Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[17.10.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

Активность на рынке US Treasuries вчера была минимальной – инвесторы, по всей видимости ждут данных по инфляции, публикуемых сегодня и завтра. За прошедшую неделю котировки UST снизились достаточно сильно, поэтому вчера они чуть чуть скорректировались вверх, а доходности выросли на пару базисных пунктов.

Любопытно, что два крупных международных инвестиционных банка – JP Morgan и Goldman Sachs – выпустили вчера противоречащие друг другу прогнозы относительно дальнейшего изменения FED RATE. В Goldman Sachs ожидают снижения резервной ставки в течение 2007 до 4.0%. В JP Morgan, напротив, ждут повышения до 6.0%.

Индекс EMBI+ вчера сузился на 2бп до 186бп. Котировки выпуска Russia 30 вчера практически не изменились, он закрылся на уровне 111 1/16, сократив спрэд к UST на 1бп до 109бп. В корпоративном секторе российских еврооблигаций также наблюдалось затишье. Спрос был в выпусках СУЭК-01, Русский Стандарт-11, Мегафон-09.

Вчера было объявлено о завершении размещения еврооблигаций Промсвязьбанка. Купон по старшему 5- летнему займу (senior) объемом USD125 млн. был установлен на уровне 8.75%, по субординированному займу (чуть более 5 лет) объемом USD200 млн. – на уровне 9.625%. Последний чуть ниже, чем купон по 10nc5 НОМОС-БАНКа (9.75%), имеющего похожие рейтинги. Мы тоже считаем выпуски Промсвязьбанка более привлекательными, и видим в них потенциал сужения спрэдов в связи с вероятным ростом участия иностранного банка в капитале Промсвязьбанка (в конце августа Commerzbank купил 12% акций Промсвязьбанка). Ориентированный на работу с крупными корпоративными клиентами НОМОС-БАНК, на наш взгляд, гораздо менее привлекателен как потенциальный объект поглощения иностранцами. Оба выпуска Промсвязьбанка встали чуть выше номинала сразу после размещения (100 1/8-100 3/8).

Сегодня рынок будет ждать выхода PPI. До этого активность, вероятно, будет низкой, а колебания котировок – незначительными. На первичном рынке заканчивается размещение CLN ЕПК (9.75% area), продолжается роад-шоу еврооблигаций Казаньоргсинтеза (индикации по доходности пока не было).

Рынок рублевых облигаций

Вчерашний день на рынке прошел очень спокойно, на невысокой активности. Несмотря на некоторое ухудшение ситуации с ликвидностью (overnight вчера поднимался до 5.0-5.5%), продавцов было немного, и все они находили желающих купить. Объем торгов ОФЗ вчера был минимальным, а котировки большинства выпусков остались на месте.

Курс рубля к корзине по-прежнему находится выше бида ЦБ (29.66), правда, вчера приблизился к нему на 2 копейки. Обращаем внимание, что это незначительное укрепление рубля к корзине произошло без участия ЦБ. Похоже, что в ближайшие дни ЦБ все же вынужден будет вмешаться в торги и приобрести валюту. Сумма остатков на корсчетах сегодня почти не изменилась по сравнению со вчерашним днем.

Участники рынка, по всей видимости, предпочтут дождаться завтрашнего аукциона по доразмещению ОФЗ 25059 (11 млрд.), который послужит хорошим индикатором состояния рыночной конъюнктуры и настроений участников рынка. До этого рост активности маловероятен. Динамика еврооблигаций после выхода данных по инфляции в США также будет иметь важное значение.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: