ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро подорожал до 1,3452 (+0,4 цента) против доллара. На внутреннем валютном рынке сегодня произошло ослабление рубля по отношению к корзине валют 50/50.

Денежный рынок Ставки на денежном рынке остаются достаточно высокими, несмотря на то, что основной налоговый период ещевпереди. Мы полагаем, что рост МБК мог быть связан как с повышением Банком России ставок по депозитным операциям что, в свою очередь, затормозило переток средств с депозитов на корсчета, происходящее перед началом налогового периода;так и с падением котировок и снижением ликвидности рынкарублевых облигаций, обусловившее временную потерюинтереса к привлечению средств посредством операций прямого РЕПО. Мы полагаем, что сегодня ставки на денежном рынке будут находиться на уровне 5-6% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Кризис на ипотечном рынке США, а с ним – кризис ликвидности мировой финансовой системы вкупе с кризисом «доверия» на рынке межбанковского кредитования получили свое дальнейшее развитие и вчера. Картина по-прежнему удручающая – ставки межбанковского рынка растут, фондовые индексы большинства мировых площадок теряют по нескольку процентов в день, распродажа на долговых рынках, как внешних, так и внутренних набирает обороты, commodities падают вместе со всеми. И только US Treasuries, аккумулируя в себе высвобождающиеся из всех других активов средства, тихонько подрастают. Итак, доходность 10-летних индикативных нот Казначейства США за минувший день вновь снизилась – до 4,70%. Новые сообщения об убытках, понесенных ипотечными кредиторами (вчера – KKR Financial), продолжают сотрясатьрынки.

Проводятся параллели текущих событий с финансовым кризисом 10-летней давности. Мы в числе большинства не верим в столь мрачные аналогии и придерживаемся более оптимистичных прогнозов: кризис будет преодолен, в том числе, силами ключевых Центробанков. Вопрос времени.

Российские еврооблигации Russia30 падает. Котировки за прошедший день скатились до 109,25%, а суверенный спред расширился аж до 146п. (максимальное значение с июля 2005). Развивающиеся рынки в целом так же масштабно увеличили кредитные спреды: спред EMBI+ стал шире на 29п. и составил 251п. Инвесторы панично закрывают позиции в Emerging Debt, не ожидая в ближайшем будущем стабилизации. Но вполне вероятно, рынок со временем  достигнет тех уровней, когда желание инвесторов заработать на «просадке» победит страхи, и в долгах EM появится первый спекулятивный спрос.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера на рынке государственных облигаций по-прежнему господствовали продажи. Котировки длинных бумаг упали вплоть до 0,5 п.п. в длинном сегменте. Лидером продаж вновь была ОФЗ 46020. Сегодня рынок рублевых долгов продемонстрировал робкие признаки стабилизации на фоне утреннего роста российского рынка акций. Впрочем, говорить о завершении нисходящей тенденции, на наш взгляд, еще рановато.
 
Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций продемонстрировал падение вслед за ОФЗ. Глубина падения увеличивалась по мере роста дюрации. Мы полагаем, что сегодня рынок рублевых долгов снизиться, хоте в вдалеке уже забрезжил рассвет. Наш оптимизм на рынке корпоративных облигаций связан с рынком ОФЗ.