ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ралли продолжается
• Доходность Treasuries остается загадкой
• На российском рынке еврооблигаций продолжается фиксация прибыли
• Moody’s: Россия справится с условными обязательствами

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• В ожидании следующего скачка
• Мечел еще раз обрезал купон
• ЕАБР-3 – новый выпуск первого эшелона
• ЮТК разместит 2 выпуска на RUB3.0 млрд.
• За регионами идут муниципалитеты

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Четверг на денежном и валютном рынках выглядел довольно спокойно
• Промышленность резко улучшила показатели благодаря чемоданам и турбинам

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Альянс Банк: новые подробности реструктуризации
• Транснефть: рубеж в 2.0х по «Долг/EBITDA» преодолен [в отчетности за 1П 2009 г. по МСФО]
• Евраз: производственные показатели 3К 2009 г.
• ФАС, скорее всего, одобрит Х5 сделку по покупке Патэрсона (Ведомости), нейтрально для кредитного качества Х5

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по движению капитала в США за август, дефицит бюджета и промышленное производство за сентябрь
• Погашение TransAlp 2 Securities 09-A, TransAlp 2 Securities 09-В