Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор по рынку облигаций


[17.11.2008]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю снизилась на 6 б. п. до уровня в 3,74% годовых на фоне негативных данных макроэкономической статистики и падения ведущих индексов рынка акций США. Число первичных обращений за пособием по безработице выросло до 7-летнего максимума, а розничные продажи в США в октябре упали на 2,8% по сравнению с сентябрем, что стало максимальным падением за всю 26-летнюю историю расчетов этого показателя. На текущей неделе в фокусе внимания рынкам будут данные по инфляции и протоколы ФРС.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе расширился на 155 б.п. до величины в 684 б.п. в условиях существенного роста доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 680 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на прошедшей неделе преимущественно выросли на фоне значительного расширения спрэда доходности базовых активов. Наибольшим повышением индикативной доходности отметились еврооблигации Rolf-10, Mirax-11, KZOS-11. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на опубликованные в конце недели хорошие финансовые результаты компании МТС, чистая прибыль которой за 9 месяцев с. г. увеличилась на 10,8% - до $1,785 млрд., а выручка в отчетный период выросла на 32,1% - до $7,827 млрд.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций МТС в условиях хороших финансовых результатов компании и предполагаемой господдержки при рефинансировании долга компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Сектор госбумаг на прошедшей торговой неделе продемонстрировал повышение доходности по большинству ликвидных выпусков на фоне продолживших свой рост ставок NDF и внутренних негативных факторов.

• Ключевым событием для рынка ОФЗ стало повышение ставки рефинансирования ЦБ на 1 п.п., отразившееся аналогичным ростом уровней доходности на рынке.

• Доходности на рынке по различным бумагам в течение недели прибавляли 2,5%, при этом наибольшее повыше коснулось бумаг с короткой дюрацией. Повышение короткой части кривой ОФЗ на фоне оставшихся на прежних уровнях ставках по длинным бумагам, приводит к формированию плоской кривой ОФЗ вдоль узкого диапазона доходности 8,2-9,5% годовых.

• На фоне выпадающих на эту неделю событий денежного рынка, сужающих ликвидность, мы ожидаем увидеть дальнейший рост доходности в короткой части кривой ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Торги рынке корпоративных и субфедеральных облигаций на минувшей неделе характеризовались разнонаправленным изменением котировок бумаг в 1 эшелоне и преимущественным ростом доходности в бумагах 2 и 3 эшелона.

• Уровни ставок коротких рублевых МБК в районе 5-7%, в том числе за счет активизации крупнейших игроков рынка после поступления им субординированных кредитов и, в целом, отсутствие событий, способных сократить объем ликвидности на рынке, все же не смогли придать рынку положительную динамику. Причинами продолжившегося снижения стало допущенное ЦБ ослабление рубля к бивалютной корзине, приведшее к повышению спроса на иностранную валюту. При этом банки, получающие беззалоговые кредиты, все еще не стремятся делиться своей ликвидностью с рынком, аккумулируя ее в преддверии предстоящих им выплат по кредитам.

• В течение недели наблюдался интерес в бумагах субфедеральных заемщиков, входящих в список А1 и ломбард, который скорее всего формировался покупками со стороны ГУК ВЭБа и крупных госбанков.

• В целом инвесторы продолжают сосредотачиваться на бумагах с короткой дюрацией и использовать свое право по предъявлению бумаг к офертам.

• 17, 18 и 21 ноября ЦБ проведет три беззалоговых аукциона на общую сумму 900 млрд. руб., на первом из которых крупнейшим банкам будут впервые предложены кредиты на полгода. На фоне того, что на 19 ноября выпадает уплата 1/2 акцизов и авансовая уплата ЕСН, страховых взносов, при этом банкам предстоит вернуть в бюджет 243,81 млрд. руб., размещенных ранее Минфином РФ на их депозиты, ситуация на рынке в целом не будет отражаться ростом бумаг.

• Сегодня нам хотелось бы обратить внимание, на заявления ВТБ, кажущиеся нам показательными. В пятницу банк заявил о своей готовности финансировать инфраструктурные проекты РЖД под ставку привлечения денег от ЦБ + 3%, что говорит о закреплении ставок по кредитам для компаний 1 эшелона на уровне инфляции, т. е. около 14-15% годовых. В последствии можно ожидать и повышение ставок по облигациям компаний 1 эшелона до указанных уровней.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: