Ситуация на рынках

Как и предполагалось, коррекция на долговом рынке вчера усилилась, в связи с негативными ожиданиями вокруг перспектив разрешения европейского долгового кризиса. Суверенные выпуски потеряли в среднем 0,4%; среднее падение в корпоративном секторе составило 0,5-0,6%.

Американские индексы во вторник показали умеренный рост. S&P500 прибавил 0,48%, Dow Jones поднялся на 0,14%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,49%.

Европейские индексы завершили вчерашний день снижением. FUTSEE 100 потерял 0,03%, DAX опустился на 0,87%, французский CAC 40 снизился на 1,92%.

По итогам торгов во вторник контракт на Light Sweet прибавил 1,25%; Brent вырос на 0,26%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $98,61 (-0,76%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,58 (-0,53%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $12,97.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1767,85. Серебро немного повысилось в цене до $34,1775. Соотношение стоимости золота и серебра стабильно и составляет 51,73.

Ключевая статистика на сегодня:

Изменение числа заявок на пособие по безработице в Англии (13:30);

Потребительские цены в Еврозоне (14:00);

Отчет Банка Англии по инфляции и речь председателя Банка Англии г-на Кинга (14:30);

Потребительские цены в США (17:30);

Промышленное производство в США (18:15).

Новости и статистика

США

Индекс цен производителей в октябре упал на 0,3%, в сентябре рост составлял 0,8%. Цены производителей упали впервые с июля, и это было вызвано по большей части энергетическим сектором, где цены упали на 1,4%, цены на бензин снизились на 2,4%.

Розничные продажи в октябре выросли на 0,5%, в сентябре показатель показывал прирост на 1,1%. Увеличение розничных продаж в октябре связано с ростом на 3,7% продаж в секторе техники и электроники.

В целом, розничные продажи показывают положительную динамику, однако, пока ситуация с рынком труда не наладится, в долгосрочной перспективе не стоит ожидать высоких темпов роста продаж.

Великобритания

Индекс потребительских цен в октябре показал прирост на 0,1% против 0,2% ожидаемых. В годовом выражении инфляция составила 5,0%, опустившись с рекордного максимума сентября (5,2%) на 0,2%. Наблюдался рост цен на одежду, электричество и газ, цены на продукты, напротив, значительно снизились в октябре.

Германия

Индекс экономических ожиданий в деловой среде от ZEW в ноябре составляет -55,2 п., что оказалось гораздо хуже ожиданий в 52,5 п. В октябре показатель был на уровне -48,3 п. Уровень экономических ожиданий в -55,2 п. является самым низким с октября 2008 года. Политические и экономические проблемы Греции и Италии только увеличили неуверенность инвесторов, и даже сильная экономика Германии может столкнуться с проблемами в ближайшие месяцы.

Еврозона

ВВП Еврозоны в III квартале (по предварительной оценке) вырос относительно II квартала на 0,2%, как и ожидалось. Такой относительно небольшой прирост ВВП объясняется тем, что всѐ ещѐ сильные показатели Германии и Франции были омрачены долговым кризисом стран PIIGS (Португалии, Греции, Италии, Ирландии и Испании). Экономисты предсказывают дальнейший спад экономики еврозоны в предстоящие месяцы.

Российские еврооблигации

Сжатие спроса на рисковые активы довольно сильно отразилось вчера на рынке российских еврооблигаций. Так, выпуск Россия-30 потерял 0,45% и опустился к 117,75 от номинала, доходность к погашению – 4,4%. На 10 б.п. расширился индикативный спрэд Россия-30-UST-10, что связано и с укреплением цен treasures. Стоимость 5-летнего CDS на суверенный долг России взлетела с 232 б.п. до 248 б.п. Наибольшее падение среди российских суверенов показал выпуск Россия-20, опустившийся на 0,8%.

Почти все бонды корпоративного сектора завершили день в «красной зоне». Удержаться от падения более чем на 0,1% удалось «коротким» бумагам: без изменения завершили день Распадская-12, Номос-банк-12 и Альфа-банк-13. С другой стороны, наибольшее снижение показали Альфа-банк-21, длинные бонды Вымпелкома, ВЭБа и ВТБ. Так Вымпелком-21 потерял более 2,0%, ВЭБ-20 упал на 1,5%. В районе 1,0% снизились бумаги Альфа-банк-17, Евраз-18 и ТМК-18.

В нефтегазовом секторе, наибольшее снижение наблюдалось в «длинных» выпусках Лукойла (падение в среднем на 0,7%). А бонды Новатэка вновь были относительно устойчивы: Новатэк-21 снизился на 0,5%, а Новатэк-16 – на 0,3%. Динамика в выпусках Газпрома была связана исключительно с дюрацией бумаг, так Газпром-34 упал на 0,75, Газпром-18 потерял около 0,4%, а падение в Газпром-14 не превысило 0,2%.

На утро среды на рынках складывается негативный внешний фон. Нефть сорта Brent снижается на 0,5% и торгуется на уровне 111,6$/баррель. Фьючерсы на американские индексы теряют более 1,0%. Цены на treasures продолжают укрепляться, доходность UST-10 находится на уровне 2,0% годовых, а выпуск Россия-30 теряет уже 0,1%. Вероятность продолжения падения на рынке сегодня высока.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Падение вчера усилилось практически на всех долговых рынках Emerging Markets. Рынки еврооблигаций Украины и Белоруссии также находились под давлением продавцов. Средняя просадка в суверенных облигациях Украины составила 0,8%, при этом 10-летний выпуск Украина-21 снизился на 1,5% до 88,2% от номинала. Наиболее ликвидные корпоративные выпуски упали более чем на 1,0%. Лидером падения оказался Метинвест-18 (-3,2%). Авангард-15 потерял 2,5%, а Метинвест-15 снизился на 2,0%. Обратим внимание, что на рынке евробондов Украины сейчас нет ни одного выпуска (кроме выпуска Альфа-банк-12), как в суверенном, так и в корпоративном секторе, который торгуется выше 100,0% от номинала.

Еврооблигации Белоруссии снизились более чем на 1,0%. Так, Беларусь-15 упал на 1,5%, доходность – 15,7%, Беларусь-18 снизился на 12,0%, доходность 13,6%. Оба выпуска продолжают торговаться около 81,0% от номинала.

Европа

Сильный рост доходности всех большинства облигаций европейской «периферии» стало вчера ключевым фактором падения долговых рынков в мире. Доходность итальянской 10-летки взлетела на 40 б.п. и вновь перевалила 7,0% барьер. Доходность выпуска Испания-21 достигла 6,3%, но, что, более опасное на наш взгляд – до 3,6% годовых выросла доходность 10-летних облигаций Франции. При этом, спрэды 10-леток Франции и Испании и к 10-летним бондам Германии вчера расширились до максимальных значений и составили 192 и 455 б.п. соответственно. Очередной день рекордов был и на рынке кредитных деривативов: стоимость 5-летних CDS на суверенный долг Италии, Испании и Франции достигал максимальных значений 595 б.п., 481 б.п. и 233 б.п. соответственно.

Новый рост доходностей на рынке был неизбежен. Очевидно, что финансовые и экономические проблемы в еврозоне только усиливаются, а инвесторы опасаются очередных трудностей в осуществлении обещанных мер экономии. Опасение, что Франция потеряет высший кредитный рейтинг, нарастают, в связи с ростом доходностей по бондам, что, очевидно, увеличивает нагрузку на французский бюджет.

Среди новостей на европейском рынке сегодня, отметим, что в Парламенте Греции состоится вотум доверия новому Правительству, а премьер-министр Италии огласит состав кабинета министров. Вряд ли эти события существенно повлияют на рынок.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%.

Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых.

Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,2%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.