Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[17.03.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• В ходе вчерашних торгов валютные рынки испытывали высокую волатильность в связи с выходом большого количества макроэкономических данных и событий.

• Первая половина европейской торговой сессии была очень спокойной: на ожиданиях данных по инфляции в США большинство валютных пар колебались в узких диапазонах: евродоллар на уровне 1,2050-1,2070, фунт 1,7436-1,7473, франк 1,2950-1,2980, йена -117,30-117,70. В 16-00 МСК Банк Швейцарии сообщил о повышении ставки на 0,25 п.п. и начались активные продажи всех валют против франка: еврофранк, например, подскочил с 1,5630 до 1.5715. В 16-30 МСК оказалось, что инфляция в США в феврале ниже прогнозов: и CPI, и core CPI выроcли на 0,1%, а продажи новых домов сильно упали. Доллар мгновенно начал снижаться против всех валют. Еще до 18-00 его падение тормозилось покупками франка против всех валют. Однако когда в СМИ появилось сообщение «из хорошо информированных источников» о том, что ЕЦБ собирается повышать ставку до нейтрального уровня в 3,5%, следующее повышение возможно уже в мае, доллар продолжил снижение. И хотя указывалось, что темпы увеличения ставки в Еврозоне будут настолько медленными, насколько это возможно, чтобы не затормозить рост и не вызвать кризиса на финансовых рынках, американской валюте это уже не помогло. В своем очередном выступлении Дж.Йеллен еще раз подчеркнула, что политика ФРС будет основываться на выходящих данных, а раз они вышли слабыми, что игроки решили, что ставка ФРС не дойдет до 5%, а может ограничиться 4,75%. К началу торгового дня в Москве евродоллар торгуется на уровне 1,2170, фунт – на 1,7550, йена – 116,6, франк -1,29. Росту йены помогает сейчас также репатриация прибыли институциональными инвесторами.

• Ситуация на евродолларе изменилась: резкий проход мимо не только 1,2050 и 1,2060, но и пробитие 1,21 является классическим примером так называемого «выноса из шортов», не обоснованного фундаментально технического роста. Доллар явно перепродан, однако если сегодня выйдут слабые данные по Мичигану, но мы не исключаем, что повышательная коррекция по американской валюте может не произойти, и пара, занесенная выше 200-дневной скользящей средней и верхней границы долгосрочного падающего канала, может попытаться пробить верхнюю границу среднесрочного падающего канала 1,2215. Тогда возможно движение к 1,23. Если же Мичиган выйдет лучше прогноза (ждем 88 против 86,5 в феврале), то тогда пойдет ожидаемая коррекция (уровни поддержки 1,2060, 1,2050, 1,1990, 1,1960.

Внутренний валютный и денежный рынок

Резкий взлет евродоллара позволил внутреннему рынку успеть отреагировать на него уже вчера. Биржевые торги завершились вчера котировками 27,74, а на межбанке рубль вырос к окончанию торгового дня до 27,7. Чтобы не потревожить бивалютную корзину рубль снизился к ЕВРО вчера до 33,56. Ликвидность только растет, ставки по МБК не превышали 1,75%, что не удивительно после активной работы ЦБ на валютном рынке.

Дальнейшие движения будут зависеть от международного рынка: если доллар сможет продолжить рост, то рубль может пойти к 27,5, если евродоллар откорректируется, что все-таки более вероятно, то рубль-доллар постепенно вернутся к 28,1. Проблем с ликвидностью мы не ожидаем не только сегодня, но и в понедельник, когда пойдет уплат НДС. Рост ставок с высокой вероятностью ограничится 3-4%.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Рынок ОФЗ-ОБР

Вчера движения на рынке были разнонаправленными. Инвесторы покупали подешевевший перед размещением выпуск 46018.Объем торгов – 1,23 млрд. руб., ценовой рост -0,19%. При этом 46019 – продавали, он снизился на 0,28% при большом объеме 2,04 млрд.руб. Продажи также прошли и в 46005 и 46001 на сумму около 1 млрд.руб. Движения на рынке, похоже, отражают продажи со стороны нерезидентов, которые с энтузиазмом восприняли информацию о росте уровня ставок в Европе (в Швейцарии это произошло вчера, ЕЦБ может сделать еще один шаг в мае). Покупателями, скорее всего, стали крупные российские банки, которые вынуждены увеличивать портфели бумаг в условиях низкой ликвидности негосударственного рынка, низких ставок по МБК и снижения темпов роста кредитования. Мы ожидаем, что продажи в длинных выпусках не должны продолжиться и ожидаем консолидации рынка, поскольку спрос на Россию явно есть, судя по динамике суверенных евробондов. Однако появляющийся спрос сосредоточиться по прежнему в коротких выпусках, поэтому процесс сокращения спрэдов между длинными и короткими выпусками продолжиться, т.е. долгосрочная тенденция на выпрямление кривой доходности.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-3,75-5,72%, в 2008-2010-5,13-6,48%, 2011-2036–6,48-7,66%.

Рынок негосударственных облигаций

Ситуация явно постепенно меняется в лучшую стороны: в ходе вчерашних торгов резко возрос ассортимент торгуемых бумаг, хотя объем торгов остался не очень высоким. Концентрация рынка вновь возросла: на 10 самых ликвидных выпусков пришлось 61% общего объема. Разнонаправленные колебания рынка явно были связаны с разным видением рынка разными группами инвесторов: рост спроса на отдельные выпуски 2-3 эшелона при очень небольших объемах говорит об активности на этом рынке институциональных инвесторов, которые обычно малозаметны на рынке среди «больших» игроков. В этих сегментах рынка спрос сосредоточился в основном в эмитентах металлургии и машиностроения (подросли ЧТПЗ1, ТМК2, ЕПК1). Облигации телекомов стоят на месте, МРК не покупают перед размещением УРСИ7, а выпуски Мегафона откорректировались после двухдневного роста. В первом эшелоне возрос спрос на бумаги со стороны нерезидентов, которые пытались заработать на выросших спрэдах по ФСКЕЭС2, РЖД 6 и 7 и сыграли на повышение по этим бумагам после выхода данных по США, которые привели к снижению доходности по UST и российским евробондам.

Сегодня мы ожидаем разнонаправленных колебаний цен на большинство выпусков. Явно у части инвесторов будет желание зафиксировать прибыль после вчерашнего роста, к вечеру может возрасти спрос со стороны банков на выпуски 2 эшелона для размещения ликвидности на выходные. Внутренняя конъюнктура благоприятна (рубль растет, ликвидность высока), но внешняя очень неустойчива (на российских евробондах вероятен рост доходности), поэтому по итогам дня в целом мы ждем бокового движения, хотя объемы торгов могут возрасти.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: