Рынок еврооблигаций

СТАТИСТИКА – «ТАК СЕБЕ»; АКЦИИ ЕЩЕ НЕМНОГО СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ

Вчерашний день во много оказался похож на понедельник. Американские индексы акций продолжили снижение (Dow Jones -1.25%), которое сопровождалось ростом котировок US Treasuries: по итогам дня доходность 10-летних нот опустилась до 3.66% (-5бп). Любопытно, что доллару не удалось продолжить укрепление, что, в свою очередь, оказало поддержку ценам на commodities.

Опубликованная вчера статистика носила смешанный характер. Так, вышли неожиданно хорошие цифры по рынку жилья: число новостроек и количество выданных разрешений на строительство жилья превысили прогнозы (На самом деле, странно, что в условиях внушительного навеса «вторичного» жилья, выставленного на продажу, растет новое строительство. В перспективе это может означать лишь еще большее давление на цены). В Европе индекс настроений инвесторов, рассчитываемый немецким институтом ZEW, достиг 3-летнего максимума, превысив прогнозы.

На другой чаше весов оказались весьма удручающие цифры по промышленному сектору. Американская промышленность продолжает падать (в мае выпуск сократился еще на 1.1%). Одновременно коэффициент загрузки мощностей упал до 68.3% (худший показатель с начала публикации этих данных в 1960-х гг.). Кроме того, майский индекс цен производителей (PPI) оказался заметно ниже, чем прогнозировалось (в годовом выражении цены снизились на 5% против -3.7% в апреле).

EMERGING MARKETS

Больших перемен в сегменте еврооблигаций Emerging Markets мы не отметили: цены основных бенчмарков не меняются, расширяется только спрэд к UST. По итогам вчерашнего дня, спрэд EMBI+ вырос до 431бп (+8бп). Российский выпуск RUSSIA 30 (YTM 7.57%) весь день торговался около отметки 99.55пп; активность была невысокой. В корпоративном секторе мы видели продавцов в бумагах РСХБ, ВТБ и ВымпелКома, однако существенного влияния на котировки это не оказало.

В СМИ появилась информация о том, что держатели еврооблигаций KZOSRU 11 получили право требовать досрочного погашения в связи с дефолтом компании по банковскому кредиту. Очевидно, что в данном случае срабатывание пут-опциона вряд ли поможет владельцам бумаг Казаньоргсинтеза. Им следует готовиться к реструктуризации.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ПЛАВАЮЩЕГО КУРСА В 2010 г. НЕ ЖДАТЬ

Волатильность цен на нефть «зеркально» отражается на поведении бивалютной корзины: вчера ее стоимость колебалась в диапазоне 36.6-36.75 рублей. При этом, динамика ставок NDF не внушает опасения: они немного подросли, но связано это с ростом рублевых (onshore) ставок, а не с формированием ожиданий ослабления рубля:

А рублевые ставки подросли в связи с началом налоговых выплат. По этой же причине экспортеры наверняка продадут часть валютной выручки, что окажет дополнительную поддержку рублю.

Кстати, вчера советник президента А.Дворкович высказался в том духе, что переход к плавающему курсу рубля в следующем году (на это рассчитывает Центробанк) был бы преждевременным. На наш взгляд, главное, чтобы под давлением правительства и промышленного лобби не «пали» уже завоеванные Центробанком «рубежи», а именно – прозрачность действий на валютном рынке (плавающий «бид» с фиксированным объемом интервенций на каждой ступеньке).

ВТБ-ЛИЗИНГ И ХКФБ ЗАВЕРШИЛИ РАЗМЕЩЕНИЯ

Вчера на бирже прошло размещение выпусков ВТБ-Лизинг-3,4 и ХКФ-Банк-6. Займы ВТБ-Лизинга являются «близнецами»: годовая оферта, купон 14%. По облигациям ХКФ-Банка установлена полугодовая оферта, а процентная ставка сложилась на уровне 15.25%. Более привлекательными по соотношению риск/доходность/«репуемость» нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинга.