Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[17.01.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• В выходной день в США валютные торги были малоактивными, макроэкономические данные по Великобритании и Японии вышли в целом в рамках прогнозов и не дали значительной пищи для игры в ту или иную сторону.

• В итоге уже в ходе завершения, а затем и в продолжении европейской и американской по большинству валютных пар шла повышательная коррекция против доллара после его значительного падения на прошедшей неделе.

• Наибольший интерес представляли вчера колебания по паре доллар-фунт: после бурного взлета в пятницу с 1,7595 до 1,7790, вчера британская валюта снизилась в рамках коррекционного движения более чем на фигуру и торгуется к началу торгового дня в Москве на уровне 1,7650-1,7660. Выступавший вчера глава Банка Англии еще раз подтвердил свое мнение о позитивных перспективах роста в Великобритании, указав, что денежно-кредитная политика остается гибкой и будет активно реагировать на изменения экономических показателей. Это означает фактическое отрицание возможных циклов в динамике ставок в Великобритании, а игрокам рынка придется еще еще более пристально следить за экономическими индикаторами. Пока определенности нет. Поэтому фунт остается в краткосрочном боковом тренде 1,76-1,78, среднесрочный тренд проходит в границах 1,7120- 1,7870. Уровни сопротивления: 1,7680, 1,7720, 1,7790, 1,7860, поддержки: 1,7650, 1,7620, 1,76

• Йена входе вчерашних торгов снижалась. Не сумев в очередной раз пробить сильный уровень поддержки 113,8, валютная пара подпрыгнула до уровня 115, однако спрос на этом уровня оказался высоким, поэтому к началу торгового дня в Москве японская валюта торгуется на уровне 114,8. Позитивные макроэкономические данные (рост профицита торгового баланса ) оказали на игроков рынка меньшее воздействие, чем снижение Nikkey из-за подозрений отдельных компаний в нарушении законодательства.

• Евродоллар по-прежнему топчется около уровне 1,2130-1,2150, боясь преодолеть 200-дневную МА, с одной стороны, и не видя поводов для укрепления доллара, с другой. Торги фактически замерли в преддверие выхода хотя бы какой-нибудь статистики по США (сегодня ждем информацию по пром.производству в декабре), чтобы совершать хотя бы локальные колебания. Однако поскольку в ожиданиях наблюдается легкая растерянность ожидать выхода пары из среднесрочного коридора 1,1670-1,22 до выступления А.Гринспена после заседания 31.01 не приходится

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК.

Рубль продолжает укрепляться к доллару достаточно высокими темпами: по сравнению с концом прошлого года рубль вырос к доллару на 1,6 %, в то время как евродоллар укрепился на 2,6%. При этом курс бивалютной корзины в последние дни выглядит очень волатильным, что связано с волатильностью и отсутствием тенденций на международных рынках. Бивалютная корзина колеблется в диапазоне 30,53-30,80, однако пока все-таки тенденции на укрепление рубля, как пишут многие СМИ, все же не прослеживается. Волатильность корзины возникает из-за разницы во времени в торгах в РФ и США и Азии, когда идут большие движения. Пока не вызывает опасений и отсутствие активности ЦБ на торгах: рублей пока очень много, а ставки по МБК низкие. Пока уходит лишь избыточная ликвидность, то благоприятно для всех финансовых рынков.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Избыток рублей по-прежнему провоцировал спрос на гособлигации, однако снижения доходности на рынке вчера практически не произошло, а рост цен был невысоким, что объяснялось как некоторой коррекцией на международных рынках в условиях отсутствия торгов в США из-за праздника. Капитализация рынка выросла на 0,76 млрд. руб., что является невысоким показателем, а кривая ОФЗ сдвинулась вниз лишь микроскопически. Частично некоторое торможение рынка может быть связано и с отсутствием вливаний рублей в денежный рынок со стороны ЦБ, что привело лишь к уходу избытка рублей из системы, однако воспоминания о нехватке рублей в конце ноября-начале декабря, видимо, пока остаются сильными и часть игроков, видимо решила подождать и не делать агрессивных шагов. Мудрое решение ЦБ несколько ограничить приток рублей на денежный рынок поможет притормозить темпы роста цен на рынке, однако в условиях растущего курса рубля потенциальный спрос на госбумаги остается высоким, поэтому возможности для рост у рынка есть.
Доходности к погашению:
в 2005-2006-4,48-5,21%, в 2007-2010-5,53-6,29%, 2012-2021–6,5-7,47%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

По-прежнему основные события происходят на рынке облигаций 1 эшелоне, что связано с тем, что именно в этих бумагах сидят сейчас крупнейшие инвесторы и именно здесь пытаются получить прибыль спекулянты. В среднем корпоративные выпуски подорожали по итогам вчерашних торгов на 0,23%, а облигации 1 эшелона прибавили 0,35 % в среднем. Основная активность была сосредоточена в бумагах Лукойла2 и ФСКЕЭС-2, общий объем торгов которыми превысил 1,3 млрд. руб. Облигации Газпрома вчера отдыхали, т.к. Газпром3 и 4 уже переоценены по отношению к кривой Москвы. Локальная недооцененность есть пока лишь у Газпрома 6, однако вчера не нашлось желающих их продать. Спрэды 1 эшелона в целом находятся на очень низких уровнях, поэтому большая игра на повышение этих бумаг, близится к завершению и будет зависеть от динамики Москвы и ОФЗ, т.е. станет более чувствительна к движениям на мировых рынках. В этих условиях мы ожидаем увеличения интереса к бумагам 2 и 3 эшелона. Инвесторам стоит обратить внимание на бумаги АИЖК, особенно на 2 выпуск, а также ряд выпусков телекомов: СевЗапаТел3, УРСИ 5 (который по итогам вчерашних торгов несколько недооценен по сравнению с Сибтел 5), а также на выпуски ЮТК, которые локально подешевели на фоне судебных налоговых разбирательств. В потребительском секторе интересны ПятерочкаФин, а также Рустекс3 для инвесторов, склонных к риску.

Пока перспективы у рынка выглядят позитивными, несмотря на некоторое снижение ликвидности, которое лишь снизило подушку. Вопрос лишь в том, как ЦБ будет вести себя в дальнейшем и до какой величины позволит снизиться ликвидности. Поскольку никаких заявлений на этот счет не делалось, то можно предположить, что больших вливаний ждать не стоит, пока ставки по МБК не повысятся до уровнямеждународных рынков (овернайт LIBOR USD 4,31%, EUR - 2,32%). Однако, чтобы это произошло, требуется время и снижение остатков на 50-60 млрд. руб., поэтому пока рынок в безопасности.

• Рынок российских акций в понедельник возобновил растущее движение и показал повышение котировок по большинству ликвидных ценных бумаг при выросших оборотах торгов. Индекс РТС RTSI (по данным РТС www.rts.ru) повысился на +3.0% по сравнению с закрытием предыдущего торгового дня, преодолев отметку в 1275 пунктов, и установил новый исторический рекорд. Наибольшее позитивное влияние на рост индекса RTSI оказали выросшие котировки акций Лукойла, Сургутнефтегаза и НорНикеля.

• Повышение цен на нефть вчера продолжилось под влиянием угрозы приостановки экспорта сырья из Нигерии из-за беспорядков в дельте Нигера и разгорающегося конфликта вокруг Ирана, отстаивающего свою ядерную программу.
Представители Ирана на днях предложили ОПЕК сокращение квот добычи нефти. Кроме того, существует возможность введения нефтяного эмбарго в качестве нового витка напряженности для рынка нефти. Это будоражит рынок энергоносителей и способствует росту цен на акции крупнейших мировых нефтяных компаний. Лидером роста среди российских «нефтяных» акций вчера были акции Лукойла, Сургутнефтегаза и РИТЭКа.

• Дополнительным фактором, ставшим стимулом роста акций НК ЛУКОЙЛ, стала опубликованная им позитивная отчетность по GAAP, которая оказалась лучше рыночных ожиданий и начала вызвать повышение фундаментальных оценок стоимости акций ведущими инвестбанками. К тому же, представители Лукойла намекнули на ожидаемые значимые корпоративные события, связанные с открытиями новых месторождений и приобретением новых активов. Акции Лукойла под влиянием этих событий легко преодолели уровень в $70 за акцию и могут продолжить рост.

• Американские рынки в понедельник были закрыты, а европейские рынки акций демонстрировали рост, который был сдержан снижением цен на акции европейских телекоммуникационных и сталелитейных компаний. Российские телекомы напротив вчера показывали уверенный рост на фоне ожиданий приватизации Связьинвеста, намеченной на середину 2006 года. Лидерами роста среди телекомов вчера были акции МГТС и Северо-Западного Телекома.

• Значимыми корпоративными событиями вчера стало повышение агентством S&P рейтингов ОАО "Газпром" и Сибнефти. Эксперты S&P объясняют повышение рейтинга Газпрома на одну ступень до BB+ увеличивающейся поддержкой государством газовой монополии и приобретением "Роснефтегазом" казначейских акций "Газпрома" на $7 млрд. Долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Сибнефть" повышен S&P до BB с BB- после повышения рейтинга "Газпрома. Разница между кредитными рейтингами "Сибнефти" и "Газпрома" отражает, по мнению экспертов S&P, незавершенность интеграционных процессов этих компаний. Кроме того, НК "ЮКОС" остается пока владельцем 20% акций "Сибнефти" и перспективы этого пакета по-прежнему туманны.

• Акции Газпрома и Сбербанка - лидеры роста рынка в последние месяцы – вчера выглядели хуже рынка. По-видимому, в них идет аккуратная фиксация прибыли инвесторами, считающими эти акции несколько переоцененными.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС RTSI с открытия торгов попытается продолжить свой рост и затем по рынку прокатится волна фиксации прибыли, а внимание инвесторов будет направлено на развитие ситуации на мировых товарных и фондовых рынках.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: