КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ОБЛИГАЦИЙ

УРСА объявил о выкупе своих еврооблигаций

Новость: По данным СМИ, УРСА-банк собирается выкупить свои еврооблигации на сумму около 100 млн евро. Под действия оферты попадают выпуски с погашением в 2010 и 2011 гг. общим объемом в обращении 400 и 300 млн евро соответственно. Объявленная цена выкупа – 92% по выпуску с погашением в 2010 г. и 84% - по УРСА-2011.

Комментарий: Несмотря на наличие значительных проблем в российском банковском секторе, в нем присутствуют и несколько текущих положительных тенденций. Во-первых, снижается актуальность проблемы с ликвидностью банков: так, объем привлекаемых через аукционы Банка России средств сжался, а часть банков досрочно погашает свою задолженность перед ЦБ РФ. Во-вторых, проведение в конце 2008 г. – начале 2009 г. активных операций с валютой позволило банкам заработать около 800-900 млрд руб. (по оценкам АСВ). При этом объективно высокие риски в реальном секторе вынуждают искать банки другого применения своим ликвидным активам.

По всей видимости, это, а также необходимость оптимизировать структуру баланса перед слиянием с МДМ-банком, стало причиной объявления оферты со стороны УРСА-банка.

Мы полагаем, что ряд других банков, активно занимавших на рынке еврооблигаций, также может в обозримом будущем объявить о дополнительных офертах по своим обращающимся выпускам.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Агентство S&P понизило рейтинг банку МДМ до ВВ-

Новость: Вчера агентство S&P понизило на 1 ступень рейтинг банка МДМ с ВВ до ВВ-. Прогноз развития рейтинга – «негативный».

Свое решение агентство обосновало общим ухудшением экономической ситуации в России, что оказывает негативное воздействие на финансовое состояние и ликвидность банка. В частности, агентство предполагает ухудшение качества кредитного портфеля, риски интеграции (с УРСА-банком), оно также не удовлетворено структурой пассивов.

Комментарий: Данное решение нельзя назвать неожиданным, так как кредитные риски российской банковской системы увеличиваются (в частности, ускоренно растет просроченная задолженность, наблюдаются проблемы с фондированием и рефондированием). Кроме того, агентство выставляло отрицательный прогноз рейтинга еще в конце прошлого года.

По нашему мнению, хотя слияние с УРСА-банком (Ва3 от Moody's и В+ от Fitch) является позитивным и для обоих банков, и в для сектора в целом, в преддверии слияния снижение рейтингов по МДМ-банку (Ва1 от Moody's и В+ от Fitch, S&P отрейтинговал банк на уровне ВВ-) выглядит закономерным: оно отражает дополнительные риски непростой процедуры даже в благоприятный период.