Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 769.9 (+54.6) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 652.6 (+50.6) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 117.3 (+4.0) млрд руб. Ставки МБК вчера составляли 3.5-4%, а на сегодняшнее открытие однодневные кредиты обходятся в среднем под 3.5-4.5%. Объемы рефинансирования в ЦБ остаются незначительными, сделок РЕПО с ЦБ было заключено на 6.9 млрд руб. Следующие перечисления по налогам пройдут по квартальному НДС (21 апреля). Вероятно, что большинство участников предпочтут перечислить средства уже в пятницу, что может поднять уровень ставок МБК. Тем не менее, за счет инициативы Минфина по размещению свободных остатков бюджетных средств на рынке грядущие налоговые выплаты выглядят не столь пугающими.

Кривая ставок LIBOR (USD) вчера поднялась в среднем на 1-2 б.п., однако ее вид сохраняется плоским: 1M LIBOR составляет 2.73%, 3M LIBOR – 2.73%, 12M LIBOR – 2.74%. Ставки российских NDF снизились в краткосрочном сегменте до 6-7%, а более дальние ставки не превышают 6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Позитивный настрой на локальном долговом рынке не иссякает, несмотря на начало периода налоговых платежей. Лидеры ценового роста вчерашнего дня те же, что и во вторник. Дальний конец кривой АИЖК вновь пользовался высоким спросом, в результате чего самые дальние выпуски (10-й и 11-й) прибавили в цене 4-50 б.п. На наш взгляд, интерес к выпускам АИЖК обусловлен их высокой доходностью среди остальных квазисуверенных выпусков. Тем не менее, не стоит забывать и про риски, которые несет в себе эмитент. Остальные "фишки" также чувствовали себя уверенно: в неплохом "плюсе" зарылись выпуски ЛУКОЙЛ 3, 4, ФСК 4. В секторе госбумаг динамика оказалась смешанной. Основной оборот пришелся на ОФЗ 46018, которые потеряли в цене 28 б.п., а самый дальний выпуск, 46020, прибавил в цене на ту же величину. Спрос на госвыпуски в период значительной потребности рынка в ликвидности будет угасать. ОФЗ постепенно теряют статус высоколиквидных активов, а обороты в них остаются невысокими.

На наш взгляд, участники рынка уверены в том, что выплата квартального НДС (21 апреля) пройдет с минимальными потерями. Минфин значительно помог таким настроениям: он вовремя (сегодня) проведет первый аукцион по размещению временно свободных остатков бюджета. Напомним, что минимальная ставка по такому виду кредита, по заявлению Министерства, составит не менее 7.25%. На наш взгляд, это значительно смягчит эффект от дебютной выплаты квартального НДС и поможет денежному рынку не впасть в депрессию. Тем не менее, уже в пятницу может произойти рост ставок МБК в связи с желанием ряда участников перечислить средства заранее.