ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынки опять подросли, новости…
• Treasuries продолжают интриговать загадочным поведением
• Российский рынок: хорошая активность, растущие цены

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рубль и ликвидность толкают рынок вверх
• ЦБ не тронет РЕПО, может снизить ставки, увеличивает предложение ОБР
• Минфин увеличивает предложение ОФЗ
• РСХБ-8…9 – ориентир купона снижен

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Приближение налоговых платежей беспокойства не вызывает
• ЦБ ограничивает доступ к беззалоговым кредитам

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Российский БТА Банк договорился о пролонгации кредитов ЦБ
• Евраз: частичные финансовые результаты за 9 месяцев по МСФО
• УМПО предлагает обмен второй серии облигаций на третью
• Fitch присвоил банку «Глобэкс» рейтинг «BB», прогноз «развивающийся» (агентство)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых бумаг в первом эшелоне нам нравятся выпуски Газпром-11 и Газпром-13, доходность которых к погашению предоставляет небольшую премию к другим бумагам первого эшелона. По-прежнему неплохо смотрится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5, но сейчас лучше поучаствовать в первичном размещении АФК Система-3. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, среди еврооблигаций первого эшелона эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. В банковском секторе мы обращаем внимание на необоснованно широкий спред между долгами Русского Стандарта и ХКФБ: его справедливое значение – не более 100 бп. На наш взгляд, наиболее привлекательными являются выпуски Russian Standard 10 и Russian Standard 10N. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom 18 против продажи TNKBP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, по нашему мнению, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по движению капитала, промышленному производству и ИЦП США
• Оферта Терна-финанс-2
• Погашения ЛУКОЙЛ-2, Renaissance Capital 09