ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Хорошие новости поддержали ЕМ
• Эпоха застоя в российском спреде
• Альянс заметили. Вопрос – почему?
• Treasuries – новости по-прежнему противоречивы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Аукционы прошли при ажиотажном спросе
• Русфинанс Банк: 4-й выпуск интересен
• Комментарии к размещениям
• Сегодня – еще 3 выпуска

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банк России продолжает покупать валюту, вчера объем его интервенций достиг US$4.0 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Владелец ХКФБ и НОМОС-БАНК готовы создать единую банковскую группу
• Минобороны не спешит расплачиваться с НПО Сатурн
• Система отчитывается за 2006 г.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.
• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Размещение ОАО «Челябэнерго», ОАО «Мособлгаз», ОАО «ЮГК ТГК-8»
• На вторичный рынок выходят облигации Белон-Финанс-2, ОИЖК, ГЛОБЭКСБАНК, Магнезит