Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[17.01.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА
котировки большинства торговавшихся облигаций продолжили рост. По-прежнему активный спрос наблюдается в корпоративных облигациях первого эшелона. Стоимость десятки лидеров вчерашних торгов среди корпоративных облигаций, в которую вошли облигации Лукойл-02 (+0,55%; 6,74%), ФСК ЕЭС 02 (+0,09%б 7,00%) и Газпром А6 (+0,5%, 6,54%), вчера выросла на 0,3%. Совокупный объем торгов с негосударственными облигациями вчера слегка снизился до 7,4 млрд. руб. с 8,6 млрд. днем ранее, однако остается по-прежнему высоким. Для сравнения среднедневной объем торгов в 2005 году составил по нашим расчетам 5,8 млрд. руб. В сегменте субфедеральных и муниципальных облигаций отсутствие одной из голубых фишек (облигации Москва-39 сейчас временно не торгуются из-за купонных платежей) слегка снизило торговую активность. 5-я серия облигаций московской области (+0,01%, 6,46%) стала лидером по торговым оборотам с объемом торгов 390,5 млн. руб. В остальных бумагах торговая активность оставалась довольно вялой. Облигации Казань-2 (+0,36%, 7,97%) и Кировская область-1 (+0,38%, 7,94%) вчера стали лидерами роста в этом сегменте. В сегменте государственных облигаций активность осталась на прежнем уровне. Совокупный объем торгов составил около 1,4 млрд. руб., а стоимость этого сектора выросла в среднем на 0,1%.

Сегодня мы ждем снижения торговой активности участников рынка на фоне предстоящего завтра аукциона по размещению облигаций Москва-47. Участникам рынка будет предложено облигаций на 5 млрд. руб. (объем выпуска 10 млрд. руб.)

Мы полагаем, что данное событие привлечет огромный интерес инвесторов, а итоги аукционов в очередной раз преподнесут приятный сюрприз участникам рынка. Исходя из текущей конъюнктуры рынка, справедливый уровень доходности новых облигаций Москвы, мы оцениваем, в районе 6,2% годовых (Представители эмитента ранее заявили, что планируют привлечь средства не выше 6,25% годовых). Однако, принимая во внимание, традиционно повышенный интерес инвесторов к облигациям московского правительства, скорее всего, 47-й выпуск будет размещен с глубоким дисконтом по доходности относительно вторичного рынка. Завтра мы представим уточненный прогноз доходности и цены, на которые следует ориентироваться на аукционе.

В любом случае мы ждем позитивных результатов от аукциона, а это означает, что участникам рынка стоит сконцентрироваться на близких по качеству и длине облигациях, таких как: Москва-41, Газпром А6, ФСК ЕЭС 02 или ЛУКойл- 02. Мы считаем, что удачный аукцион может привести к очередной волне роста в облигациях первого эшелона корпоративных и региональных эмитентов.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внешних долговых рынках царило затишье - выходной день в США стал главной причиной снижения торговой активности на emerging markets. Индексы еврооблигаций EMBI+ вчера не рассчитывались. Сегодня стоимость еврооблигаций «Россия-30» находится на уровне 113,0 процентов от номинала, спрэд к облигациям UST-10 находится на уровне 116 б.п.

Повышение рейтингов Газпрома по версии S&P (см. новость ниже) не привело к резкому всплеску спроса в еврооблигациях компании. Сегодня котировки всех корпоративные еврооблигации уверенно растут и прибавили с утра в среднем +0,5%. Тем не менее, мы позитивно оцениваем перспективы сокращения спрэда кривых суверенных еврооблигаций и еврооблигаций Газпрома, что предполагает опережающий рост еврооблигаций Газпрома относительно рынка.

Сегодня расширившиеся в последнее время спрэды emerging markets уже начали сужаться. Мы полагаем, что снижение доходностей на рынке us-treasuries в конце прошлой недели стало поводом для начала этой динамики. должно привести к аналогичной динамике в еврооблигациях emerging markets. На наш взгляд, в ближайшее время стоит ждать сокращения спрэда «России-30» к «UST-10» до уровня 110 б.п.

Несмотря на меньшее количество торговых дней, текущая неделя продолжит держать инвесторов долговых рынков в напряжении: сегодня состоится публикация индекса промышленного производства и статистики счета капитала, а в среду станет известна динамика потребительских цен в декабре. Значимость публикации последнего блока растет на фоне предстоящего заседания Комитета по открытым рынкам, которое состоится 31 января.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: