Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[17.08.2006]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок.
Все данные, которые вчера вышли по США, свидетельствовали о том, что замедление экономики США действительно идет, и этот процесс с рынка недвижимости перекинулся на производственный сектор. Промышленное производство в США в июле выросло на 0,4% (в июне-0,8%, прогнозировали 0,5%). Коэффициент использования производственных мощностей вырос до 82,4% против 82,3% в июне, хотя ожидали 82,6%. Число начатых строиться домов составило в июле 2006 года 1,795 млн. против 1,841 млн. в июне. Прогнозировалась цифра 1,805 млн. Число разрешений на строительство упало в июле на 6,5 %(в июне на 4,0 %) до 1,747 млн. (в июне -1,869 млн., ожидали 1,84 млн.)

• Темпы роста инфляционного давления в потребительском секторе, как и ожидалось, остаются низкими. Индекс потребительских цен (CPI) в США в июле вырос на 0,4% (прогноз - 0,4%, в июне - 0,2%), показатель без учета цен на продукты питания и энергоносители вырос на 0,2% против прогноза 0,3% и роста на 0,3% в июне.
• При этом, несмотря текущее замедление, общий уровень инфляции остается довольно высоким: в годовом исчислении потребительские цены в США в июле выросли на 4,1%, а без учета цен на энергоносители и продукты питания - на 2,7%.
• Это означает, что в сентябре ФРС точно не повысит ставку и продолжит наблюдение: если инфляционное давление не будет нарастать, то пауза продолжится долго, если же июльский спад окажется временным, то вопрос о росте ставок может вновь стать актуальным. А пока все играют на сентябрьскую паузу и продают американскую валюту.
• Лидером роста неожиданно стал швейцарский франк, который вырос на 0,6% с 1,2382 до 1,2257, несмотря на то, что недавно Банк Швейцарии объявил о возможном приостановлении процесса роста ставок в случае быстрого укрепления национальной валюты.
• Фунт и йена сумели прибавить всего в пределах 0,2% на фоне негативных данных по Великобритании (один из членов комитета по монетарной политике проголосовал против повышения ставки Банка Англии на предыдущем заседании) и Японии (Tankan снизился до 30 п., что стало самым низким уровнем с марта текущего года). В итоге британская валюта подросла с 1,8870 до 1,8968, а японская - с 116,8 до 115,45.
• Евродоллар, который с фундаментальной точки зрения должен стать лидером роста, поскольку лишь от ЕЦБ рынки со всей определенностью ждут продолжения ужесточения денежно-кредитной политики, прогнозируемо движется к 1,29, укрепившись с 1,2766 до 1,2850. В ближайшее время пара натолкнется на несколько довольно важных уровней сопротивления 1,2880, 1,29, 1,2911. Пока трудно сказать, решатся ли быки пойти на штурм годового максимума 1,2960 до выхода данных по ВВП и pay-rolls 30 августа -1 сентября.

Мы полагает наиболее вероятным, что до конца месяца евродоллар будет торговаться в диапазоне 1,2730-1,2960.

Внутренний валютный и денежный рынок
остаются прогнозируемыми. Высокий уровень ликвидности способствовал сохранению ставок по рублевым МБК на уровне 1-1,5%. Этот факт, а также перепроданность доллара на прошлой неделе способствовали низкому уровню продаж американской валюты и отсутствию спроса на интервенции ЦБ, что выражалось в низких объемах торгов на валютном рынке. На этом фоне внутренний рынок идет «на поводке» у внешнего. Рубль укрепился к доллару на 5 коп. с 26,74 до 26,73, к ЕВРО снизился на 9 коп. с 34,24 до 34,33. до. Ожидаемый нами диапазон по евродоллару при текущей корзине предполагает колебания рубля к доллару в диапазоне 26,86-26,61, рубля к евро – на уровнях 34,15-34,4850. Вполне возможно, что при приближении курса рубль-евро к уровню 34,5 (т.е. при росте евродоллара до 1,2960) ЦБ осуществит ревальвацию бивалютной корзины.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Данные по потребительской инфляции не разочаровали, оказавшись хоть и не столь сенсационно благоприятными как PPI накануне, но все-таки лучше ожиданий в части стержневого показателя. Плюс к тому слабые данные по строительству новых домов. Все это лишний раз укрепило рынки базовых активов в ожиданиях того, что ФРС может взять длительную паузу в повышении ставок, а может быть даже после нескольких месяцев раздумья и начать смягчать денежную политику. Мировые долговые рынки восприняли новость на ура и продолжили начатое во вторник ралли. В результате доходность UST-10 упала к утру четверга до 4,85% (-9 б.п.). Российские евробонды с энтузиазмом поддержали это движение и упали в доходности до 5,91% годовых (-7 б.п.). Цены при этом выросли до уровней марта этого года, правда, спрэд увеличился до 106 б.п. Мы полагаем, российские валютные облигации достойны более низкого спрэда. Уровень 90-95 пунктов может быть достигнут уже на следующей неделе после закрытия сделки по погашению долга Парижскому клубу.

Рынок ОФЗ-ОБР
продемонстрировал фронтальный рост в длинном сегменте, что нетрудно было предугадать в свете вторничного подъема в базовых активах. При этом стоит отметить гигантский оборот вторичного рынка – свыше 25 млрд. рублей. Достигнут он был, правда, за счет крупных сделок с короткими выпусками Зато ОФЗ 27020 и 28004, цены которых выросли на 1-2 б.п. ОФЗ 46018 подорожали на 30 б.п., а самые длинные ОФЗ 46020 – на 50 б.п. Ну а главным событием дня стал аукцион по ОФЗ 46017 с погашением в 2016 году на 10 млрд. рублей. Спрос превысил предложение почти в 2,5 раза, объем размещения составил 9,54 млрд. рублей. Как и предполагалось, Минфин не дал премии участникам. Доходность по средневзвешенной цене составила 6,7% годовых, что на 1 б.п. ниже уровня закрытия предыдущего дня. В ходе размещения было заключено 112 сделок. Итоги аукциона говорят о высоком спросе на высоконадежные рублевые активы и позволяют прогнозировать плавное снижение доходности ликвидных выпусков ОФЗ в ближайшей перспективе. В частности спрэд между ОФЗ 46018 и Россией-30 сейчас составляет 76 б.п. К сегодняшнему утру он вырос на 2 б.п. и выглядит изрядно завышенным – как минимум пунктов на 10-15. Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 4,35-5,56, в 2008-2010 гг. – 3,93-6,24%, 2011-2036 гг. – 6,41-7,88%.

Рынок негосударственных облигаций
продемонстрировал уверенное повышение, начав, наконец, реализовывать накопившийся позитив. Всего за день сделки совершались с 214 бумагами, из которых 103 выросли, а 69 подешевели. Облигации Москвы-39 выросли на 26 б.п., 4 и 6 выпуски Московской области – на 6 и 23 б.п. соответственно. На 20-24 б.п. подорожали 4 и 6 выпуски Газпрома. Фронтально на 15-30 б.п. прибавили в весе облигации РЖД. 2 и 3 выпуски ФСК ЕЭС выросли на 21 и 16 б.п. соответственно. Из телекомов во втором u1101 эшелоне спросом пользовались бумаги ВолгаТелекома. Дальсвязь, напротив, дешевела. Остальные торговались разнонаправленно. УРСИ-7, к слову, вырос на 40 б.п., с точностью до пипса компенсировав вторничное падение.

В третьем эшелоне следует отметить отсутствие реакции на дефолт Винапа, не погасившего свои облигации. Правда, по имеющейся информации, их на рынке было всего ничего – на 10 млн. рублей. Остальные бумаги заемщик погасил по офертам или, как пишут СМИ, выкупил на вторичном рынке. Впрочем, мы не исключаем, что данная новость, получив широкую огласку лишь сегодня, сможет еще оказать негативное воздействие на конъюнктуру – особенно в третьем эшелоне, особенно – в отношении бумаг производителей подакцизного алкоголя: МКШВ, Синергии, ОСТ, Кристалла. В отраслевом раз- резе лучше всего смотрелся сектор химии – Никосхим-1 в преддверии аукциона по второму выпуску подорожал на 64 б.п., Санос-2 – на 53 б.п.

Сегодня – большой аукционный день. На рынок выходят Сан Интербрю (4 млрд. рублей, 3 года), Никосхим (1,5 млрд. рублей, годовая оферта) и Самарская область (4,5 млрд. рублей, 5 лет). Ожидаем хороший спрос на пивные (прогноз доходности – 8- 8,5%) и региональные (7,7-7,8%) бумаги. Химики как представи- тели 3 эшелона могут испытать на себе давление из-за дефолта Винапа (ожидаем около 13% к оферте).
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: