ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Инвесторы стали обращать внимание на плохие новости

• Инфляционным ожиданиям пора корректироваться?

• Доходность Treasuries стабилизировалась

• На рынке евробондов по-прежнему без существенных движений

• АЛРОСА вновь размещает ECP

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Нефть крепка, но офера в рублевых облигациях по-прежнему имеются

• ВТБ-Лизинг разместился справедливо

• Новая порция ОФЗ 25064

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера напряжение на денежном рынке сохранилось, ставки по рублям в секции валютных свопов достигали 10%

• Несмотря на углубление промышленного спада в мае, есть все основания для оптимизма

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Северсталь начинает продажу американских активов

• Казаньоргсинтез в кросс-дефолте

• Юнимилк: результаты 2008 года по МСФО

• МегаФону необходимо разрешение правительства на покупку Синтерры («Ведомости»)

• Газпром откладывает до 2012 года ввод Бованенковского месторождения; экономия в текущем году – RUR137 млрд. от объема запланированных капзатрат («Ведомости»)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Стабильность курса рубля и снижение стоимости фондирования на внутреннем рынке делают ликвидные рублевые облигации вновь привлекательными. Кроме того, спреды даже по самым качественным инструментам над ставкой аукционного РЕПО все еще очень велики. В этой связи, если не будет новых потрясений, угрожающих еще одной девальвацией рубля, эти спреды, вероятно, будут сужаться, и покупка качественных рублевых инструментов имеет смысл. В то же время, общее состояние экономики пока не благоприятствует к инвестированию в облигации за пределами первого-второго эшелонов. На наш взгляд, сейчас привлекательны выпуски Москва-58, РЖД-12, МТС-4.

• На рынке еврооблигаций мы по-прежнему не верим, что в краткосрочной перспективе облигации с длинной дюрацией имеют потенциал для роста, поэтому все еще советуем придерживаться короткой части кривой. Кроме того, кредитные риски также по-прежнему велики. В этой связи нам нравятся выпуски NovPort 12, Sistema 11, ALROSA ECP

СЕГОДНЯ

• Майские данные по инфляции (США)

• Аукцион по выкупу UST с погашением в 2012-2013 гг.

• Размещение ОФЗ 25064