Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков

[16.10.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам прошлой недели на торгах ТОМ вырос на 7 коп. До 26,96 руб. Объем торгов тоже немного увеличился – $10 млрд., в том числе $6,1 млрд. (+$368 млн.) на ТОМ и $3,8 млрд. (+$419 млн.) на ТОD. Объем продаж долларов и валютных интервенций был небольшим. Мы полагаем, что курс доллара снизится на предстоящей неделе, ориентировочно до 26,9 руб.

На FOREX на прошлой неделе курс евро упал против доллара на 1 цент до 1,2508. Интерес к евро ослабили слова министра финансов Люксембурга Ж.-К. Юнкера о том, что темпы роста европейской экономики снизятся в 2007 г. Негативное влияние на рынок евро-доллар также оказала публикация данных американской макростатистики, оказавшихся лучше ожиданий, розничных продаж, индекса Мичиганского университета, запасов в экономике. Хотя общий показатель розничных продаж снизился в сентябре на 0,4%, рынок обратил внимание на то, что без учета цен на газ розничные продажи, наоборот, выросли на 0,6%. Индекс Мичиганского университета за октябрь составил 92,3 п. (прогноз – 86,5 п.), запасы в экономике в августе выросли на 0,6% (прогноз – 0,5%). В настоящий момент рынок евро-доллар стабилизировался вблизи долгосрочного уровня поддержки – 1,25. Мы считаем, что на предстоящей неделе евро возобновит рост против доллара.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам прошедшей недели снизился на 62 млрд. руб. до 554,9 млрд. руб. из-за проведения кредитными организациями первых налоговых платежей, а также роста наличной составляющей денежной массы. Ставки МБК подросли на 0,5-0,75 п.п. до 2-2,5% для первого круга и 2,5- 3,75% - для второго. Банк России на прошлой неделе провел аукцион ОБР-2, при этом ставка сложилась на достаточно высоком уровне – 4,49%, (объем эмиссии – 10 млрд. руб., объем выручки – 3,3 млрд. руб.).

На предстоящей неделе кредитным организациям предстоят платежи по НДС. Мы полагаем, что на уплату этого налога уйдет около 50-60 млрд. руб. Поскольку избыток ликвидности по нашим подсчетам составляет около 100-130 млрд. руб., проблем с уплатой НДС на предстоящей неделе возникнуть не должно. Средние ставки на денежном рынке, скорее всего, останутся на прежнем уровне.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США Ставка десятилетней ноты по итогам прошлой недели подросла до 4,81% (+11 б.п.). Основанием для роста доходности послужили выступления представителей ФРС, говоривших в основном о сохранении высоких инфляционных рисков в экономике США. Дополнительным поводом для беспокойства стала публикация стенограммы заседания ФРС и агрессивный тон, в котором она была выдержана. На предстоящей неделе запланирована публикация PPI и CPI, которые либо опровергнут, либо подтвердят опасения ФРС и инвесторов, что инфляция все еще остается высокой, а значит вопрос о понижении ставки на ближайших заседаниях FOMC подниматься не будет.

Российские еврооблигации Rus30 по итогам недели немного снизилась – 111,19% от номинала (-0,56 п.п.). Суверенный спрэд, несмотря на негативную макроэкономическую конъюнктуру (рост доходности базового актива, снижение цен на нефть), сузился - 105 п. (-4 п.). Вот уже несколько недель рынок российских еврооблигаций живет своей собственной жизнью, вяло реагируя на динамику UST10. Мы полагаем, что по итогам предстоящей недели котировки Rus30 существенно не изменятся.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Котировки на рынке рублевых облигаций на прошлой неделе в целом изменялись разнонаправлено. В госсекторе цены снизились на 0,1-0,3 п.п. из-за стагнации Rus30 и падения нефтяных фьючерсов. Внутренний новостной фон также не располагал к инвестированию в государственные долги. Покупателей сдерживали заявления представителей Мифина о том, что в конце года могут возобновиться доразмещения ОФЗ, а также низкая цена отсечения, установленная на аукционе ОБР-2. В корпоративном секторе было веселее. Изменение котировок составило +/- 0,3 п.п. по оценке. Инвесторы полагали, что отсеченный спрос на аукционе ФСК-4 выльется на вторичный рынок, и не спешили фиксировать прибыль в бумагах электроэнергетического сектора. Остальной рынок поддерживали ожидания укрепления курса рубля и низкие ставки МБК. На предстоящую неделю у нас нейтральный прогноз по рынку рублевых долгов. Мы считаем, что котировки Rus30 значительно не изменится, как и ставки на денежном рынке.

Рекомендуем покупать: ОФЗ 46020, ЯрОбл-5,6, АИЖК-5,7FW,8 FW, СамарОбл-3, ОГК-5 FW, МОЭСК-1 FW, ГидроОГК-1.