Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[16.09.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. На вторичном рынке с утра котировки начали снижаться, что, скорее всего, было вызвано желанием спекулятивно настроенных участников рынка зафиксироваться. Всю первую половину торгового дня на рынке преобладали продажи, в результате чего котировки наиболее ликвидных облигаций снизились. Однако дешевеющие облигации начали притягивать внимание инвесторов, и уже во второй половине торгового дня силы продавцов и покупателей сравнялись.

По итогам торгов котировки в секторе негосударственных рублевых облигаций в среднем выросли на 0,1%. Лидирующие позиции по торговой активности сохраняют за собой облигации эмитентов первого эшелона и Москвы.

Государственные облигации на вчерашних торгах не смогли устоять против сильного натиска продавцов. По итогам торгового дня котировки наиболее ликвидных облигаций в среднем снизились на 0,21%.

Аукционы текущей недели продемонстрировали огромный интерес инвесторов к российским облигациям. Предложение первичного рынка мгновенно поглощалось. Вчера на рынке проходило размещение еще одного выпуска рублевых облигаций, которое также не осталось без внимания инвесторов. Напомним, что вчера состоялось размещение облигаций Самарской области. Спрос на аукционе более чем в четыре раза превысил объем предложения. Причем спрэд облигаций Самарской области к кривой доходности Москвы определилась на уровне всего лишь 20 пунктов, что по нашим оценкам на 20-40 пунктов ниже справедливого уровня.

Таким образом, сложившаяся в настоящее время конъюнктура на рынке рублевых облигаций способствует сохранению тенденции к росту. В ближайшее время вероятность начала глубокой коррекции, по нашему мнению, мала. На этом фоне мы полагаем, что в сентябре снижение доходностей наиболее ликвидных облигаций эмитентов первого эшелона, Москвы и ОФЗ продолжится.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Ключевая статистика по инфляции – индекс розничных цен (CPI), публикация которой состоялась вчера, не преподнесла никаких сюрпризов инвесторам. В августе розничные цены выросли на 0,5%, в то время как аналитики ранее прогнозировали рост показателя на 0,6%. Базовая составляющая индекса, исключающая влияние цен на продукты питания и энергоресурсы, в августе выросла на 0,1%. В годовом исчислении индекс CPI вырос на 3,6%, базовая составляющая индекса выросла на 2,1%.

Вчерашние цифры не вызывают серьезного беспокойства. Высокие цены на энергоресурсы пока не находят полного отражения на базовой инфляции. Таким образом, вчерашняя статистика по инфляции в целом является позитивной для долговых рынков, однако по итогам торгового дня доходности казначейских облигаций продемонстрировали рост. Мы полагаем, что основными причинами подобного поведения доходностей является то, что, во-первых, позитивные сигналы со стороны инфляции рынок уже оценил двумя днями ранее (индекс PPI), а во-вторых, выходом данных по деловой активности.

Так вчера состоялась публикация данных, характеризующих деловую активность в промышленном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Philadelphia Fed index). Напомним, что вчера мы предположили, что после стихийного бедствия, обрушившегося на США, данная статистика может представлять особый интерес, т.к. способна более точно отразить настроения производителей США и влияние урагана «Катрин» на краткосрочные планы производства. Похоже, наши ожидания оправдались.

Вышедшие вчера индексы продемонстрировали существенное снижение (NY Empire State Index в сентябре снизился с 23,04 до 16,97, а Philadelphia Fed index снизился до 2,2 с 17,5). Основным негативным моментом стали компоненты индексов, отражающие инфляцию, которые в сентябре продемонстрировали рост. Так инфляционная составляющая Нью-Йоркского индекса в сентябре выросла до 53,41 с 29 в августе, а Филадельфийская составляющая до 52,7 с 25,9.

В результате настроения инвесторов ухудшились, т.к. появились опасения усиления ценового давления на экономику США, для борьбы с которым ФРС продолжит повышение процентной ставки. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries выросла на 4 пункта, достигнув уровня 4,21% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,13%, а его спрэд сузился на 5 б.п. до 270 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации вчера демонстрировали разнонаправленную динамику. Давление на котировки еврооблигаций оказывал очередной рост доходностей на рынке госдолга США. Однако высокий интерес к российским активам сдерживал инвесторов от продаж. Дополнительный импульс рынку придало вчерашнее размещение облигаций Газпромбанка, спрос на которые в 6,5 раз превысил предложение. По итогам торгов индекс EMBI+Россия вчера снизился на 0,25%, а спрэд индекса сузился на 2 б.п. до 106 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня торгуются на уровне 114,44/114,56 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 111 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Россия

Самарская область

Контакт-центр