. S&P500 потерял 1,66%, Dow Jones снизился на 1,58%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,52%.

Европейские индексы завершили торги в среду разнонаправленно. FUTSEE 100 потерял 0,15%, DAX опустился на 0,33%, французский CAC 40 повысился на 0,52%.

По итогам торгов в среду контракт на Light Sweet прибавил 3,24%; Brent потерял 0,45%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $102,28 (-0,30%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,56 (-0,29%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $9,28.

Драгоценные металлы показывают умеренно негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1764,9. Серебро снизилось до $33,8725. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 52,10.

Ключевая статистика на сегодня:

Розничные продажи в Англии (13:30);
Данные по строительству жилья в США (17:30);
Заявки на пособия по безработице в США (17:30);
Индекс производственной активности ФРС Филадельфии (19:00).

Новости и статистика

США

Индекс потребительских цен упал на 0,1% в октябре впервые за 4 месяца. Снижение цен на бензин (-3,1%) и горючее (-0,5%) нивелировало рост цен на продукты (+0,1%) и электричество (+0,4%). В годовом же выражении инфляция составила 3,5%, цены на нефть выросли на 26,8%.

Промышленное производство в октябре выросло на 0,7% после падения в сентябре на 0,1%. Рост показали горные разработки (+2,3%), обрабатывающая промышленность (+0,5%) и выпуск товаров долгосрочного пользования (+0,8%). Коэффициент загрузки производственных мощностей также показывает положительную динамику и составляет 77,8%. В сочетании с увеличением объема розничных продаж и экспорта, рост промышленного производства должен поспособствовать восстановлению экономики в ближайшем будущем.

Еврозона

Индекс потребительских цен Еврозоны опустился в октябре до 0,3% (значение сентября – 0,8%). Годовая инфляция, как и в прошлом месяце, находится на уровне 3,0%. Самая высокая годовая инфляция в октябре была зафиксирована в Великобритании (+5,0%), Эстонии (4,7%) и Словакии (4,6%).

Великобритания

Уровень безработицы за три месяца в октябре вырос до 8,3%, число безработных составляет 2,62 млн. чел. В последний раз уровень безработицы был таким высоким в январе 1996 года. Безработица среди молодого населения (в возрасте от 16 до 24 лет) впервые превысила отметку в 1 млн. чел.

Глава Банка Англии, М. Кинг, заявил вчера, что в условиях ухудшающейся глобальной экономики экономика Британии также столкнется с трудностями, и снизил прогноз роста в 2012 году до 1%.

Российские еврооблигации

Поводов для роста вчера было так же мало, как и в начале недели. Тем не менее, продажи в суверенных евробондах России приостановились, а выпуск Россия- 30 смог прибавить 0,4% и завершил день вблизи 118,1% от номинала. На 8 б.п. снизилась и стоимость CDS на российский долг, по итогам дня контракт стоил 240 б.п.

В свою очередь, корпоративные бонды продолжали продавать. Вновь сильное ценовое давление испытывали бонды Вымпелкома, в частности Вымпелком-21 и Вымпелком-18 потеряли в среднем по 0,8%. Более чем на 1,0% снизились ТМК-18 и РСХБ-21. Активные продажи вчера наблюдались и в нефтегазовом секторе, что, вероятнее всего, связано с первичным размещением еврооблигаций Газпрома. Выпуск Газпром-19 снизился на 0,5%, Газпром-22 и Газпром-14 снизились на 0,4% в среднем. В районе 0,3% снизились большинство выпусков ТНК-ВР, столько же потеряли Лукойл-22 и Лукойл-19. В большинстве других выпусков снижение цен не превысило 0,1-0,15%. Небольшая часть корпоративных бумаг завершило день в «зеленой зоне». Так, Евраз-18 и ВТБ-15 прибавили по 0,1%, Промсвязьбанк-12 взлетел на 0,25%, а Сбербанк-13 вырос на 0,3%.

На утро четверга фон на мировых рынках нейтральный. В плюсе торгуются фьючерсы на американские индексы, тогда как нефть Brent теряет около 0,3% и торгуется в районе 111,5$/баррель. Выпуск Россия-30 теряет с утра около 0,1%. Наиболее вероятно, что сегодня мы увидим «боковик» на рынке.

Впервые с конца июля вчера на первичный рынок евробондов вышел российский эмитент – Газпром. С нашей точки зрения размещение можно назвать удачным. Первоначально, Газпром планировал разместить два выпуска со сроками обращения 4,5 и 9 лет и доходностями 5,125% и 6,125% годовых соответственно. Эти доходности предполагали щедрую премию ко вторичному рынку – около 40 б.п. к собственной кривой доходности Газпрома. В результате эмитент занял рекордные для этого года $1,6 млрд.: 4,5-летние LPN объемом $1 млрд. и 9-летние LPN объемом $600 млн. Доходность по выпускам составила 4,95% и 6,0% годовых соответственно. Таким образом, премия ко вторичному рынку сохранилась на уровне 25 б.п., поэтому участие в обоих размещениях было интересным. В особенности, в «коротком» выпуске в силу его более низкой волатильности, что является важным в текущих рыночных условиях. В настоящий момент Газпром-16 и Газпром-21 торгуется уже по 100,1% от номинала. Мы полагаем, что они представляют интерес для покупки, однако мы по- прежнему отдаѐм предпочтение Газпром-16. Сейчас премия составляет около 20 б.п. по обоим выпускам, что соответствует росту цены

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Долговой рынок Украины и Белоруссии вчера показал рост. Украинские суверены взлетели на 0,8% в среднем, а выпуск Украина-21 прибавил 1,8%. В корпоративном секторе рост порядка 0,4% показал выпуск Мрия-16 и НафтоГаз Украины-14, около 0,2% прибавил МХП-15. Отрицательную динамику показали только выпуски Метинвеста, которые упали на 0,4% в среднем.

Суверенные еврооблигации Белоруссии прибавили «полфигуры», оба выпуска подорожали с 81,0% до 81,5% от номинала, доходность Беларусь-15 составляет сейчас 15,5% годовых, доходность Беларусь-18 – 13,4% годовых.

Европа

На европейском долговом рынке существенных изменений вчера не произошло. Доходности по 10- летним облигациям Италии прекратили рост и немного снизились, остановившись на уровне в 7,0% годовых. Тем временем, доходности 10-леток Испании продолжали расти, достигнув у настоящему моменту 6,5%. Стоимость 5-летних CDS на суверенный долг Италии и Франции, тем временем, откатилась от максимумов до 575 б.п. и 227 б.п. Однако, спрэд Германия-21-Франция-21 продолжил расширяться и вплотную приблизился к отметке в 200 б.п.

Неплохие новости пришли вчера со стороны Португалии – третьей страны еврозоны, которая обратилась за помощью к ЕС и МВФ. Там, завершила работу «тройка» кредиторов по мониторингу ситуации в гос. финансах Португалии. В целом был дан положительный отчет о работе Правительства по сокращению гос. расходов. Тем не менее, некоторые трудности все же возникли, поэтому существует риск, что по итогам года запланированный бюджетный дефицит в 5,9 от ВВП будет не достигнут. Однако, Правительство пытается договорится с крупными банками перевести средства в государственный пенсионный фонд, что позволит достичь поставленных целей. Таким образом, группа контролеров рекомендовала одобрить МВФ и Еврогруппе выделение «транша» Португалии объемом 8 млрд. евро. Это будет сделано уже в декабре-январе. Правда, эксперты также отметили, что худшее впереди, поскольку рецессия португальской экономики в 2012 году будет наиболее сильной.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,2%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.