Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[17.07.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу активность торгов на внутреннем долговом рынке продолжила снижаться. Если в июне среднедневной оборот по негосударственным бумагам составлял 8,7 млрд. руб., на прошлой неделе этот показатель снизился до 5,2 млрд. руб. В пятницу торговый оборот по негосударственным бумагам составил всего 4,4 млрд. руб. Единой тенденции в движении котировок не сложилось, однако отдельные бумаги серьезно «просели» в цене. Вместе с тем столь низкие торговые обороты не позволяют говорить об установлении четкой тенденции. 6-й выпуск РЖД потерял 0,38%, доходность к погашению выросла на 11 б.п. до 7,48% годовых. Газпром А6 упал на 0,1%, доходность к погашению по цене закрытия составила 7,18% (+4 б.п.) Лидер активности муниципального сектора, 6-й выпуск Московской области вырос на 0,14%, доходность к погашению снизилась на 3 б.п. до 7,62% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора снизилась на 0,01%, муниципального – на 0,04%. При этом снижение капитализации 10 лидеров активности в корпоративном и муниципальном секторах составило 0,17% и 0,16% соответственно. Капитализация государственного сектора выросла на 0,01%.

На этой неделе в центре внимания внутреннего рынка будут первичные размещения. На рынок планируют выйти 5 эмитентов с совокупным объемом выпусков порядка 20,2 млрд. руб., среди которых 15-миллиардный выпуск Внешторгбанка. На фоне начала периода налоговых платежей это будет способствовать продолжению неактивных торгов. Мы также не исключаем активизацию продаж, особенно в случае негативного развития событий на внешнем рынке.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. В пятницу на внешнем долговом рынке основной «темой для размышлений» стал выход макростатистики США, которая оказалась разноплановой. Котировки us-treasuries продолжили постепенное движение вверх. Сегодня с утра 2-летние облигации торгуются на уровне 5,09% годовых по доходности (-3 б.п.), 5-летние – на уровне 5,01% (-3 б.п.). Доходности 10-летних us-treasuries снизились до 5,05% (-2 б.п.), 30-летних – до 5,11% (-1 б.п.).

В целом, данные, характеризующие экономическую активность и потребительские ожидания, оказались хуже прогнозов, однако инфляционные показатели по-прежнему демонстрируют рост. Объем розничных продаж в июне снизился на 0,1% после роста на 0,1% в мае, тогда как аналитики, напротив, ожидали роста этого показателя на 0,4%. Индекс доверия потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, в июле снизился до 83 п. с 84,9 п. в июне. С другой стороны, один из инфляционных показателей, индекс экспортных цен, в июне вырос на 0,8% после майского роста на 0,7%. В преддверии ключевых инфляционных показателей, публикуемых в середине этой недели, сохранение высоких темпов роста экспортных цен является угрожающим признаком.

Текущая неделя будет насыщена важной для долгового рынка макростатистикой, и, как следствие, может стать более волатильной. Сегодня будет опубликован индекс промышленного производства в США. 18-19 июля выйдут ключевые инфляционные показатели – индекс цен производителей (PPI) и индекс потребительских цен (CPI). Согласно консенсус-прогнозу, в июне темпы роста CPI Core могут снизиться с 0,3% до 0,2%, что, однако, дает 2,6% в годовом исчислении. Также в среду состоится выступление председателя ФРС Бена Бернанке перед конгрессом, на котором будет представлен полугодовой доклад по экономике и монетарной политике. В четверг будет опубликован протокол июньского заседания ФРС.

Конъюнктура рынка еврооблигаций emerging markets в пятницу немного улучшилась. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,08%, EMBI+ спрэд не изменился и составил 218 б.п. Однако геополитические факторы по-прежнему представляют серьезную угрозу для emerging markets. Российские еврооблигации двигались «в общей струе» с рынком. EMBI+ Россия вырос на 0,09%, EMBI+ Россия спрэд не изменился, составив 123 б.п. Сейчас еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 6,31 % годовых по доходности со спрэдом к UST-10 126 б.п.