Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[17.07.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События

Размещение пятого выпуска РТК-Лизинг прошло весьма успешно для участников аукциона. Эмитент предложил премию к более длинному выпуску РТК-Лизинг-4, торгующемуся с доходностью 8,87% на 21 мес. Выпуск РТК-Лизинг-5 был размещен с доходностью 8,99% на год, премия, которая была изначально обещана организатором, привлекла на рынок уличный спрос – заявок было подано на сумму 3,1 млрд руб. при объеме эмиссии в 2,25 млрд руб.

Таким образом, пятничный аукцион можно считать одним из наиболее успешных за последнее время, а размещенный выпуск, на наш взгляд, будет иметь апсайд на вторичном рынке.

В пятницу стало известно, что протокол о вступлении России в ВТО не будет подписан в рамках саммита G8, а это значит, что вступление в ВТО для России может быть отложено на несколько лет. Поскольку достижение договоренностей по вопросам ВТО расценивалось нами и многими другими экспертами в качестве одного из триггеров повышения суверенного рейтинга РФ, то затягивание решения этого вопроса может стать одним из основных факторов, ограничивающих повышение странового рейтинга.

Treasuries

Очередная паника на мировом фондовом рынке вызвала новый виток бегства к качеству на рынке казначейских обязательств – на этом UST10 достигли значения 5,05% – месячного минимума доходности. UST30 вплотную приблизились к отметке 5,10%.

Вышедшие в пятницу в США данные подтвердили усилившиеся ожидания инвесторов, что экономический рост в США замедляется – индекс розничных продаж продемонстрировал первое падение с февраля этого года.

На этой неделе инвесторов ждут данные по инфляции – индекс цен производителей будет опубликован завтра, индекс потребительских цен выйдет в среду. В случае выхода высокого значения инфляции мы ожидаем обвала котировок на рынке Treasuries, поскольку не считаем текущие уровни доходности справедливыми.

Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайшем заседании FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торговые идеи

Группа ЛСР выставила дополнительную промежуточную оферту, согласно которой инвесторы имеют предъявить к досрочному погашению бумагу 11 августа 2006г., то есть через один месяц. Мы рекомендуем приобретать облигации по цене 100% от номинала, что гарантирует держателям вексельную доходность в размере 10,64% годовых, эффективная доходность составляет 11,18%.

Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 1,8 мес. в размере 12,30%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,23%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком- Лада-2, Мастер-Банк-2, СМАРТС-3, Монетка и ЭФКО-1, ТМК-3.

На этой неделе

Очередной период нестабильности и коррекция на мировом фондовом рынке привела к очередному этапу активизации спроса на бумаги казначейства США и расширению спредов облигаций развивающихся рынков к кривой Treasuries.

Ситуация эта, с одной стороны, может вызвать отток финансовых ресурсов с emerging markets, как мы уже наблюдали это месяцем ранее. С другой стороны, мы считаем текущие уровни доходности неоправданно низкими и полагаем, что череда позитивных экономических данных способна вызвать глубокую коррекцию на рынке UST, в результате которой, доходности длинных казначейских бумаг уйдут на новые – более высокие уровни.

Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в ближайшие дни, тем не менее полагая, что основное ценовое движение рынком рублевых облигаций уже реализовано и меняем рекомендацию по длинным рублевым облигациям до «продавать».