Банк Москвы: ежедневный обзор долговых рынков

[17.08.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем долговом рынке рост котировок возобновился, активность торгов оставалась средней. Помимо сильных внутренних факторов поддержки оптимизма на рынок добавляет очень благоприятная внешняя конъюнктура. Лидерами активности корпоративного сектора стали бумаги РЖД: 6-й выпуск РЖД с погашением в ноябре 2010 года, вырос на 0,15%, доходность снизилась на 4 б.п. до 7,08% годовых, 5-й выпуск РЖД с погашением в январе 2009 года прибавил 0,3%, доходность по цене закрытия составила 6,87% (-14 б.п) 6-й выпуск Московской области с погашением в апреле 2011 года, лидер активности муниципального сектора, вырос на 0,06%, доходность снизилась на 2 б.п. до 7,17% годовых.

На вчерашнем аукционе по размещению дополнительного выпуска ОФЗ АД 46017 было размещено 95% заявленного объема (9,543 млрд. руб. из 10 млрд. руб.). Премии ко вторичному рынку предоставлено не было: доходность по средневзвешенной цене составила 6,7% годовых против доходности по цене закрытия вторника 6,71 %.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора выросла на 0,04%, муниципального сектора – на 0,06%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,08%.

Первичный рынок. Cегодня состоятся три аукциона по размещению корпоративных выпусков САН Интербрю Финанс-02, Никосхим-Инвест-02 и 3-его выпуска Самарской области суммарным объемом 10 млрд. руб.

На наш взгляд, самым интересным с точки зрения перспектив снижения кредитного спрэда станет размещение выпуска Никосхим-Инвест-02, где организаторы выпуска ориентируют рынок на 12,35-12,65% к годовой оферте. Два других аукциона – по размещению 5-летних облигаций Самарской области (прогноз организаторов 7,53-7,63% годовых) и 3-х летнего выпуска САН-Интербрю Финанс (прогноз организаторов 8,0-8,3%) представляют интерес скорее для спекулянтов, нерезидентов и безудержных оптимистов, ставящих на дальнейший рост внутреннего рынка долга. Остается надеяться, что участие нерезидентов в размещении, в особенности свежего регионального выпуска, не скажется на будущей ликвидности облигаций.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке основное внимание было обращено на макростатистику США. В отличие от PPI, данные по потребительской инфляции были очень близки к прогнозам. Однако даже небольшого расхождения в благоприятную для рынка сторону (рост CPI Core чуть ниже прогнозов) оказалось достаточно для новой волны роста котировок. Индекс потребительских цен вырос в июле на 0,4% по сравнению с 0,2% в июне, что совпало с прогнозами экономистов. CPI Core, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, в июле вырос на 0,2% против ожидаемых 0,3%. Рост CPI Core за год (по итогам июля) составил 2,6%.

Публикация промышленного показателя еще больше усилила оптимизм участников рынка. Индекс промышленного производства в июле вырос на 0,4%, меньше ожидаемых 0,5%. Коэффициент загрузки производственных мощностей, отражающий инфляционное давление со стороны промышленного сектора, по-прежнему находится на очень высоком уровне. Однако ожидаемого повышения не произошло – показатель остался на уровне 82,4%, не изменившись по сравнению с июнем.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,88% годовых (-8 б.п.), 5-летних – 4,8% (-8 б.п.) Доходности 10-летних us-treasuries снизились до 4,86% годовых (-8 б.п.), самого низкого уровня с начала апреля 2006 года, 30-летних – до 4,99% (-7 б.п.)

Ближайшая важная для рынка макростатистика, вторая оценка ВВП США за II квартал 2006 года, выйдет только 30 августа. Реакцию рынка могут также вызвать данные по строительному рынку, потребительской уверенности (Consumer Confidence 18 и 29 августа) и объем заказов на товары длительного потребления (24 августа), но серьезно повлиять на расстановку сил эти показатели не смогут. По мнению главы Федерального банка Далласа Ричарда Фишера ВВП, вероятно, будет пересмотрен в сторону увеличения до примерно 3% с 2,5%. В III квартале рост экономики США может составить также около 3%. Фишер отметил, что инфляция все еще представляет серьезный риск для экономики США, и ФРС повысит учетную ставку в случае, если статистические данные укажут на такую необходимость. Впрочем, заявления Фишера на общем позитивном фоне остались без внимания рынка.

Emerging markets. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,57%, сужение его спрэда составило 1 б.п. до 184 б.п. Индекс EMBI+ увеличился на 0,51%, а его спрэд потерял 3 б.п. до 102 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 110,875/111.000 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 102 б.п. Индикативные еврооблигации «Бразилия-40» вчера выросли на 0,563% и закрылись на уровне 130,438 (bid) процентов от номинала. На текущий момент облигации торгуются на уровне 130,500/130,625 процентов от номинала со спрэдом к UST-30 в 149 б.п.