Евраз: операционные результаты за 3кв2009

Новость: Евраз опубликовал операционные результаты за 3-й кв. 2009 г., демонстрирующие позитивную динамику производственных показателей по всем бизнес-подразделениям. Компания увеличила объем производства проката на 17,3% кв/кв до 3,8 млн тонн. Наиболее значительный рост производства наблюдался в европейском подразделении компании, где выпуск в 3-м кв. 2009 г. увеличился на 37,6% кв/кв до 264 тыс. тонн. На российских заводах общий объем производства проката вырос на 22,5% кв/кв до 2,9 млн тонн, при этом выпуск полуфабрикатов и сортового проката, используемого в строительстве, увеличился на 19,8% и 25,9% соответственно. Выпуск проката на американских активах прибавил 8% кв/кв, составив 490 тыс. тонн.

Комментарий: Российский сегмент остается ключевым для Евраза. В середине 2009 г. менеджмент Евраза сообщил, что коэффициент загрузки мощностей российских заводов близок к 100%. Результаты за 3-й кв. 2009 г. подтверждают данное заявление. Мы полагаем, что российское подразделение станет основным источником денежных средств во 2П09 г. При этом, учитывая рост производства в Европе и США, а также глобальный рост цен на сталь, мы ожидаем, что результаты компании за 2П09 г. окажутся лучше, чем в 1П09.

В целом, мы позитивно оцениваем производственные результаты Евраза в третьем квартале, свидетельствующие о восстановлении продаж на основных рынках.

Недавно Евраз открыл книгу заявок на размещение двух выпусков рублевых облигаций общим объемом 20 млрд рублей (эмитент – дочка Евраза, «СибместИнвест», под поручительство Evraz Group S.A.): объявленный ориентир по купону составляет 13-14% при условии пятилетней оферты. На наш взгляд, учитывая крайне длинную дюрацию выпуска и текущую доходность аналогов (в частности Северсталь БО – около 12% к оферте в сентябре 2011 г.), справедливый уровень находится ближе к верхней границе заявленного диапазона.