Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[17.02.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• Вчера вышло много позитивных данных для доллара:

-Цены на импорт в США в январе выросли на 1,3% к декабрю против ожидаемого значения 0,9%. Цены на экспорт выросли в январе на 0.7% к декабрю. Ожидался рост 0,2%. В декабре цены на импорт снизились на 0,1%. Эти показатели способствуют росту инфляционных ожиданий и ожиданий роста ставки ФРС.

-Количество новых строительств в США выросло в январе по сравнению с декабрем на 14,5% и составило 2 276 млн. домов против 1,988 млн. в декабре 2005 года. Это стало максимумом с марта 1973 года. Консенсус-прогноз колебался на уровне 2 млн. Число разрешений на строительство новых домов выросло в январе на 6,8% до 2.217 млн. ( в декабре - 2 075 млн.). Таким образом, рынок недвижимости в США продолжает бурный рост, признаков перегрева все больше, и это также может способствовать росту ожиданий по увеличению ставки ФРС.

- Очень хорошо вырос индекс ФРБ Филадельфии – на 15,4 п. В феврале против 3,3 в январе и против прогноза в 10 п.
• Негативным стал лишь рост количества обратившихся за пособиями по безработице с 278 до 297 тыс. Однако рост незначительный и находится в пределах обычной волатильности.

• Б.Бернанке, который выступал вчера перед Банковским комитетов Сената ничего нового не сказал, подтвердив, что ФРС будет поднимать ставку «если нужно».

• Удивительным является факт, что доллар полностью проигнорировал весь свалившийся на него позитив и остался на месте. Робкая попытка приблизиться к уровню 1,1840 на евро-долларе была провалена и европейская валюта откатилась вновь на уровень 1,1880. Против швейцарского франка определенный рост идет, однако темпы его слабы: лишь с двух попыток удалось было пробить уровень 1,3140, однако в ходе азиатской сессии доллар вновь сдает свои позиции и торгуется на уровне 1,3135. Даже британский фунт, который в европейскую сессию снижался с 1,7380 до 1,7307 после публикации данных по розничным продажам в Великобритании (они упали на 1.3% м/м, что стало самым значительным снижением с декабря 2004 года), уже в азиатскую сессию отыграл потерянное и торгуется на уровне 1,7340-1,7380.

• Причиной того, что доллар сейчас притормозил свой рост, может быть либо слабость игроков на его повышение, что в ближайшее время может привести к существенной понижательной коррекции американской валюты против европейских, либо мы вновь видим игру Народного Банка Китая, который, по слухам, покупает ЕВРО и йену против доллара на текущих уровнях. Если последняя версия верна, то больших движений на евродолларе мы не увидим, пока китайский регулятор не сбалансирует свою корзину.

Внутренний валютный и денежный рынок.

В силу отсутствия других идей и на фоне невысокой спекулятивной активности рубль-доллар повторял колебания евродоллара, а внутридневная волатильность повысилась: с утра рубль падал: рынок открылся на отметках 28,2210 (закрытие в среду прошло на отметках 28,20) и далее ушел к 28,2495, однако к концу торгов прошла коррекция и закрытие уже шло на уровнях 28,2350-28,2450. В целом рынок остается в ожидаемом краткосрочном диапазоне 28,2-28,4.

Денежный рынок остается в очень спокойном состоянии: ставки немного повысились с 0,5% до 1,5%, что связано с ожиданием нехватки рублей в понедельник, ликвидность немного понизилась, однако остается на достаточно высоком уровне.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР не совершил каких-либо существенных колебаний. Видимо, это было связано с тем, что игроки еще не переварили итоги аукциона по размещению ОФЗ- 46020. Сама бумага завершила торговый день с доходностью 6,98%, что намного ниже справедливого уровня. Сложно сказать, как пойдет развитие событий: то ли бумага будет стоять на месте и средний участок кривой (бумаги, которые раньше были самыми длинными) будет плавно опускаться, то ли пойдет игра на рост доходности по этому выпуску. Рост инфляционных ожиданий и распродажа в 1 эшелоне корпоративных бумаг и московских выпусках настраивает скорее на второе, в то время как действия Минфина и «больших» инвесторов, скорее всего, будут направлены на первое. Давление на рынок будет оказывать и тот факт, что на международных рынках настрой на увеличение ставок ФРС США приводит к повышению доходности по длинным бумагам, хотя процесс и идет медленно. Решит вопрос ликвидность и то, как ЦБ будет эту ликвидность «выдавать». Будет много рублей, и доходность будет все-таки дрейфовать в сторону понижения, зажим же денежном базы приведет скорее к сохранению текущих уровней, или очень слабому росту.

Доходности к погашению: в 2006-2007-1,47-5,93%, в 2008-2010-5,31-6,40%, 2012-2021–6,69-7,62%.

Рынок негосударственных облигаций

Распродажа в бумагах 1 эшелона и Москвы вчера продолжалась. Рынок окончательно уверился, что это «рука» крупного игрока, наверно, нерезидента, который активно выходит из бумаг. Вчера продолжали активно продавать РЖД 6 и 7, а почетное место «хита продаж» среди московских бумаг досталось вчера Москве 44. Мы ожидали, что распродажа закончится после размещения 46020 и рынок успокоится. Вполне возможно, что вчера мы видели остаточные явления( хороший спрос уже появился в РЖД 4), или кто-то пытался играть вместе с крупным игроком. С учетом того, что уже в понедельник пойдет налоговые выплаты, ставки по МБК будут ожидаемо расти, то спроса на 1 эшелон до конца месяца явно не появится.

Негативная динамика в самых надежных бумагах явно подействовала на нервы управляющих портфелями, поэтому предложение было и во 2 и 3 эшелоне, которые снизились, соответственно на 0,04 и 0,01, однако объем торгов был невысоким, что неудивительно в условиях высокой ликвидности и низких ставок по МБК. На первичном рынке вчера размещались ДОМО-финанс и Банк Проектного Финансирования, которые получили ставку купона 12,5%, доходность первого эмитента оказалась на уровне 12,89%, а второго – 13,09%. Премии к справедливым уровням имели традиционную для последнего времени величину 0,4-0,6 п.п.

Мы ждем завершения распродажи и стабилизации в бумагах 1 эшелона и Москвы на текущих уровнях. В облигациям 2 и 3 эшелона продолжатся невнятные колебания, поскольку перед выходными игроки вряд ли станут продавать бумаги даже на ожиданиях роста ставок по МБК в понедельник.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БПФ

ДОМО-финанс

Контакт-центр