Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[17.10.2006]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Базовые активы немного подросли в начале новой недели после нескольких дней падения. Сначала неожиданно сильный индекс промышленности Нью-Йорка за октябрь (22.9 пунктов против ожиданий 11.2 пункта) оказал давление на котировки, однако затем рынок быстро восстановился, поскольку выступления сразу трех представителей ФРС: Бернанке, Йеллен и Пула, не смогли прояснить дальнейший прогноз по ставкам. Поэтому инвесторы решили, что текущий уровень ставок будет сохраняться достаточно долго, и на этом зафиксировали прибыль, закрыв короткие позиции. Сегодня выходит большая серия отчетов, включая данные по инфляции в США и еврозоне, а также другие экономические индикаторы, способные оказать влияние на базовые активы. Похоже, участники рынка стали более реалистичны (т.е. надежды на скорое снижение ставок практически исчезли), поэтому мы не ожидаем большого роста даже в случае слабых данных.

Высокодоходные рынки продолжают питаться оптимизмом по поводу сохранения высокого уровня потребительских расходов в развитых странах, ростом мировых фондовых индексов, а вчера – и снижением доходности базовых активов. В итоге практически все выпуски глобальных облигаций закрылись в плюсе, а рисковая премия EMBI+ сократилась на 2 б.п. до 186 б.п. На фоне общих повышательных настроений особое внимание было приковано к долгам Эквадора, которые прибавили 7-8 фигур (700-800 б.п. по цене) за одну сессию, благодаря неожиданному результату президентских выборов. С начала осени на рынке возникли опасения, что к власти может прийти левый кандидат Рафаэль Корреа, который пообещал национализировать нефтяные проекты и провести реструктуризацию внешних долгов. В итоге индикативные еврооблигации Эквадор’30 подешевели до 92-93% номинала. Однако, когда по итогам голосования в воскресенье Корреа набрал всего 22% голосов, уступив либеральному кандидату Альваро Нобоа с 27% голосов, рынок стал переоценивать страновые риски. Хотя для окончательной победы Нобоа потребуется второй тур выборов и доля Эквадора в общих индексах EMBI+ крайне невелика, рынку emerging debt важна даже небольшая порция оптимизма. Другим очагом позитива может стать улучшение бюджетной ситуации в Бразилии и Филиппинах, которые гораздо сильнее формируют настроения в сегменте. Если Бразилия только пообещала ликвидировать бюджетный дефицит через 4 года (сейчас 3.5% ВВП), что вполне логично перед президентскими выборами, то Филиппины уже показали результат: за 9 месяцев 2006 года бюджетный дефицит составил 50.4 млрд. песо, хотя ожидалось 122 млрд. песо. Бумаги азиатского заемщика получили поддержку на утренних торгах во вторник, однако значительного ралли не ожидаем. В целом позитивные настроения в сегменте EM сохраняются, однако сегодня объемы торгов будут невелики из-за большой порции свежих данных по экономике, возможно, некоторые инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль, особенно по Эквадору.

Российские активы демонстрируют смешанную динамику, объемы невелики и уверенности в дальнейшем росте нет. Повышение рейтинга Газпрома агентством S&P не привнесло большого оптимизма, бумаги монополии уже торгуются на уровне компаний с подобным кредитным качеством. В целом можно говорить о выжидательной позиции участников рынка. Привлекательными для покупки считаем новые валютные ноты Промсвязьбанка с погашением в 2011 году, которые были размещены двумя траншами: на $125 млн. под 8.75% и субординированные на $200 под 9.625%. Мы наблюдали переложение средств из менее доходных нот Промсвязьбанк’10 (доходность 8.444%) в новые бумаги.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: