Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю снизилась на 6 б.п. до уровня в 3,47% годовых на фоне обнаружившихся трудностей у инвестиционных фондов и банков в условиях беспрецедентных действий мировых центробанков по предоставлению дополнительной денежной ликвидности. В фокусе внимания рынка на этой неделе будет заседание ФРС США на котором она, по-видимому, заявит о значительном (на 75-100 б.п.) снижении своей ключевой ставки. Мы ожидаем в снижения доходности UST’10.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе вырос на 3 б.п. до величины в 186 б.п. в условиях опережающего снижения доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем в начале этой недели расширения спрэда доходности между облигациями Rus’30 и UST’10.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на минувшей неделе изменились разнонаправлено на фоне незначительных изменений в доходности базовых активов. Лидерами снижения индикативной доходности на прошедшей неделе стали относительно короткие по дюрации выпуски еврооблигаций WBD-8, Alrosa-8 и AvtoVAZ-8. Незначительным повышением доходности отметились евробонды Gazprom-16 и Severstal-9. В потоке корпоративных новостей нам бы хотелось обратить внимание на ожидающуюся на этой неделе публикацию сильных результатов по итогам 2007 г. Магнитогорского меткомбината (ММК).

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций ММК в условиях сильных финансовых результатов компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

После снижения цен ОФЗ в начале марта их котировки на прошлой неделе стабилизировались и продемонстрировали разнонаправленные колебания вблизи сложившихся уровней доходности. В лидерах падения котировок оказались выпуски ОФЗ 46002 и ОФЗ 46020, а повышением отметились ОФЗ 46001 и 46017. Мы думаем, что на предстоящей неделе котировки ОФЗ с “высокой” дюрацией могут снизиться.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалась разнонаправленная динамика котировок бумаг при выросших в среднем на 4,4% оборотах рыночных торгов и на 44,7% оборотах в режиме переговорных сделок. Выросшую активность на рынке облигаций мы связываем с улучшением ситуации с рублевой ликвидностью. За неделю остатки на рублевых корсчетах банков в РФ увеличились на 152 млрд. руб., а ставки краткосрочных рублевых МБК упали до 3%. Кроме того, притоку средств на рынок корпоративных облигаций способствовали заявления заместителя председателя ЦБ РФ Г.Меликьяна о том, что Центробанк России готов в случае необходимости в несколько раз увеличить объемы рефинансирования банков. В лидерах рыночного оборота на прошедшей неделе были в основном бумаги 1-2 эшелона выпусков, которые показали по итогам недели разнонаправленные изменения цен. Доходность облигаций 1 эшелона за минувшую неделю в среднем снизилась на 9 б.п., а 2 эшелона – выросла на 29 б.п. В 3 эшелоне выпусков и дивизионе высокодоходных облигаций отмечалось преимущественное увеличение доходности облигаций, которое за неделю “в среднем” составило 14 б.п. и 9 б.п. соответственно. Лидерами роста цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов стали облигации МарийНПЗ с доходностью 12,85% годовых, выросшие в цене за неделю на 1,0%, а также облигации Калмыкия 1, с доходностью 10,2% годовых, выросшие в цене за неделю на 2,8%. В лидерах снижения цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов оказались облигации ЮТЭйр-Ф 02 с доходностью 13,55% годовых, упавшие в цене за неделю на 2,33%. В начале предстоящей недели в условиях начала периода налоговых выплат мы ожидаем стабилизации доходности облигаций в 1-2 эшелоне выпусков на текущих уровнях.