Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

КО США по итогам вчерашних торгов скорректировались вверх в цене как на росте опасений относительно возможного банкротства CIT, поскольку компания все еще не может договориться о получении гарантий под свои обязательства. Также спрос на безрисковые активы увеличился на фоне взрывов в Джакарте.

На этом фоне наблюдались неактивные продажи в еврооблигациях развивающихся стран, Rus-30 потеряла в цене 0,3% (YTM 7,74%), ее спред к КО США расширился на 9 б.п. – до 417 б.п. В корпоративном сегменте снижение котировок наблюдалось в квазисуверенных выпусках, прежде всего, - в длинных облигациях Газпрома. Остальные бумаги практически без изменений на фоне низкой активности.

Сегодня инвесторы ожидают дальнейшего выхода отчетности финансовых компаний и банков за 2кв09, что определит динамику фондовых индексов, и, вероятно, долговых рынков. Сегодня отчитаются Bank of America, Citigroup.

Рублевые облигации

Участники рублевого рынка второй день продолжали покупать «голубые фишки» (прежде всего, облигации РЖД и ВТБ), а также другие ликвидные выпуски, размещавшиеся в этом году (МТС-4, Х5-4). Объем биржевых торгов достиг 4,2 млрд руб.

Значительный спрос наблюдается также и на первичном рынке. Вчера была досрочно закрыта книга заявок по новому выпуску Газпромнефти в связи с переподпиской. Эмитент установил 3-летнюю оферту и понизил диапазон купонной ставки на срок до оферты до 14,75-15,0% годовых. Ставка купона будет объявлена сегодня.

Макроэкономика

Резервы ЦБ с 3 по 10 июля упали на $8.4 млрд, НЕГАТИВНО

Резервы ЦБ снизились за неделю на 2.1% - до $401 млрд. Это снижение еще не учитывает интервенции ЦБ, которые он был вынужден проводить для предотвращения высокой волатильности рубля в прошлую пятницу.

По нашему мнению, основной причиной такого резкого сокращения резервов стали изменения в регулировании банковского сектора. В начале июля ЦБ отменил запрет на наращивание валютных активов, который был сделан прошлой осенью и был направлен на сдерживание обесценения рубля. Данная мера вынуждала банки держать иностранную валюту на коррсчетах ЦБ. В начале года предполагаемый объем этих активов составлял около $30-40 млрд.

Мы считаем, что после отмены этого решения банки начали переводить оставшуюся валюту с этих коррсчетов (которые учитывались в резервах) в активы с более высокой доходностью. Технически это выразилось в падении резервов без увеличения объемов покупок на валютном рынке.

Хотя мы считаем, что снижение резервов носило технический характер, оно подтверждает ожидания обесценения рубля и воспринимается рынком НЕГАТИВНО.

Корпоративные новости

ФСФР готовит новые поправки к закону «О рынке ценных бумаг»

Вчера ФСФР объявила, что намерена обязать эмитентов облигаций раскрывать информацию о финансовом состоянии поручителей. Для этого регулятор собирается внести поправки в закон «О рынке ценных бумаг», ужесточив требования к поручителям.

В частности, обязательства по облигационному займу не должны будут превышать стоимость чистых активов поручителя, а в ежеквартальном отчете планируется ввести раздел, где эмитент должен будет давать информацию о поручителях по облигационному выпуску.

В дополнение ФСФР планирует ввести институт представителей интересов облигационеров в случае судебных разбирательств. Представители должны будут защищать интересы держателей облигаций, а также информировать их владельцев о дефолтах по облигациям. Представителю владельцев облигаций предоставляется право требовать от эмитента необходимую информацию, право требовать проведения общего собрания владельцев облигаций, право предъявлять требования эмитенту или поручителю, а также право обращаться в суд от имени владельцев облигаций.

ОГК-5 открыло книгу заявок по размещению двух выпусков биржевых облигаций суммарно на 4 млрд руб

Объем эмиссии каждого выпуска – 2 млрд руб, срок обращения – 1 год с полугодовой выплатой купонного дохода. Организаторы размещения – Газпромбанк и Ситибанк – выставили индикативную доходность купона по облигациям в диапазоне 14,75-15,75% годовых. Сбор заявок продлится до 23 июля, а размещение выпусков на ФБ ММВБ пройдет 28 июля.