Стратегия внутреннего рынка

Курс рубля к корзине валют вырос еще на 10 копеек

Характер торгов на российском валютном рынке в четверг также не изменился. Большую часть дня курс рубля к бивалютной корзине находился близи уровня поддержки Банка России, и регулятор покупал иностранную валюту, предотвращая чрезмерное укрепление рубля. Открывшись на уровне 38.25, курс российской валюты относительно корзины достиг уровня 38.15 к концу торговой сессии. По нашим оценкам, в ходе торгов регулятор пополнил резервы примерно на USD1 млрд. Ставки денежного рынка в течение дня оставались на уровне 6-8%. Ставки NDF снизились незначительно (на 10-20 б. п.), и ставка по форвардным контрактам на один год в настоящее время составляет около 13.5%. Сегодня утром курс рубля к корзине укрепился еще на 5 копеек, открывшись на уровне 38.11.

Валютная переоценка и сокращение валютных корреспондентских счетов банков способствовали снижению резервов

Банк России сообщил, что в период с 3 по 10 апреля золотовалютные резервы снизились на USD1.1 млрд до USD383.9 млрд. По нашим оценкам, сокращение резервов в связи с изменениями валютных курсов и падением цены на золото могло составить около USD1.5 млрд. Вместе с тем, покупки долларов Банком России в начале апреля могли составить USD1.5-2.0 млрд. Ожидаемого роста резервов не произошло, по всей видимости, из-за уменьшения остатков средств на валютных корреспондентских счетах банков в Банке России: в настоящее время их объем оценивается в USD30-35 млрд.

Покупки рублевых облигаций продолжаются

Позитивные настроения преобладали в течение дня и на рублевом рынке облигаций. По итогам дня котировки наиболее ликвидных долговых обязательств прибавили в среднем 0.1-0.2 п. п. Среди наиболее активно торговавшихся инструментов вновь присутствовали облигации Москвы. Приобрести размещенный накануне выпуск Москва-54 в конце торговой сессии можно было по цене 79.0-79.25 (на аукционе его цена составила 78.39). Мы также отмечаем покупки облигаций Система-1 и ВымпелКом-1. Кроме того, динамику лучше рынка продемонстрировал выпуск Московская область-8, доходность которого опустилась ниже 20.0%. Из относительно недооцененных обязательств второго эшелона по соотношению кредитного качества и доходности нам больше всего импонирует выпуск Мечел-2: его доходность на уровне 21.0%, на наш взгляд, имеет потенциал снижения на 100-200 б. п.

Стратегия внешнего рынка

Хронология ралли

Российские еврооблигации в четверг вновь пользовались спросом. Котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 прибавили около 0.5 п. п., закрывшись на уровне 99.123-99.25. На фоне стабильных котировок КО США суверенный спрэд сократился примерно на 10 б. п. Продолжилось ралли и в корпоративном сегменте. В четверг наиболее активные покупки происходили в долгосрочных еврооблигациях ВымпелКома и ТНК-BP. Покупки выпуска ВымпелКом 18 были зарегистрированы на уровне 72.5 против 67.0 днем ранее, а его доходность снизилась почти на 150 б. п. до 14.70% по итогам дня. Рост котировок обязательств ТНК-BP составил 1.5-2.0 п. п. В условиях высокого спроса на еврооблигации на рынке образовался заметный дефицит ценных бумаг. Брокеры, вынуждены закрывать короткие позиции, в результате чего происходит значительный рост котировок. В частности, наиболее остро ощущается дефицит долговых инструментов Северстали, и в связи с этим спрос распространяется на еврооблигации и дру гих эмитентов металлургического сектора. Резко выросли котировки инструментов Evraz Group: выпуск Evraz 13 прибавил в цене сразу 3 п. п.

Дефицит ценных бумаг на вторичном рынке, скорее всего, будет способствовать успеху размещения еврооблигаций Газпрома. Доходность нового выпуска, по всей видимости, составит 9.25-9.50%, т. е. премии к оценкам вторичного рынка, скорее всего, предоставлено не будет. Закрытие сделки ожидается сегодня.

Показатели JP Morgan не разочаровали. Ждем отчетность Citigroup и GE

Результаты деятельности JP Morgan за второй квартал оказались лучше ожиданий, что оказало поддержку оптимистичным настроениям участников рынка. Основной позитивный вклад в показатели первого квартала внесло подразделение, занятое торговлей на рынке облигаций. Сегодня будут опубликованы данные Citigroup и General Electric. Отчетность Citigroup, скорее всего, также окажется благоприятной, а вот результаты GE, судя по прогнозам участников рынка, могут преподнести не очень приятные сюрпризы.

ФРС наращивает покупки КО США и ипотечных облигаций

Интересная статистика была опубликована в четверг ФРС США. В период с 9 по 15 апреля покупки КО США банками Федеральной резервной системы составили около USD20 млрд, а объем приобретенных на баланс ипотечных ценных бумаг составил около USD30 млрд. Совокупный баланс федеральных резервных банков увеличился до USD2187 млрд.

ЭКОНОМИКА

Правительство Украины и НБУ определили список банков для рекапитализации

По сообщению исполняющего обязанности министра финансов И. Уманского, Министерство финансов и Национальный банк Украины (НБУ) отобрали семь банков, которые планируется рекапитализировать за счет средств государственного бюджета: это банк Надра (девятое место по размеру активов), Финансы и Кредит (14 место), Укрпромбанк (15 место), Укргазбанк (17 место), Родовид Банк (20 место), Имэксбанк (30 место) и банк «Киев» (39 место). В настоящий момент их совокупная потребность в дополнительном капитале оценивается в 20 млрд грн. Ранее сообщалось, что банку Надра необходим капитал в размере 5 млрд грн., а Укрпромбанку – от 3.5 до 7.0 млрд грн.

В отношении указанных банков Минфин и НБУ намерены принять следующие меры: 1) провести упрощенный аудит; 2) выработать программу финансового оздоровления; 3) определить стоимость пакетов акций существующих акционеров; 4) точно оценить потребность каждого банка в капитале; 5) составить график внесения дополнительного капитала. По словам г-на Уманского, второй этап может занять две-три недели, следовательно, вливание капитала, по его мнению, может быть начато через месяц.